Doblehin ng US Treasury ang laki ng kanilang pagbabalik ng pera para sa suporta sa likwididad para sa mas mahabang panahon na utang habang pinapanatili ang kanilang karaniwang jadwal ng auksiyon nang buong walang pagbabago.
Ang pahayag, na ginawa noong Agosto 19, ay naglalayong palakasin ang pinakamataas na sukat ng pagbili muli mula sa $2 bilyon hanggang sa hindi bababa sa $4 bilyon bawat operasyon para sa mga pampalipat-lupa na obligasyon na may katapusan sa pagitan ng 10 at 30 taon. Ang mga pinalawig na operasyon ay magsisimula noong Setyembre 9 at magtatapos noong Nobyembre 4.
Patag na mga pagsasalig, mas malaking pagbili muli
Ang pinakabagong kuartal na pagbabalik ng Treasury, petsa ng Agosto 5, ay nagpatunay na ang laki ng auksiyon ay nananatiling hindi nagbago. Ibig sabihin, $58 bilyon sa 3-taong tala, $42 bilyon sa 10-taong tala, at $25 bilyon sa 30-taong bono, na kabuuang $125 bilyon.
Sa amount na iyon, halos $96.3 bilyon ang ginagamit para i-refund ang mga matututong securities. Ang natitirang $28.7 bilyon ay kinakatawan ang netong bagong pagpapautang.
Ang mga pagbili muli ay partikular na nakatuon sa mga “off-the-run” na securities, na salitang ginagamit sa bond market para sa mga lumang pagsasalba na hindi galing sa pinakabagong mga pagsasalba. Maaaring maging illiquid ang mga securities na ito sa paglipas ng panahon, nakaupo sa mga balance sheet ng mga dealer at nagdudulot ng pagkabigat sa sistema ng Treasury market.
Bakit ngayon ang Treasury ay sumisigla
Ang mga Treasuries na may mas mahabang panahon ay nasa ilalim ng presyur mula sa huling Hunyo, kasama ang mga paglalarawan ng mga mamimili ng isang “buyers’ strike” sa debt na may mas mahabang duration. Kapag mas kaunti ang mga gustong bumili ng 10- at 30-taong obligasyon, ang mga dealer ay hahawak ng higit pa sa kanilang nais na inventory, na nagdudulot ng presyur sa kanilang balance sheet at nagpapababa ng efisyensiya ng merkado para sa lahat.
Ang tugon ng Treasury ay pangunahing magiging isang relief valve. Sa pamamagitan ng pagbili ng mga lumang bono mula sa mga dealer sa kompetitibong presyo, ang programa ay naglalabas ng kapasidad sa balance sheet at nagpapahikayat sa patuloy na pakikilahok sa mga bagong auksyon.
Ang pagkakaroon ng ganitong pagkakasunod-sunod ay batay sa imprastruktura na unang isinagawa ng Treasury noong 2024, nang itinatag nito ang programa ng pagbili para sa suporta sa likuididad. Ang desisyon na i-doble ang pinakamataas na laki ay nagpapakita ng matibay na pakikilahok ng mga dealer at mataas na kalidad ng mga tawag sa mga nakaraang round.
Reaksyon ng merkado at ano ang itinuturo nito
Bumaba ang yield sa mga Treasuries na may mas mahabang panahon pagkatapos ng pahayag. Ang pagbaba ng yield ay nagpapakita na ang mga trader ay tumitingin sa pagpapalawig ng mga pagbili muli bilang isang kredibleng komitment upang panatilihin ang maayos na kondisyon sa hulihan ng kurba.
Para sa mga investor na sinusubaybayan ang bond market, ang kombinasyon ng hindi nagbabagong laki ng auction at pinalawak na buybacks ay lumilikha ng interesanteng dinamika. Ang bagong supply ay nananatiling pareho habang ang gobyerno ay nag-aabsorb ng higit pang lumang supply, na epektibong nagpapaliit sa net availability ng mas mahabang panahon na papel sa merkado.