Ang mga stocks ng US Tech na may momentum ay nag-post ng pinakamalaking rally sa isang araw sa kasaysayan

May-akda: Long Yue

Ang mga tech momentum stock sa US ay nagpakita ng malakas na pagbabalik sa Martes (Hulyo 21). Ang Morgan Stanley TMT Momentum Factor ay tumataas ng higit sa 12% sa isang araw, na nagtatag ng pinakamalaking araw-araw na pagtaas na nakarehistro, kahit na hihigit pa sa anumang araw-araw na pagtaas noong panahon ng internet bubble noong 2000. Ang Goldman Sachs High Beta Momentum Long Index (GSCBHMOM) ay tumataas ng humigit-kumulang 8.5%, ang pinakamalakas na araw-araw na pagtaas mula noong Abril 2025; habang ang High Beta Momentum Long-Short Index (GSPRHIMO) ay tumataas ng 9.5%, ang pinakamalakas na pagtaas mula noong 2021, at malapit sa pinakamataas na antas mula noong 2003.

Ang Nasdaq Composite ay tumataas ng humigit-kumulang 1.3% sa araw na iyon, pinakamataas sa mga三大指数. Ang semiconductor sector ang pangunahing tagapagpabilis—ang Philadelphia Semiconductor Index ay tumataas ng 4.6% sa isang araw, habang ang VanEck Semiconductor ETF ay tumataas ng humigit-kumulang 4.5%. Ang Micron Technology ay tumataas ng higit sa 10%, ang Intel ay tumataas ng humigit-kumulang 8.6%, ang SanDisk ay tumataas ng humigit-kumulang 14%, ang Cerebras Systems ay tumataas ng humigit-kumulang 18%, at ang Cipher Mining ay tumataas ng higit sa 11%.

Naganap ang pagbabalik sa pagkabagsak ng tatlong araw na kasunod na pagbaba, at pagkatapos ng pagbaba ng 33% sa mga momentum stock.

Upang maunawaan ang pagbabalik na ito, kailangan muna mong maunawaan kung gaano kalalim ang pagbaba bago ito.

Ayon sa datos ng Goldman Sachs, bumagsak ang mga high-beta momentum stocks ng 33% sa loob ng ilang araw ng pagtinda, isa sa pinakamalalim na pagbaba mula noong pagbagsak ng internet bubble. Ang Goldman Sachs High-Beta Momentum Index ay bumaba sa ilalim ng 200-day moving average at tumama sa pinakamababang antas mula noong Enero ng taong ito, na may pinakamalalim na oversold condition mula noong Agosto ng nakaraang taon.

Mas malalim ang pagbaba, mas malakas ang pagbabalik—ito ay pangunahing lohika ng merkado.

Ang pagbabalik na ito ay karamihan ay isang "short squeeze" na paggalaw. Maraming investor na nag-short ng momentum stocks, lalo na ang mga trend-following traders mula sa Korea at Japan, ay nasaktan nang malaki sa nakaraang dalawang linggo—kaya't nangyari ang malalaking margin call sa Korea, na nagdulot ng malaking pinsala sa lokal na retail investors. Kapag pinilit ng mga short seller na i-close ang kanilang posisyon at bumili muli, ang pagbili ay bumubuo ng isang self-reinforcing upward spiral.

Ayon sa pagsusuri ng Zacks Investment Research, bago ang Micron Technology ay bumaba sa ilalim ng neck line ng "head and shoulders" sa daily chart, ang teknikal na anyo ay bearish. Ngunit tumalon ang presyo ng stocks nito ng higit sa 10% noong Martes at bumalik sa itaas ng neck line. "Madalas na nagdudulot ang false breakout ng malakas na reverse movement dahil sa mga short seller at bearish traders na nagkakamali at nakakulong."

Ang mga numero ng pagbabalik ay tila nakakapanatok, ngunit ang loob na istruktura ay hindi malusog.

Ayon sa analista ng BTIG na si Jonathan Krinsky, mababa ang kabuuang volume sa Martes, na mas mababa ng 20% hanggang 30% kumpara sa 20-day average para sa SPY, QQQ, at spot S&P 500. Samantala, tumataas ang S&P 500 Index ng halos 1% sa araw na iyon, ngunit mas marami pa rin ang mga stock na bumababa kaysa sa mga tumataas—ito ang pinakamaraming pagkakataon na may divergence sa presyo at market breadth mula pa noong simula ng taon, at muli itong nangyari sa Martes.

Ayon sa data ng mga trader ng Goldman Sachs, mas mababa ang kabuuang volume ng exchange ng humigit-kumulang 17% kumpara sa 20-araw na average, ang likuididad sa balanse ng market maker ay tanging $6.83 milyon lamang, at ang aktibidad ng merkado ay 3 lamang sa isang purnong 10.

Sa ibang salita, ang pagbabalik na ito ay mas tulad ng isang pagsabog ng konsentrasyon sa ilang malalaking posisyon, hindi isang komprehensibong pagbabalik.

Ayon kay Michael Ball, senior macro strategist ng Bloomberg, "masyadong maaga pa ang pagpapahayag na natapos na ang pag-adjust." Patuloy na mataas ang demand para sa put options sa semiconductor ETF at sa mga dating star stock ng AI; ang negative Gamma exposure sa Nasdaq, semiconductor ETF, at mga kaugnay na stock ay nangangahulugan na ang market makers ay magpapalakas ng pagtaas at pagbaba, hindi magpapahina ng volatility—ito ay magpapalakas parehong ang pagtaas at pagbaba.

Hindi lahat ay optimista tungkol sa pagbabalik na ito.

Binigyan ng malinaw na babala ni Jonathan Krinsky ng BTIG na dapat "fade sa mataas". Nangako niya na ang rebound ng momentum stocks ay magtatagpo ng malakas na resistance sa range ng 730 hanggang 750, at ang rebound noong Martes ay direktang dinala ang GSCBHMOM sa ilalim ng resistance range na iyon.

Sinabi ni Krinsky: "Ang extremong volatility, kasama ang historical stock divergence, ay isang signal na ang merkado ay nakakaranas ng isang komprehensibong pagbaba." Inaasahan niya na ang mga high-beta momentum stocks ay magiging stagnant pagkatapos makarating sa core ng resistance zone noong Miyerkules hanggang Huwebes.

Batay sa nakaraang data, mula noong 1999, ang high-beta momentum long index ay nagkaroon lamang ng 10 beses ng isang araw na pagtaas ng higit sa 7% sa itaas ng 200-day moving average. Tatlo sa mga ito ay nangyari sa taong ito, tatlo sa unang bahagi ng 2021, at tatlo sa unang bahagi ng 2000. Sinabi ni Krinsky na ang data na ito "ay nagpapakita ng kakaibang kalagayan ng kasalukuyang pagtaas, pati na rin ang patuloy na pagkakakita ng mga istatistikal na katangian na may kaugnayan sa panahon ng 1999 hanggang 2000."

Sa pagkakaiba sa pagiging maingat ni BTIG, ang Goldman Sachs at UBS ay naniniwala na ang pagbaba ng momentum ay nasa huling bahagi na at inirerekomenda ang pagkakataon para sa mga investor.

Sinabi ni Julia Mensch ng Goldman Sachs sa isang ulat na binigyan na nila ng babala noong nakaraang linggo na ang momentum selling ay "nasa huling bahagi." Isinulat niya: "Dahil ang mga posisyon ay napakalaking inalis (ayon sa data ng Goldman Sachs prime brokerage, ang momentum exposure ay nasa 64th percentile sa nakaraang taon at 93rd percentile sa nakaraang limang taon), at walang bagong fundamental catalyst sa likod ng pagbebenta na ito, naniniwala kami na may espasyo ang momentum na bumalik sa pangmatagalang trend, at maaaring maging mabuting pagkakataon ang pagbebenta na ito upang dagdagan ang momentum exposure o bumili nang mababa sa mga AI stock."

Ang head of stock derivatives sales sa hedge fund ng UBS, si Michael Romano, ay nagbahagi rin ng katulad na pananaw sa client report, na ang pagpapabuti ng mga pangunahing salik ng AI ay isang signal para bumili. Ngunit inirerekomenda niya sa mga investor na "magsagawa ng pagbuo ng posisyon nang paulit-ulit, hindi biglaang pagsisimula ng buong posisyon."

Sinulat ni Romano: "Ang momentum de-risking ay isang kumbinsyenteng paghuhusga, at nananatili itong ganito. Ang pagbuo ng posisyon sa mga yugto ay isang mapagbantay na pagkilos." Inaasahan niya na ang pagbaba ng momentum ay magiging basehan bago ang huling bahagi ng July (kung hindi pa ito nangyari), at sinabi niya: "Kapag umuusbong ang trend, inaasahan kong papalakasin ng likuididad ang pagtaas ng presyo."

Gayunpaman, nagpanatili ang Goldman Sachs ng ilang pag-iingat—dahil sa napakataas na volatility sa nakaraang panahon at ang malakas na pagsisimula ng earnings season, inirerekomenda ng Goldman Sachs sa mga investor na gamitin ang "mga may limitadong pagkawala" (limited-loss structures) upang makakuha ng exposure, kaysa magkaroon ng direkta na long position.

Ang pagpapatuloy ng pagbabalik ay malaki nang nakadepende sa mga resulta sa pananalapi ng linggong ito.

Ayon sa Reuters, may 113 na kumpanya sa S&P 500 (naglalaman ng halos 18% ng kapitalisasyon ng S&P 500) ang naglabas ng kanilang mga ulat sa linggong ito. Ang ulat ni Alphabet (GOOGL) ay itinuturing na "pinakamahalagang punto ng datos sa linggong ito," at ang market ay magiging nakatuon sa gabay para sa kabuuang kapital na gastusin para sa 2026—na karaniwang inaasahang iataas, na magbibigay ng mahalagang paalala tungkol sa direksyon ng paggastos sa AI.

Sinabi ni Adam Turnquist, pangunahing teknikal na estratehista ng LPL Financial: "Hindi na lang ang kabuuang kapital na gastusin ang nakatuon ngayon; ang susunod na pagmamasid ay ang return on investment at kalidad ng gastusin, at naniniwala kami na ito ay magiging pangunahing paksa sa ikalawang kalahati ng taon."

Kaniyang ipinahiwatig din: "Inaasahan naming magpapatuloy ang pagkakaroon ng volatility sa sektor ng semiconductor dahil kailangang masolusyunan ang overbought condition, magkakaroon ng presyur sa pagkuha ng tubo, at kailangang linisin ang mga masikip na posisyon. Sa pananaw ng fundamentals, naniniwala kami na wala pang tunay na pagbabago."

Ayon sa Reuters, hanggang sa kasalukuyan, may 66 na kumpanya sa S&P 500 ang naglabas ng kanilang mga ulat, kung saan ang halos 88% ay nakapagbigay ng kita na higit sa mga inaasahan ng mga analista. Ang 3M (MMM) ay tumataas ng higit sa 9% sa isang araw, habang ang General Motors (GM) ay tumataas ng halos 5%, pareho dahil sa paglalabas ng mas mataas na mga resulta.

Samantalang ang stock market ay nagkakaroon ng pagkakataon, ang bond market ay nagpapahayag ng babala.

Bumaba ang lahat ng yield ng US Treasury sa araw na iyon, tumataas ang 2-taong yield ng 5 na basis points, at ang 30-taon ay tumataas ng 2 na basis points, at tumataas ang yield sa long-end patungo sa pinakamataas na antas sa dalawang buwan, na nalilimutan ang pagtaas sa bonds mula sa nakaraang linggo na mas mababa sa inaasahan na data ng inflation.

Ang presyo ng langis ay isa sa mga pangunahing salik. Ang futures contract ng Brent crude ay nakapagsara muli sa higit sa $90 bawat barrel, ang unang beses mula noong Hunyo 11. Patuloy na tumataas ang tensyon sa Middle East—ang Houthi rebels sa Yemen ay nag-anunsyo ng pagpapalit sa timog na pagsasakay ng Red Sea, at dalawang tanker na nagdadala ng Saudi crude ay bumalik sa Red Sea. Ayon sa data ng Kpler’s MarineTraffic, kahit bago pa ang pagpapalit, bumaba na ang dami ng kargado na lumilipas sa Babel Mandeb Strait sa nakaraang dalawang linggo ng 34%.

Sinabi ni Izaac Brook, strategist sa interest rates ng RBC Capital Markets: "Ang paggalaw ng market ngayon ay pangunahing resulta ng patuloy na pagtaas ng presyo ng enerhiya. Ang pagkakaiba-iba ng interest rates ay pinalakas ng pagtemo sa mga teknikal na antas na pinag-uusapan—ang 4.20% sa 2-taon at 4.60% sa 10-taon—kasama ang karaniwang mababang likuididad sa panahon ng tag-init."

Ang Cameron Crise ng Bloomberg ay nagbabala na ang mga yield ng matagalang obligasyon ay nasa kritikal na punto na magpapalit ng 5% mula sa resistance patungo sa support, at ang susunod na malinaw na target ay 5.5%—“Ito ay magdudulot ng epekto sa stock market, lalo na kung ang mas malakas na ekonomikong pag-unlad ay nagpapataas ng yield at nagdudulot ng negatibong epekto sa mga stocks.”

Babala rin ni Kevin Boova, pangulo ng credit sa Goldman Sachs IG, na ang credit spread ng mga malaking teknolohiya ay nakakamit ng bagong tuktok, at "ang mga larangan ng super-scale cloud computing/AI/data center ay tila muli ay may kaunting kahinaan."