Kamakailan lang ay sinabi ng US Treasury sa merkado na kailangan nilang mag-borrow ng higit pa kaysa sa inaasahan. Maraming higit pa, sa katotohanan.
Ibinagay ng departamento ang kanilang nabuong estima para sa net marketable borrowing sa ikatlong kuartal (Hulyo-Setyembre) sa $739 bilyon, isang pagtaas ng $68 bilyon mula sa kanilang proyeksiyon noong Mayo. Para sa ikapat na kuartal (Oktubre-Disyembre), inilagay ng Treasury ang pangangailangan sa borrowing sa $628 bilyon, na nagdudulot ng kabuuang borrowing sa ikalawang kalahati ng $1.367 trilyon.
Ano ang nasa likod ng pagbabago
Ang sanhi dito ay medyo direkta: mas mababang proyektadong cash flow. Inaasahan ng gobyerno na mas kaunti ang kita kaysa sa dating inaasahan, kaya kailangan niyang maglabas ng higit pang utang upang takpan ang kaluwagan.
Nagsimula ang Treasury sa unang kuartal na may mas mataas na salding pera kaysa sa inaasahan, na nag-offset sa ilang bahagi ng pagtaas sa pangangailangan sa pagpapautang. Pagkatapos isama ang cushion na iyon, ang netong pagtaas ay bumababa sa halos $87 bilyon.
Noong Q2 2026, ang aktwal na pagpapautang ay tanging $190 bilyon, na nagiwan sa Treasury ng balanse ng pera na $919 bilyon sa dulo ng kuartal. Target ng Treasury ang balanse ng pera na $950 bilyon sa dulo ng Setyembre at $850 bilyon sa dulo ng Disyembre.
Inaasahang ipapahayag sa Agosto 5 ang detalyadong plano para sa pagbabayad muli, kabilang ang partikular na kombinasyon ng mga kamatayan na plano ng Treasury na ipagbili.
Bakit pinapansin ng mga pamilihan ng bond
Ang pamilihan ay nasa harap na ng mas mataas na yield ng Treasury na may mahabang panahon, na dulot ng patuloy na pagkabahala tungkol sa inflation at geopolitical tensions na nagpapataas ng presyo ng langis. Ang pagdaragdag ng karagdagang $68 bilyon sa hindi inaasahang suplay ay hindi gaanong nagpapakalma sa mga pag-aalala.
Kung ang Treasury ay masyadong umuunlad sa mga security na may mahabang panahon sa kanyang pagpapahayag noong Agosto 5, hintayin ang dagdag na pagsabog sa yield ng 10-taon at 30-taon na obligasyon. Kung ito ay magiging mas nakatuon sa mga maikling panahon na bills, ang epekto sa yield ng mahabang panahon ay mas mababaw, ngunit ito ay magpapataas ng panganib ng pagpapalit ng gobyerno sa hinaharap.
Ang crypto connection
Ang mga pangunahing stablecoin tulad ng USDT at USDC ay may malalaking reserve sa mga maikling termino ng US Treasuries. Kapag lumalabas ang gobyerno ng higit pang bills, ang mga operator ng stablecoin ay isa sa mga bumibili. Ito ay gumagawa ng isang feedback loop kung saan ang pagtaas ng pagpapautang ng gobyerno ay maaaring talagang palakasin ang pangangailangan para sa stablecoin, na sa kanyang pagkakataon ay suporta sa likwididad sa buong mga crypto market.
Hindi lang ang kabuuang laki ng auksiyon ang dapat pansinin ng mga investor noong Agosto 5. Ito ay ang komposisyon ng pagkakasaklaw. Ang pagiging mas nakatuon sa mas maraming paglabas ng bills ay relatibong hindi nakakasama sa mga risk asset at maaaring kahit na makatulong sa mga tagapamahala ng reserve ng stablecoin. Ang mas malaking pagtutok sa mga coupon-bearing notes at bonds ay magpapakita na handa ang Treasury na i-lock ang mas mataas na mahabang panahon na rates, na magdudulot ng presyur sa lahat ng mga asset na sensitibo sa duration.