Ang CBOE Volatility Index ay tumaas ng 0.9 puntos upang magsara sa 15.1 noong nakaraang linggo, na nagwakas sa paglipad patungo sa mga pinakamababang antas taon-taon habang bumaba ang S&P 500 ng 1.4%. Ang katalis ay hindi isang iisang makapangyarihang pangyayari kundi isang mabagal na sumasabog na koks: ang pagtaas ng mga yield ng matagalang panahon na Treasury, ang paghahabol ng gobyerno upang mapagtatag ang merkado ng bono, at ang mga trader ng opsyon na tahimik na naglalagay ng proteksyon laban sa pagbaba bago ang susunod na ulat ng kita ni Nvidia.
Nakarating ang mga yield ng treasury sa antas na hindi nakikita mula noong 2007
Ang yield ng 30-taong Treasury ay tumaas sa 5.33% sa loob ng linggo, ang pinakamataas na pagbasa mula noong 2007. Sumagot ang Secretary ng Treasury na si Bessent sa pamamagitan ng pagpapahayag ng pagdoble ng programa ng bond buyback ng Treasury patungo sa $4 bilyon.
Ang MOVE Index, na nagmamasukat ng implied volatility sa merkado ng Treasury nang paano sinusukat ng VIX ang equities, ay tumataas sa 73, nakakapila sa 54th percentile. Samantala, ang VXTLT 20-Year Bond Volatility Index ay tumalon mula sa 13th hanggang sa 32nd percentile sa isang linggo.
Ang mga opsyon sa Nvidia ay umuusbong sa direksyong bearish bago ang mga kikitain sa Agosto
Ikinukwento ni Nvidia ang kanyang kita noong Agosto 26. Ang pricing ng mga opsyon ay nagpapahiwatig na inaasahan ng mga trader na magkakaroon ng paggalaw na humigit-kumulang sa 6.5% hanggang 7% malapit sa pangyayari. Ang put skew ay naging mas malalim, na nangangahulugan na tumataas ang gastos para protektahan ang mga pagbaba kumpara sa gastos para manalig sa pagtaas.
Ano ang tunay na nangyayari sa loob ng VIX
Ang short iron-fly positioning, isang estratehiya kung saan ang mga trader ay nagbebenta ng parehong calls at puts sa parehong Strike Price habang bumibili ng mas malayong out-of-the-money options, ay nagpapababa ng at-the-money implied volatility habang pinapataas ang mga wings. Ibig sabihin, ang VIX, na malaki ang epekto ng at-the-money options, ay maaaring nagpapakita ng mas mababang antas ng anxiety kaysa sa totoong antas na price sa mas extremong skenaryo.
Ano ang dapat pagtuunan ng pansin mula dito
Ang pagbabayad muli ni Bessent ay isang double-edged signal. Sa isang panig, ito ay nagpapakita na ang mga patakaran ay masusing sinusubaybayan ang bond market at handang mag-act. Sa kabilang panig, ang katotohanan na ang pag-intervene ay itinuturing na kinakailangan ay nagpapahiwatig ng isang pangunahing kahinaan sa Treasury market na hindi pa lubos na nalutas.
Ang structural suppression ng VIX dahil sa iron-fly positioning ay nangangahulugan na ang isang biglaang pag-unwind ng mga trade na iyon ay maaaring magdulot ng pagtaas ng index nang mas mabilis kaysa sa karaniwang kinakailangan ng paggalaw ng underlying market.