May-akda: Chloe, ChainCatcher
Ipinahayag ng Visa ang kanyang mga resulta sa ikatlong kuartal ng 2026, na may net revenue na $11.6 bilyon, na tumaas ng 14% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at una naming lampaan ang halaga ng mga transaksyon sa loob ng kuartal na higit sa $4 trilyon—ang unang beses sa kasaysayan ng kumpanya. Ngunit ang totoo ring pinagmasdan ng merkado ay ang bahagi ng teleponikong ulat tungkol sa stablecoin.
Ipinahayag ng Visa ang pagkakaroon sa Open Standard Alliance, ang suporta sa bagong stablecoin na OpenUSD, habang binigyang-diin ang kanilang pagpapanatili ng maraming uri at maraming chain na estratehiya. Samantala, sa pamamagitan ng istruktura ng produkto ng Visa Stablecoin Platform, ang kontrobersya sa mga miyembro ng OUSD Alliance, at ang datos tungkol sa konsentrasyon ng merkado ng stablecoin, ipinapakita natin kung ano ba talaga ang plano ng Visa?
Key factors behind the earnings report
Noong Hulyo 28, 2026, inanunsyo ng Visa ang kanilang ikatlong kuartal ng 2026 financial results. Ang net revenue ay $11.6 bilyon, at ang earnings per share ay $3.32, na sinabi ni CEO na si Ryan McInerney na parehong lumampas sa mga inaasahan ng kumpanya. Sa fixed exchange rate, tumataas ang volume ng payments ng 10% kumpara sa nakaraang taon, samantala ang bilang ng mga transaksyon na proseso ay tumataas din ng 10% patungo sa 72 bilyon, at ang cross-border transactions, payment volume, at processed transactions ay lahat ay nanatili sa double-digit growth, kung saan ang cross-border ay palaging ang pinakamataas na gross margin segment ng Visa.
Ang kabilang panig ng financial report ay hindi gaanong maganda. Ipinahayag din ng Visa ang pagkakaroon ng pagpapalitan ng mga posisyon, lalo na sa mga team ng teknolohiya at produkto, kasama ang pag-recogno ng $563 milyon na GAAP separation cost sa qaurter na ito, at parehong quarter ay bumili muli ng $4.9 bilyon na stocks at nagbigay ng $1.3 bilyon na dividends. Inaayos ng kompanya ang kanilang taunang outlook, ngunit inilalayong malinaw ang mga natitirang yaman sa tatlong direksyon: AI, stablecoin, at agency commerce.
Sa ibang salita, isang pagsasalin ng pagkakaroon ng investment quota sa pamamagitan ng pagpapabaya ng mga empleyado; ang totoong dapat pagtuunan ng pansin ay kung saan ipapadala ang mga pinabayaang yunit.
Mula sa blockchain hanggang sa application layer, isinapalay ni Visa ang sarili bilang pundasyon ng stablecoin.
Sa telepono na pagpupulong, inilarawan ng Visa ang stablecoin bilang isang full-stack. Sinabi ng kumpanya na mayroon silang investimento sa bawat antas ng stablecoin, mula sa blockchain, paglalabas, wallet, infrastraktura, hanggang sa application layer, at ang mga pag-unlad sa panahong ito ay nasa mga antas ng paglalabas at application. Ang aksyon sa antas ng paglalabas ay ang pagkakaroon sa Open Standard Alliance, na may plano na ilabas ang OpenUSD—isang bagong stablecoin na disenyo para sa global na paggalaw ng pera.
Ano ba ang talagang ibinebenta ng Visa Stablecoin Platform?
Ang application platform ay ang Visa Stablecoin Platform (VSP). Ang produkto na ito ay inilabas noong mid-July at inilalarawan bilang isang solusyon na nagbibigay sa mga institusyong pinansyal, fintech companies, at crypto-native organizations ng kakayahang magamit ang stablecoin sa pamamagitan ng environment na pinamamahalaan ng Visa, kabilang ang pag-deposito, pag-imbak, at pag-redeem, na nagsisimula sa OUSD. Ang earnings call ay nagdagdag ng mas kompletong detalye sa mga tampok: ang platform ay nagpapahintulot sa mga kasosyo na mag-settle sa Visa gamit ang stablecoin, makakuha ng blockchain wallet-as-a-service infrastructure, at maglipat ng pera sa pagitan ng fiat at stablecoin.
Ang Pismo at ang hindi makikita na linya ng tokenized deposit
Mas kaunti ang pag-uusap tungkol sa isang iba pang sangay. Sinabi ng Visa na ang platform ay magkakaroon ng integrasyon sa kompanya ng payment infrastructure na Pismo upang magbigay ng suporta sa tokenized deposits para sa mga institusyong pinansyal, at may plano na magdagdag ng mga third-party na provider ng tokenized deposit infrastructure sa hinaharap.
Ang tokenized deposits at stablecoins ay teknikal na magkakatulad, ngunit dalawang iba’t ibang bagay sa financial structure: isa ay on-chain na pagpapahayag ng bank liability, at isa naman ay currency substitute na inilalabas ng non-bank institution. Ang Visa ay sumasalakay sa parehong panig, kaya nag-iwan ito ng espasyo sa loob ng banking system at crypto system. Anuman ang mananalo, nakaupo na ito sa parehong panig.
VISA's Declaration of Pricing Power
Sa teleponong pagpapaliwanag ng pagsusuri, direktang itinanong ng mga analista ang pinakamalalim na tanong: Babalewalaan ba ng OpenUSD ang mga nakaayos na tagapaglabas tulad ng Circle at Tether?
Ang sagot ni McInerney ay ang Visa ay magpapanatili ng multi-currency at multi-chain, at ang papel ng kumpanya ay hindi pumili ng tagapagtagumpay. Dagdag pa niya, ang stablecoin ay kasalukuyang hindi pa nakamit ang malawak na sukat sa labas ng ilang mga paggamit, at isa sa mga paggamit na naging tagumpay ay ang U Card.
Ang pagkakasentro ng merkado ng stablecoin ay napakataas: hanggang sa huling araw ng Hulyo 2026, ang kabuuang market cap ng stablecoin ay humigit-kumulang $303.2 bilyon, kung saan ang USDT ay may $184.2 bilyon at ang USDC ay may $73.4 bilyon, at ang kabuuang market cap ay bumaba ng 3.3% sa loob ng 90 araw. Sa isang merkado na nakapagtigil na ang kabuuang dami at kung saan ang dalawang issuer ay may kontrol sa karamihan ng supply, ang anumang bagong pumasok ay kailangang magbayad ng napakataas na gastos upang makakuha ng bahagi sa pamamagitan ng sarili nilang lakas. Ngunit kung ikaw ay hindi naglalabas ng coin, kundi nagpapatakbo lamang ng layer ng pagpapalit, pagbabayad, at wallet, hindi na mahalaga kung sino ang may pinakamalaking bahagi, dahil ang bawat transaksyon ay dapat lumalabas at pumasok sa pamamagitan ng Visa.
140 na founding partners, ngunit may kumpanya na natutunan lamang sa balita na kasali sila
Si ARK analyst Lorenzo Valente sa isang X post noong July 29 ay nagbigay ng pagtataya: ang mga pangako ng mga kasosyo ng OUSD ay lalong nagiging tulad ng isang soft letter of intent kaysa isang strategic bet. Ang kanyang teksto ay nakatuon sa ideya na ang pagpapalakas ng OUSD ay iba sa pagtutulak nang talagang paglalagay ng distribution channels, balance sheet, at mga yaman upang ito ay manalo.
May batayan ang pagsusuring ito. Binubuo ng higit sa 140 na kumpanya ang founding coalition ng OUSD, na kabilang ang mga sektor ng pagbabayad, bangko, teknolohiya, at cryptocurrency, kabilang ang Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, Coinbase, at Ripple, na pinangungunahan ni Zach Abrams, CEO ng Bridge na isang subsidiary ng Stripe, bilang founding CEO ng Open Standard. Ang tatlong pagkakaiba nito ay: walang gastos sa pagmimina at pagbabayad muli, walang limitasyon sa dami, at ang kita mula sa reserve ay bumabalik sa mga kasapi nang halos buo matapos ang mga gastos sa pamamahala. Inaasahang ilalabas ang token noong kaunting bahagi ng 2026, na unang ilalathala sa Solana.
Ang problema ay nasa listahan mismo. Agad pagkatapos ng pagpapalabas, sumunod ang isang serye ng pagtanggi: sinabi ng Samsung na wala silang pormal na pag-uusap kasama ang Open Standard at hindi sila sigurado kung ano ang kanilang papel sa aliansa; sinabi ng Dunamu, New Korea Bank, at K Bank na natanggap nila ang mga tanong ngunit hindi sila pinahintulutan na sumali, at may ilang kumpanya ay natutunan lamang ang kanilang pagkakalistahan mula sa mga balita. Binanggit din sa parehong ulat na si Jeremy Allaire, CEO ng Circle, ay kritikado ang modelo ng stablecoin na batay sa aliansa dahil sa sariling istruktura nito ay madaling mabigo.
Mas nakakatotoo ang pagkakawala sa listahan: ang tatlong pinakamalaking tagapaglabas ng dollar-backed stablecoin—Circle, Tether, at PayPal—ay hindi kasali bilang mga kasapi. Isang alians na walang kasalukuyang lider at may mga miyembro na pabalik-balik na sinasabing hindi kasali, ay masyadong maaga pa para sabihin na kumakatawan ito sa konSENSUS ng industriya. Mas tila ito ay isang pagsasang-ayon na pagsisimba sa paghihintay.
Ang lagda ng Visa sa listahang ito at ang pahayag nito sa teleponikong pagpupulong tungkol sa pagsasalaysay ng kanyang pananalapi na “hindi siya pumipili ng mananalo” ay dalawang aspeto ng iisang bagay.
Ang hindi nagpapili ng mananalo ay nagtatalo sa sariling channel.
Sumali ang Visa sa OpenUSD, isang banta ba ito sa Circle at Tether?
Hindi ito maikli. Isang alians na walang eksklusibong pagsisiguro at kung saan ang mga miyembro ay patuloy na tinatakalang magkaroon ng kasapi, ay may mas mababang banta; sa kabilang banda, mula sa pananaw ng Visa, ang gastos ng pagsasagawa ay napakaliit, at ang natanggap ay posisyon at pagkakaroon ng impluwensya sa kuwento ng stablecoin, nang hindi dapat mag-isip sa anumang tagumpay o pagkabigo—ito ay isang opsyon, hindi isang taya.
Kung papalitan ang panahon, ang tanging tunay na variable ay kailan sasabihin ng Visa na iuugnay nang talagang ang kanyang network ng mga merchant at relasyon ng issuer sa isang tiyak na stablecoin. Bago iyon, anumang matinding kompetisyon sa antas ng paglalabas, ang Visa ay nananatiling manonood, kaya para sa Visa, hindi mahalaga kung sino ang pipiliin bilang tagapagpanalo—mahalaga lamang na ang tagapagpanalo ay maglalabas ng kanyang produkto sa pamamagitan ng kanya, kaya kontrolado ang channel.