Ang Secretary ng Kaban ng Bayan, Scott Bessent, ay tumayo bago ang isang manonood sa Southern Methodist University at sa halip ay sinabi sa buong mundo ng pagtutukso ng salapi na pumunta na sa kanya. “Ako na ang bahay ngayon,” ayon sa kanya, at sinasabing mayroon siyang “asimetrikong impormasyon” tungkol sa patakaran ng Hapon at hinikayat ang mga investor na kumuha ng kabaligtarang panig ng pagtutukso sa yen.
Ang interbensyon na nagmula sa lahat
Hindi nagmula sa wala ang pagkamalakas ni Bessent. Sa huling bahagi ng Hulyo, ginawa ng US ang kanyang unang pag-intervenye sa pagbili ng yen mula noong 1998, na nagco-coordinate sa Japan upang mapagtatag ang pera pagkatapos mabawasan nang malaki ito kumpara sa dolyar. Ang tasa ng palitan ng USD/JPY ay tumaas sa halos 164 bago ang operasyon.
Ang Japan ay nagbigay ng malakas na suporta sa pagsisikap, nag-spent ng rekord na $96.4 bilyon upang suportahan ang sariling pera nito.
Mula pa noong ang interbensyon, bumaba ang USD/JPY sa paligid ng 153, isang paggalaw na halos pito porsyento sa pabor ng yen.
Ang pagbili muli ng bond ay nagdaragdag ng isa pang antas
Hindi lang ang mga komento tungkol sa yen ang nagdulot ng paggalaw sa merkado mula sa Treasury. Kasabay ng talakayan ni Bessent, inihayag ng departamento ang mga plano para sa pagsusulong ng pagbili muli ng mga mas mahabang panahon na US bond, na may sukat na $5 hanggang $6 bilyon.
Ang pagpapalit ng carry trade
Ang mga komento ni Bessent ay may partikular na kahalagahan sa malaking yen carry trade na naging depinisyon ng mga global na merkado sa mga taon. Ang mekanismo ay simpleng: mag-borrow sa yen sa napakababang interest rates ng Japan, convert sa dollars o iba pang mas mataas na yield na currency, at kumuha ng pagkakaiba. Ngunit kapag lumalakas ang yen, maaaring mag-unwind nang malalim ang mga position na ito. Ang pagsabog ng seven porsyento ng yen mula sa interbensyon ay nagsanhi na ng pinsala sa mga leveraged carry trader.
Ang 1998 precedent, ang huling beses na bumili ang US ng yen, ay nangyari sa panahon ng Asian financial crisis at ang Long-Term Capital Management blowup. Ang pagkakaroon ng parehong gobyerno na naniniwala na ang mga kondisyon ay nagpapahiwatig ng pag-uulit na halos tatlong dekada pagkatapos ay nagpapakita ng kalubusan ng mga hindi balanseng sitwasyon na nabuo.