Ang Secretary ng Treasury na si Scott Bessent ay nagpapahilig sa pagpapalawak ng isang kaunting kilalang pagsasama ng Federal Reserve na nagpapahintulot sa mga dayuhang sentral na bangko na palitan ang US Treasuries para sa dolyar. Ang layunin: bigyan ng pressure valve ang Japan para sa kanyang bumabagsak na pera nang hindi pinipilit ang Tokyo na magbenta ng mga pampublikong bono ng Amerika sa open market.
Ang krisis ng yen at isang pinagsamang interbensyon
Ang Japanese yen ay patuloy na bumababa patungo sa antas na hindi nakikita sa loob ng halos 40 taon, at sinabi naman ni Bessent mismo na ito ay “napakababa ang halaga.”
Sa huling bahagi ng Hulyo 2026, isinagawa ng US ang kanyang unang pag-intervenye sa pagbili ng yen mula noong 2011, na koordinado nang direkta kasama ang mga opisyales ng Hapon. Ang hakbang na ito ay alam na kasangkot ang US Treasury sa pagbili ng Hapones na yen sa pamamagitan ng New York Fed, habang nagbenta ng euro sa proseso.
Isang notepad ni Bessent na napaglarawan sa Camp David noong Hulyo 31 ay naglalaman ng isang entry na “Bumili ng Japanese Yen (JPY) $5-10 bilyon.”
Ano ang tunay na ginagawa ng FIMA facility
Ang Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA) ng Federal Reserve ay ipinagawa noong panahon ng panic sa pandemya ng 2020 at ginawa nang permanenteng 2021. Ito ay nagpapahintulot sa mga dayuhang sentral na banko na pansamantalang ipasa ang kanilang mga panatilihang US Treasury sa Fed at makakuha ng dolyar muli. Karaniwan, pinapayagan ng facility na hanggang $60 bilyon bawat institusyon. Gusto ni Bessent na itaas ang hangganan na ito.
“Dapat nating hikayatin na palakasin ito sa mga darating na buwan,” sabi ni Bessent noong Agosto 2, 2026.
Kapag kailangan ng isang bansa tulad ng Japan ng dolyar upang ipagtanggol ang kanilang pera, ang tradisyonal na hakbang ay ang pagbenta ng US Treasuries sa open market. Ito ay nagpapalaganap ng suplay sa merkado, nagpapababa ng presyo ng bono, at nagpapataas ng yield. Ang FIMA facility ay nagpapalit sa seryeng ito: nakakakuha ang Japan ng kanyang dolyar, at nananatiling tahimik ang merkado ng US bond.
Bakit dapat mag-alala ang mga investor sa crypto at macro
Ang pag-unwind ng yen carry trade noong Hulyo 2024 ay nagbigay ng preview ng kaguluhan sa pag-unwind ng carry trade, at nagdala nang maikli ng bitcoin sa ilalim ng $50K habang nag-blow up ang mga leveraged position sa lahat ng klase ng ari-arian. Ang pagpupursige ni Bessent na kontrolin ang volatility ng yen sa pamamagitan ng FIMA facility at direkta na interbensyon ay, sa bahagi, isang pagtatangka na pigilan ang pag-uulit ng skenaryong iyon sa mas malaking sukat.
Para sa mga investor sa cryptocurrency, ang pangunahing variable na dapat subaylan ay kung talagang mangyayari ang pagpapalawig ng FIMA at kung gaano kagaling gamitin ito ng Japan. Kung ang patakaran na $60 bilyon bawat institusyon ay mapapalawig nang may kahulugan, ito ay magiging isang struktural na pagbabago sa paraan ng pagkakabahagi ng dollar liquidity sa buong mundo.