Pinag-aaralan ng Wall Street ang epekto ng bawal sa U.S. AI data center

ME AI mensahe, ang balita na ang Estados Unidos ay plano na limitahan ang pagpasok ng mga optical component mula sa Tsina para sa AI data centers, ay nagsisimula nang maging bagong trading theme sa sektor ng optical modules. Agad na tumugon ang US stock market kagabi. Dahil sa apektadong balita, ang mga optical communication stocks tulad ng Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics, at Corning ay nagtaas nang malaki, at agad na dumating ang pondo patungo sa lokal na optical communication supply chain sa Estados Unidos. Sa kabilang banda, ang A-share optical module chain ay nagsisimula nang mabawasan ang emosyon ngayon, at ang mga stocks na may kinalaman sa North American AI supply chain tulad ng InnoLight, NeoPhotonics, at Tech-Fu Communication ay naging sentro ng interes ng merkado. Ang mga pinakabagong opinyon mula sa Wall Street ay nagsisimula nang magkakaiba. Ang Morgan Stanley at Citigroup ay parehong naglabas ng maikling pagsusuri noong Agosto 4, ngunit iba-iba ang kanilang pagkakatok. Mas pinapahalagahan ni Morgan Stanley ang benepisyo sa supply chain ng optical communication sa Estados Unidos. Naniniwala sila na kung sakaling limitahan ng Estados Unidos ang pagpasok ng Chinese optical transceivers sa AI data center supply chain, ang mga non-Chinese supplier ay makakakuha ng pagkakataon na magkaroon ng paglipat ng bahagi, kung saan ang Coherent ay ang pinakamalinaw na benepisyaryo. Ang AAOI at Fabrinet ay may potensyal na makatanggap din ng karagdagang demand. Ang logic ni Lumentum ay mas indirekto, pangunahin dahil sa posibleng pagpapalawig ng cycle ng kakulangan sa EML laser supply; ang mga alalahanin sa pagpapalawig ng supply at presyon sa pagtaas ng margin ay maaaring ma- delaying. Gayunpaman, tinanggap din ni Morgan Stanley na mahirap maisagawa ang ban. Sa kasalukuyan, hindi sapat ang产能 ng mga non-Chinese supplier upang matugunan ang pangangailangan sa AI capital spending, at patuloy pa ring may kinalaman ang Tsina sa supply chain ng mga kritikal na materyales tulad ng InP substrate. Kung sakaling limitahan ng Estados Unidos ang Chinese optical modules, maaaring magkaroon din ng countermeasure ang Tsina sa mga kritikal na materyales. Kahit na binanggit ni Morgan Stanley na isang posibleng solusyon ay ang pagpaparami ng pagbili ng American optical communication components ng Chinese cloud providers. Mas mapanatag ang pagtataya ni Citigroup. Naniniwala sila na ang potensyal na ban ay mahirap maging simpleng malinaw na patakaran. Apat sa labing dalawang pinakamalaking optical transceiver company sa mundo ay Chinese companies, at sila ay nag-aalok ng higit sa 50% ng mga high-speed optical modules para sa mga pangunahing US cloud providers; samantala, ang supply chain ng AI optical modules ay patuloy na nakakaranas ng kakulangan, at mayroon ang Chinese manufacturers sa mga benepisyo sa presyo, pagpapalit ng produkto, at kakayahan sa pagpapadala. Inaasahan ni Citigroup na sa ilalim ng aktuwal na supply-demand constraints, mas malamang na magtataguyod ang patakaran ng ilang exemptions. Para sa mga Tsino na标的, ibinigay ni Citigroup ang priority order ng epekto: ang Tech-Fu Communication ay may pinakamaliit na direktang epekto, ang Dongshan Precision ay intermediate, samantalang ang NeoPhotonics ay mas direktang apektado. Ang Tech-Fu Communication ay pangunahin isang supplier ng passive components, na may mga overseas optical module company bilang direktang customer — maikling epekto ay kontrolado. Ang NeoPhotonics naman ay may 88% ng kanyang kita noong 2025 mula sa Thailand, kaya may buffer na overseas production capacity. Ang tunay na dapat bantayan ay kung susundin pa ba ng patakaran ng Estados Unidos ang mga Chinese-backed companies sa kanilang production capacity sa third countries. Ito rin ang nagpapaliwanag sa pagkakahati-hati sa merkado: ang US stock market ay nagtitiyak sa paglipat ng order, samantalang ang A-share market ay nagtitiyak sa compliance risk at valuation discount para sa North American customers. Mula sa dalawang report, malinaw na ang kasunduan ni Wall Street: kung sakaling maisagawa ang ban, ito ay magdudulot ng short-term re-rating sa valuation ng US optical communication chain. Ang pagkakaiba ay nasa kung makakaganap ba nang maayos ang paglipat ng order. Ang pagtatayo ng AI data centers ay patuloy na umaasal, at kailangan ng cloud providers ang isang stable, mura, at mabilis na supply chain. Maaaring baguhin ng patakaran ang mga inaasahan, pero hindi ito makakapalit sa产能, sertipikasyon, at yield (pinagmulan: BlockBeats)