Bagaman iniligtas ni Griffin, ang tagapagtatag ng Citadel, ang sitwasyon, nasa gitna ng malakas na pagtalakay ang Wall Street: Ito ba ay isang hiwalay na pangyayari na nagtapos na ang lahat ng negatibong balita, o isang paunang palatandaan ng pag-uulit ng krisis noong 2008?
Pagkatapos ng pagliligtas ni Ken Griffin, tagapagtatag ng Citadel, sa hedge fund na Situational Awareness, nagkaroon ng isang pagtaas na pagsisigla sa mga global na AI-related stocks. Nagsimula ang mga trader na magdebate kung ang pinakamasamang bahagi ng pamilihan ay nasa likod na o kaya’y mas maraming fund ang magkakaroon ng pagkabagsak.
Pagkatapos ng tatlong araw na patuloy na pagbebenta, ang Korea Composite Stock Price Index (Kospi) ay umabot sa rekord na pagtaas ng 18%, habang ang Japan Nikkei 225 ay tumataas ng 4%.
Sa Huwebes, ang Philadelphia Semiconductor Index, isang mahalagang indikador ng amerikanong semiconductor industry, ay nakapagtatag ng pinakamalaking araw-araw na pagtaas mula noong Abril 2025, bagaman ang index ay nananatiling may pagbaba ng higit sa 20% para sa buong buwan, na nagiging pinakamalala nitong performance mula noong global financial crisis.
Dahil sa pagbaba ng SK Hynix at Samsung Electronics, bababa rin ang Korean Kospi index ng 22% sa buwang ito. Sa simula ng taon, tinulungan ng dalawang stock na ito ang Kospi na maging ang pinakamahusay na market sa buong mundo.
Ang portfolio ng Situational Awareness ay naglalaman ng SK Hynix, kung saan ang kanilang American Depositary Receipts (ADR) ay bumaba sa ilalim ng presyo ng pagbebenta ng pondo. Ayon sa mga ulat, sinabi ni Griffin tungkol sa pondo na, "Ang iyong portfolio ay mataas na nakakonsentrado, malalaking posisyon, ngunit hindi mo maipaliwanag nang malinaw kung saan ang iyong kompetitibong kalamangan sa mga posisyon na ito."
Liquidation ay nagpapalakas sa presyong presyon
Para sa ilang mga tagapag-ugnay sa merkado, ang pagsasara ng AI na mga pag-invest dahil sa Situational Awareness ang nagpaliwanag sa presyur ng pagbebenta sa merkado noong Hulyo.
Noon, isang serye ng pagbebenta ang nagdulot ng chain reaction sa buong mundo at nagpatuloy sa isang spiral na pag-unlad ng karagdagang pagbebenta. Noong nakaraang buwan, tumataas ang mga loan na may margin sa Korea hanggang sa pinakamataas na antas sa kasaysayan, bago magkaroon ng malaking pagbawas sa pagpapautang mula sa mga retail trader.
Ang halaga ng mga asset ng Situational Awareness ay bumaba mula sa $45 bilyon noong una ng July patungo sa halos $10 bilyon, at kailangan ng fund manager na si Leopold Aschbrenner na i-clear ang kanyang posisyon upang tugon sa mga margin call. Ang fund ay nakamit ng 439% na mataas na return sa unang kalahati ng taon.
Sinabi ni Calvin Yeoh ng Blue Edge Advisors, na tumutulong sa pagpapamahala ng Merlion Fund: "Nawala na sila, na-liquidate na."
Sinabi ni Yeoh tungkol sa hedge fund ni Ashenbrenner: “Samantala, sa Korea, lahat ng retail traders ay nabawi, at wala nang mga seller doon.”
Nagkaroon din ng pagbabago sa flow ng pondo sa leveraged exchange-traded funds (ETF). Ayon sa data ng Bloomberg Intelligence, naging negatibo ang pagsisilbi ng pondo sa leveraged ETF na may kinalaman sa Samsung Electronics at SK Hynix sa nakaraang dalawang linggo.
Ang mga pondo na ito ay pinagsamantala sa Korea bilang mga sanhi ng pagtaas ng volatility sa merkado. Hanggang sa Huwebes, bumaba na ang kanilang kabuuang halaga ng mga ari-arian na pinamamahalaan mula sa higit sa $11 bilyon noong Hunyo 25 patungo sa $4.1 bilyon.
Nag-aalala ang merkado kung mayroon pa bang susunod na pagbagsak ng pondo
Hindi si Yeoh ang tanging market participant na naniniwala na ang pagbebenta ay maaaring magwakas nang pansamantala. Gayunpaman, ang mga clearance na nangyari sa nakaraan ay nagdulot ng pag-aalinlangan sa mga investor kung mayroon pa bang ibang pondo na nasa katulad na suliranin.
Ang mga analista ng trading desk ay nagkukumpara sa kasalukuyang sitwasyon sa pagkabagsak ng Long-Term Capital Management (LTCM) noong 1998. Noong panahong iyon, ang krisis ng LTCM ang nagpabilis sa Federal Reserve na mag-organisa ng pagtutulungan upang malutas ang sistemikong panganib sa mga merkado ng pera. Ang iba naman ay nagtala sa mga pangyayari sa panahon ng global financial crisis, kung saan ang mga banko at pondo ay kinuha nang paulit-ulit.
Sinabi ni Cusson Leung, Chief Investment Officer ng KGI International Wealth Management: “Kung mayroong Situational Awareness, ilan pa ang ganitong uri ng pondo sa merkado? Naisip ko ngayong umaga ang isang napakakatulad na sitwasyon—iyan ay nangyari noong 2008 nang makakuha ng JPMorgan Chase ang Bear Stearns.”
Sinabi ni Leung na bago ang pagkabagsak ng Lehman Brothers, mayroon ring naganap na katulad na damdamin ng pagkakalaya sa merkado.
Ang head ng Multi-Asset Strategy and Research ng Berenberg, Ulrich Urbahn, ay nakatuon sa kung mayroon pa bang iba pang mataas na nakonsentrado na leverage exposure sa merkado.
“Mas mahalagang tanong ay kung ito ba ang tanging over-leveraged na risk exposure,” sabi ni Urbahn. “Kung mayroon pang iba pang mga pondo na may mataas na konentrasyon sa AI, computing power, at semiconductor, ang isang pag-clear out ay maaaring ang unang domino na lalabas, hindi ang huli.”
Kung magpapatuloy ang pagbabalik ay nasa pagmamasid pa rin
Si Joshua Crabb, head of equities for Asia-Pacific at Robeco, ay naniniwala na ang pagpapalit ng malalaking leveraged positions ay malapit nang matapos.
“Nakikita namin na ang pagpapalabas ng malalaking leveraged bets ay nasa huling bahagi na, at ang pagtulong sa Situational Awareness ay ang huling piraso ng puzzle sa maikling panahon,” ayon kay Crabb.
Naniniwala siya na ang mga Asian market ang nakinabang dahil ang mga valuation nito ay nasa mababang antas na, at ang ilang AI stocks sa Korea ay naging napakalow na presyo na.
Sa kasalukuyan, ang pagbabalik na ito ay hinahabol ng mas hahalintulad na posisyon, mas mababang valuation, at pagpapabuti ng emosyon.
Sinabi ni Amir Anvarzadeh, tagapagtataguyod ng asimetriko at tagapag-ayos ng mga stocks sa Hapon: “Ito ang nagtuturo sa amin ng lumang aral na katulad ng kaganapan sa LTCM.” Sinipi niya ang salawikain ni Keynes:
Ang panahon kung saan nananatiling irasyonal ang merkado ay kadalasang mas mahaba kaysa sa panahon kung saan mo kayang panatilihin ang iyong likuididad.