Kamakailan lang ng US Treasury ang nagawa ang isang bagay na hindi na nagawa sa higit sa sampung taon: isang pinagsasamang pag-intervene sa kurso kasama ang Japan. Sa halip na magbenta ng dolyar upang bumili ng yen, na ang karaniwang palatuntunan, pinili ng Secretary ng Treasury na si Scott Bessent na magbenta ng euro. Ang layunin ay malinaw: pagsuporta sa nasiraang kurso ng Japan nang hindi mapapahina ang greenback.
Ano talaga ang nangyari
Naganap ang operasyon noong Hulyo 31 at Agosto 1, 2026, na pinatupad ng Federal Reserve Bank ng New York. Handle ng Goldman Sachs at Morgan Stanley ang pagpapatupad, nagbenta ng euro upang bumili ng Japanese yen sa ngalan ng pamahalaan ng US.
Isang kamay-sulat na tala mula sa notepad ni Bessent sa Camp David, na lumabas sa pagrereport tungkol sa interbensyon, ay nagreveal ng plano ukol sa sukat: sa pagitan ng $5 bilyon at $10 bilyon na halaga ng mga pagbili ng yen.
Agad ang mga resulta. Lumakas ang yen ng higit sa 1% kumpara sa dolyar ng US at euro sa araw ng pinagsamang aksyon.
Ipinakita ni Bessent ang yen bilang “napakalaking naibababa,” at isinabuhay ang interbensyon bilang tugon sa anumang kanyang inilarawan bilang hindi malusog na volatility, at hindi bilang pagtatangka na magtayo ng partikular na exchange rate. Ang yen ay nakikipagkalakalan malapit sa pinakamababang antas sa 40 taon bago ang operasyon, na nasaktan ng patuloy na pagkakaiba ng interest rates sa pagitan ng US at Japan.
Bakit ang euros kaysa sa dolyar
Ang paggamit ng euro reserves替代 dolyar ay nagtataglay ng dalawang bagay nang sabay-sabay. Ito ay sumusuporta sa yen sa pamamagitan ng paglikha ng presyur sa pagbili, at iwasan ang pagdudulot ng pababang presyur sa USD. Ang euro ang nagsisilbing umabot sa paghinga.
Ang paglalagay ng $5 bilyon hanggang $10 bilyon ay dapat din i-contextualize. Ang sariling mga reserve ng pagsasalin ng hapon ay hihigit sa $1 trilyon. Ang kontribusyon ng US, bagaman simbolicong mahalaga, ay kumakatawan sa isang maliit na bahagi ng anumang maaaring ilagay ng Japan nang mag-isa. Ang tunay na halaga dito ay ang signal: handa ang US na magsumbong sa pagtatanggol ng pera ng Japan.
Ang ugnayan ng crypto at macro
Ang Japanese yen carry trade ay isa sa mga pinakamahalagang makro dinamika na nakakaapekto sa mga risk asset, kabilang ang crypto, sa loob ng maraming taon. Ang mga investor ay nagbaborrow nang mura sa yen at ginagamit ang kapital na iyon sa mga asset na may mas mataas na yield. Kapag biglaang lumakas ang yen, bumubuga ang mga trade na iyon, minsan nang malalim. Ang pagbubuga ng yen carry trade noong Agosto 2024 ay nagdulot ng malalaking epekto sa mga equity at crypto markets, na may pagbaba nang malaki ang Bitcoin habang niliquidate ang mga leveraged position.
Ang desisyon na gamitin ang euro reserves kaysa dollar reserves ay nagtatapos ng mga tanong tungkol sa hinaharap na komposisyon ng mga panlabas na exchange holdings ng US. Kung handa ang Treasury na bawasan ang euro positions upang ipagtanggol ang mga kaalyadong currency, nababago ang pagkalkula sa pagpapamahala ng reserves.
Para sa mga investor na nagmamasid sa index ng dolyar, ang istruktura ng interbensyon ay talagang bullish para sa USD sa maikling panahon. Sa pag-iwas sa direkta pagbenta ng dolyar, pinanatili ni Bessent ang lakas ng dolyar habang nakamit pa rin ang layunin ng patakaran.