Original na galing sa Stephen Innes
Isinalin ng Speedy Courier @Odaily Planet Daily
Ang ikatlong pagkakataon ay kadalasang magiging epektibo, at sa forex market, mas madalas itong mangyari kaysa sa inaasahan ng mga tao.
- Hindi nangangahulugan na mas madaling masira ang ikatlong pagsubok dahil ito ay ikatlo. Ang tunay na nagiging mahalaga sa pintuan ay ang dalawang matagumpay na pagtatanggol nito sa nakaraan. Ang pagbabago ay nasa mga bagay na nagkakalap palibot dito: mas maraming trader ang naniniwala sa linya na ito, mas maraming posisyon ang itinatayo laban dito, mas maraming stop-loss ang nagkakalap sa likod nito, at mas maraming breakout trader ang naghihintay sa kabilang panig.
- Hindi ito isang statistical pattern, ngunit mula nang magsimula akong mag-trade ng USD/JPY sa isang Japanese bank, nanatili ito sa isip ko. Noong panahong iyon, ang head trader ay sobrang naniniwala sa mga whole number levels at repetitive tests, kaya binigyan ko siya ng palayaw—“Tokyo Whole Number Prophet.” Naniniwala siya na ang ikatlong seryosong pagsubok ay karaniwang ang mahalaga; at kapag nalampasan na ng USD/JPY ang kritikal na level, kadalasan ay hindi nagbabalik ang market hanggang sa mawala ang lakas ng pondo mismo. Dark Side of the Boom.
Ang USD/JPY ay nalampasan ang 155 noong Setyembre 7, matapos na ito ay nakapagtatag ng suporta sa parehong rehiyon pagkatapos ng interbensyon sa Golden Week at muli noong huling bahagi ng Hulyo. Sa panahon ng maagang pagtinda noong Setyembre 8, ang pares na ito ay bumaba sa ilalim ng 154.50; at agad na nawala ang isang iba pang hangganan ng yen kapag ang merkado ay lumampas sa halagang 155.50—ang antas kung saan nakalagay ang mga mababang punto pagkatapos ng dalawang interbensyon.
Ito ang eksaktong dahilan kung bakit ang pagbaba sa ilalim nito ay mas mahalaga kaysa sa mga panlabas na paggalaw.
Tatandaan ng merkado ang mga antas, lalo na ang mga antas na marami nang itinanggol. Ang unang pagsubok ay maaaring ituring na ingay, ang ikalawa ay nagsisimula nang bumuo ng paniniwala, at sa ikatlo, karaniwang may sapat na posisyon na ang merkado na nakabatay sa ideya na “muling tatanggol ng ibaba.” Kapag ito ay huling nasira, maaaring mabilis ang galaw, dahil hindi lamang nagpapalit ang mga trader sa bagong impormasyon; sila ay nagpapalit din sa paniniwala na itinayo sa paligid ng antas na iyon.
Ang tila ay ang nangyari sa pagkakataong ito.
Ang direkta at katalis na mga salik sa huling biglaang pagbaba ay mahirap tukuyin nang eksakto, ngunit mula noong gitna ng nakaraang linggo, ang makroekonomikong kuwento sa likod ng yen ay malinaw na nagbago, at ngayon ay may maraming puwersa na nagtatrabaho nang magkakasabay.
Ang unang isa ay Washington.
Lumalakas ang pagkakaroon ng matigas na komento ni U.S. Secretary of the Treasury Scott Bessent sa patakaran ng pampublikong pananalapi at pampalapi ng Japan. Ipinagtanggol niya sa harap at pagkatapos ng G20 na dapat lumayo ang Japan sa kanilang posisyon ng re-inflation, at sinabi niya na naniniwala siya na ang pamahalaan ng Japan at ang BOJ (Bank of Japan) ay magtataguyod ng mga hakbang upang higit pang palakasin ang yen.
Kamakalaman ay nakakaaliw, dahil ang mga ahensya ng Hapon ay kahit na nagsumite ng kabuuang halagang humigit-kumulang 143 trilyon na yen para sa FY27 budget request, na mas mataas kaysa sa orihinal na budget na humigit-kumulang 122 trilyon na yen para sa kasalukuyang taon, na nagpapatibay pa sa impresyon na ang pampublikong pana panahon ng Hapon ay patuloy na ekspansyon. Maaaring ang komento ni Bessent ay kahit na nangyari lamang kasabay ng paglabas ng mga datos, ngunit sa merkado, ang panahon ay madalas na magkakasama na mahalaga tulad ng intensyon.
Ang mensahe na nadidinig ng mga dayuhang investor ay diretso: gustong-gusto ng Washington na lumakas ang yen, at ang espasyo kung saan maaaring igawad ng Tokyo ang ganitong pagpili ay maaaring mas maliit kaysa sa nakaraan.
Ipinatibay pa ang pananaw na ito dahil sa mga ulat na nagpahayag si Bessent ng kanyang pagkakaroon ng di-pagsang-ayon sa patakaran ng ekonomiya ng Hapon noong bisita nito noong Mayo, at ang pangkalahatang paniniwala sa merkado ay ang koordinadong interbensyon noong huling bahagi ng Hulyo ay ginawa kasama ang suporta ng Estados Unidos. Ang kawastuhan ng bawat detalye ng kuwento ay halos pangalawa, mahalaga ang katotohanang ibinigay nito sa mga global na investor ng isang politikal na framework upang mag-antabay na ang Hapon ay magiging malayo sa pagsasama-samang patakaran ng re-inflasyon—ang pagsasama-samang ito ang naging dahilan kung bakit matagal nang pinabababa ang yen.
Ang pangalawang salik ay ang BOJ mismo.
Binisita ni Bessent si Gobernador Kazuo Ueda sa sidelines ng G20, at sinikat ng Kagawaran ng Pera ng Estados Unidos ang kahalagahan ng komunikasyon sa patakaran sa salaping pampubliko, mga inaasahang inflasyon, at ang pag-iwas sa sobrang paggalaw ng palitan. Sinabi naman ni Ueda na ang bawat pagpupulong ay magkakaroon ng sapat na pagtalakay sa pagtaas ng interes, kabilang ang susunod na pagpupulong, na nagpapanatili sa pagpupulong noong Setyembre 17-18 bilang malinaw na nasa field ng posibleng pagtaas ng interes.
Ang komiteng pambabatayan ng BOJ na si Hajime Takata ay nagpatuloy sa pagbabago, na nagpapahiwatig na dapat handa ang sentral na banko na magpatupad ng pagtaas ng interes nang fleksibleng paraan, hindi na nakadepende sa mga pagpapalakas na inaasahan ng merkado. Pagkatapos ay pinababa niya ang posibilidad ng malaking hakbang sa susunod na pagpupulong, ngunit sa panahong iyon, ay nakuha na ng merkado ang pinakamahalagang bahagi ng impormasyon: maaaring handa ang BOJ na gumawa ng aksyon nang mas mabilis kaysa sa mga inaasahan ng mga investor.
Mahalaga ito, dahil ang bullish position sa USD/JPY ay nabuo sa loob ng karamihan ng tag-init sa isang napakakomportableng batayan: mataas na interes ng Amerika, mababang interes ng Hapon, kita mula sa carry trade, at ang pagbabalik ng yen ay mahirap ipanatili.
Ngayon, ang pagkakaiba sa patakaran ay maaaring maliit sa parehong dulo.
Ang ikatlong binti ng kuwento ay may mas mababang antas ng katiyakan, ngunit ang potensyal na epekto ay maaaring mas malaki.
Muling bumabangon ang mga spekulasyon tungkol sa posibleng pagbabago sa allocation ng mga asset ng Government Pension Investment Fund (GPIF). Ang GPIF ay nagmamay-ari ng halos 300 trilyon na yen, kaya kahit isang maliit na paglipat patungo sa mga lokal na pampinansyal na asset ay maaaring magdulot ng malaking epekto sa Japanese market at sa yen.
Ang tanong ay umabot na sa ilalim noong Hulyo, nang sabi ng kalihim ng pondo, Satsuki Katayama, na nais ng gobyerno na pag-aralan ang mga paraan upang hikayatin ang GPIF at iba pang pondo ng pension na mag-invest nang higit pa sa mga pampublikong yaman ng Japan. Muling tumindi ang interes ng merkado pagkatapos ng pagpupulong ng mga tagapagmana ng GPIF noong Agosto 21, at ang mas huling agenda ay nagpapakita na pinag-usapan ang Basic Portfolio Review Project Team.
Ayon sa mga ulat, ang katotohanang ito ay ang unang pagpupulong ng理事会 sa Agosto sa loob ng apat na taon, na nagbibigay ng higit pang espasyo sa pagkakaroon ng mga spekulasyon sa merkado.
Sa kasalukuyan, walang nakakaalam kung may mangyayari talagang makabuluhang pagpapalit ng configuration. Ang pagtalakay sa mga detalye ay maaaring hindi ipahayag sa loob ng ilang buwan. Ngunit hindi laging naghihintay ang merkado sa katiyakan, lalo na kapag ang kaugnay na ahensya ay nagpapamahala ng 300 trilyon na yen.
Ang posibilidad ng pagbabalik ng kapital sa Japan ay sapat na magdudulot ng epekto.
At habang ito ay lumabas, ang dollar ng USD/JPY ay nagsimulang mukhang mas kaunti ang kapanipaniwala.
Malakas ang report sa paggawa ng Agosto, na may pagdami ng 162,000 sa non-farm payrolls, sapat upang mabawi ang ilang pag-asa sa posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng Fed muli. Gayunpaman, ang reaksyon ng dolyar ay napakapayat, na isang makabuluhang signal. Karaniwang inaasahang magdudulot ng mas malakas na pagtaas ang ganitong malakas na non-farm data, lalo na sa panahon na ang merkado ay nagsasalita na tungkol sa pagtaas sa Setyembre.
Sa kabilang banda, ang dolyar ay mahirap makalikha ng momentum.
Bahagi ng dahilan ay ang mga opisyales ng Federal Reserve, kabilang si Christopher Waller, ay malinaw na nagpahayag na nais nilang makita muna ang CPI noong Setyembre 11 bago gawin ang kanilang huling desisyon. Ang pagtaas ng sahod taon-taon ay bumaba rin sa 3.1%, patuloy ang paulit-ulit na pagbaba at pinagsusukat ang kahalagahan ng argumento na “ang labor market ay gumagawa ng bagong presyur sa inflation”.
Kaya, ang non-farm data ay nagpalakas sa dahilan para sa pagtaas ng interes, ngunit hindi pa ito nagpasya nang tuluyan.
Ang CPI ay nananatiling may desisyon na boto.
Si President Trump ay patuloy na nagpapressyur sa kabaligtaran, humihingi ng pagbaba ng interes at nagbanta na gagawin niya ang mga hindi lohikal na hakbang ni Trump kung tatanggihan ng Federal Reserve ang pagbaba ng interes. Ayon sa kasalukuyang data, mahirap ipaliwanag ang pagbaba ng interes sa susunod na pagpupulong, ngunit malinaw ang politikal na mensahe: ayaw ng White House ng isang bagong pagkakataon sa pagpapigil.
Nakatulong ito sa pagpapababa ng dolyar; samantala, ang mga partikular na salik sa Japan ay nagsimulang magbigay ng suporta sa yen, kaya't parang iba ang paggalaw na ito kumpara sa mga nakaraang pagtaas na idinudulot ng interbensyon.
Kasalukuyang nasa parehong dulo ng trading pair ang presyon: ang Japan ay nagsisiging maging mas hawkish, o kaya’y ganito ito pinapakita ng merkado; samantalang ang dolyar ay nawawalan ng suporta mula sa isa sa mga pinakamalakas na argumento nito dati.
Mula sa teknikal na pananaw, ang pagbaba sa ibaba ng 155 ay may malaking kahalagahan, dahil ang USD/JPY ay bumaba rin sa ibaba ng 38.2% retracement ng pagtaas mula sa mababang punto na higit sa 139.50 noong Abril 2025 patungo sa mataas na punto na kaunting mas mababa sa 164 noong Hulyo 2026. Ito ay nagdadala sa mga mababang punto noong Enero na mas mababa sa 152.50 at sa rehiyon ng 50% retracement sa itaas ng 151.50 sa paningin.
Kung patuloy ang pagpapalit ng mga posisyon na long sa USD/JPY na batay sa lumang arbitrage mechanism, mayroon pa ring espasyo para bumaba ang pares na ito.
Kung hindi mabilis na bumalik ang USD/JPY sa itaas ng 155, maaaring magsimula ang market na ituring ang lumang suporta bilang bagong resistance. Ito ay isang makabuluhang pagbabago, ngunit hindi pa ito awtomatikong katumbas ng ganap na pagbalik ng trend.
Maraming mga factor ang nagpapalakas sa paggalaw ng yen sa nakaraan, na batay sa mga inaasahan na hindi pa ganap na sinubok: mas mabilis na aksyon ng BOJ, pagbawas ng pagkakaroon ng pagkakataon sa pagpapalakas ng presyo sa Japan, posibleng pagbabalik ng pondo ng GPIF, pagpapahalaga sa pagkakaroon ng mas matibay na yen sa Washington, at walang tunay na pagbabago ang Federal Reserve patungo sa mas hawkish na pananaw.
Kaya, ang ikatlong pagsubok ay huling bumaba sa 155, na dapat bigyan ng pansin.
Ngunit ang mas malaking tanong ay: ang pamilihan ay nagpapalabas lamang ng isang matigas na pinto ng teknikal, o talagang nagbabago ang Japan sa estruktura ng patakaran sa kabilang panig? Sa forex market, ito ay dalawang magkakaibang transaksyon.