Sinabi ng Kalihim ng Kaban ng US na si Scott Bessent na walang utang ang Japan sa Kaban ng US, isang paglilinaw na may malaking bigat dahil sa malalim na pinansyal na ugnayan sa pagitan ng pinakamalaking at ikaapat na pinakamalaking ekonomiya sa mundo.
Totoong ugnayan: Ang Japan ay may-ari ng utang ng America
Kung mayroon man, ang pananagutang pampinansyal ay nasa kabaligtarang direksyon. Nananatiling pinakamalaking dayuhang tagapag-iiwan ng US Treasuries ang Japan, na may halagang umabot sa $1.1 hanggang $1.2 trilyon. Ito ang nagiging dahilan kung bakit ang Tokyo ay isa sa pinakamahalagang mananalapi ng Washington, hindi kabaligtaran.
Mahalaga ang paliwanag ni Bessent dahil sa nangyayari sa ilalim ng surface. Nasa malubhang presyon ang ekonomiya ng Japan, kasama ang yen na nasa pinakamababang antas sa 40 taon at inaasahang magiging 228% hanggang 237% ng GDP ang kabuuang utang ng gobyerno para sa piskal na 2026. Ang nakakatakot na skenaryo para sa mga papolitika ng US ay simpleng ito: kung kailangan ng Japan ng pera upang ipagtanggol ang kanyang pera o pamahalaan ang kanyang sariling krisis sa utang, maaari itong magsimula na magbenta ng malaking halaga ng US Treasuries. Ang isang fire sale ng higit sa $1 trilyon sa mga bond ng Amerika ay magpapataas nang malaki sa mga antas ng interes ng US sa tamang panahon, kasabay na ang kabuuang utang ng US ay lumampas na sa $40 trilyon.
Ang mga pinagsamang pagtutulungan ay nagpapakita ng mas malaking kuwento
Hindi lang naglalabas ng mga pahayag si Bessent. Ang Treasury ay aktibong nagco-coordinate sa Japan tungkol sa mga interbensyon sa puhunan, na nagtatakda ng unang ganitong kasabay na aksyon sa higit sa isang dekada. Sa paligid ng Hulyo 31 hanggang Agosto 1, 2026, ang dalawang bansa ay nagkonduka ng mga sinasadyang interbensyon, kasama ang pagpapahayag ni Bessent ng intensyon na bumili ng Japanese yen na may halagang $5 hanggang $10 bilyon.
Ang sariling mga hakbang ng Japan ay mas agresibo pa. Ginawa ng Tokyo ang malawakang interbensyon sa puhunan na inaasahang $52 hanggang $54 bilyon upang suportahan ang yen.
Sa panig ng Amerika, inahay ng Treasury na dadalhin sa dalawang beses ang pagbili ng mga mas mahabang panahon na Treasury sa hindi bababa sa $4 bilyon bawat operasyon mula September 9, 2026. Ang US ay nagbigay din ng access sa mga facility ng Fed, na nagpapahintulot sa Japan na mag-borrow gamit ang kanilang mga Treasury holdings bilang jamin, kesa magbenta nang direkta.
Bakit hindi kayang abutin ng US ang isang krisis sa Japan
Bumaborrow ang America nang higit sa anumang bansa sa mundo, at ang Japan ay ang kanyang pinakamalaking dayuhang mananalapi. Anumang bagay na nagpupilit sa Japan na mag-liquidate ng US Treasuries ay nagbubulag sa buong mekanismo ng pagsasapalaran ng pamahalaan ng America. Mayroon itong $40 trilyon sa kabuuang utang, kahit isang maliit na pagtaas sa yields ay nagdadala ng maraming bilyon sa karagdagang taunang bayad sa interes para sa pamahalaan ng America.
Ang ratio ng utang sa GDP ng Japan na lumampas sa 200% ay isang mahinang pag-aalala na nagtratrabaho nang maraming dekada, ngunit ang kombinasyon ng pagbaba ng halaga ng yen at pagtaas ng mga global na antas ng interes ay nagbago sa isang kronicong isyu sa isang mas malubhang problema. Ang matagal na eksperimento ng Bank of Japan sa sobrang mababang antas ng interes ay nag-iwan sa bansa na vulnerable habang pinapigilan ang mga global na kondisyon sa pera.
Sa pamamagitan ng pagiging bili ng mas mahabang panahon na mga security sa pamamagitan ng pinapalawig na programa ng pagbili muli, ang Treasury ay tila naglalagay ng ilalim na presyo at itaas na yield. Kung mananatili ang itaas na ito ay nakadepende malaki sa kung kailan magkakaroon ng pagpapabuti o pagkasira pa ang sitwasyon sa Japan.