Nakaraan ng karamihan ng Huwebes ng bond market ang kanilang pinakamahusay na gawin kapag walang alam kung ano ang susunod: halos walang gawain. Ang mga yield ng Treasury ay hindi malaki ang pagbabago bago ang paglabas ng August nonfarm payrolls, na may mga trader na mas nais na manatili nang walang aksyon kaysa magbigay ng pananaw kung susunugin pa ba ng Federal Reserve ang interest rates.
Pagkatapos ay lumabas ang ulat sa mga trabaho, at nawala ang kapayapaan.
Isang bilang na hindi inaasahan ng sinuman
Ang mga ekonomista ay nagtakda ng pagitan ng 53,000 at 56,000 bagong trabaho para sa Agosto. Ang totoong bilang ay nasa 162,000, halos tatlong beses ang consensus estimate. Ang antas ng kawalan ng trabaho ay nanatili sa 4.1%.
Ang mga numero ng July ay binalik din. Ang unang nakarehistro bilang pagbaba ng 23,000 trabaho ay binago sa pagtaas ng 21,000, isang pagbabago ng 44,000 na tahimik na nagpapakita na mas malusog ang nakaraang buwan.
Bago ang ulat, ang benchmark na yield ng 10-taon na Treasury ay nasa malapit sa 4.75%, ang 2-taon na note ay nasa paligid ng 4.34%, at ang 30-taon na bond ay malapit sa 5.23%. Pagkatapos makalabas ang numero ng payroll, tumaas ang yield ng 2-taon ng humigit-kumulang 5 basis points patungo sa halos 4.39%, habang tumaas ang 10-taon ng humigit-kumulang 2 basis points patungo sa malapit sa 4.78%.
Mas interesante na ang susunod na pagpupulong ng Fed
Ang mga posibilidad na iminumungkahi ng merkado para sa pagtaas ng rate ng kalahating puntos sa pagpupulong ng Fed noong Setyembre 15-16 ay bumalik sa higit sa 50% pagkatapos ng paglabas ng payroll.
Ang linggo bago ang Biyernes ay, kung mayroon man, nagturo sa kabaligtaran. Ang Gobernador ng Fed na si Christopher Waller ay nagbigay ng mga komento sa simula ng linggo na may tendensya sa pagkakaroon ng mas mababang interes, na nagpapahalaga sa pag-unlad ng disinflasyon at pag-iwan ng pintuan na bukas para sa pagpapanatili ng mga rate. Ang pag-aaral ng ADP tungkol sa pribadong payroll ay nagdagdag sa mas mahinang imahe, na nagpapakita ng lamang 38,000 mga trabaho na idinagdag noong Agosto, isang bilang na magkakasundo sa isang merkado ng paggawa na nawawalan ng lakas.
Kaya nang magmula ang headline number na tatlong beses na mas malaki kaysa sa inaasahan, agad na nagkakaroon ng mas maikling panahon ng pagkabuhay ang mas mapayapang tono ni Waller noong Miyerkules.
Ano ang susunod na pinapanood ng mga trader
Ang jobs report ay isa sa mga kalahati ng dual mandate ng Fed. Ang data ng inflation ang kabilang kalahati, at ang mga darating na paglabas ng Consumer Price Index at Personal Consumption Expenditures ay magiging malaking bahagi sa pagtukoy kung ang malakas na bilang ng payroll noong Friday ay talagang magiging aksyon sa September meeting.
Para sa mga tagapag-angkat ng bond, ang mga direktang stake ay simpleng malinaw. Mas mataas na rates ay nangangahulugan ng mas mababang presyo ng bond, at ang 30-year yield na nasa malapit sa 5.23% ay nagsisikomprima na sa halaga ng mga matagalang duration na pag-aari na nakalikom noong panahon ng mababang rates. Ang mga investor sa 2-year Treasuries ay tuloy-tuloy na nagtatala kung saan matatapos ang Fed funds rate sa mga susunod na ilang taon, at ang pagbabago noong Friday patungo sa 4.39% ay nagpapakita ng isang merkado na hindi na komportable na umaasa na tapos na ang sentral na banko. Kasama ang September meeting na malapit na sa loob ng dalawang linggo, ang bintana para sa bagong data na magbabago sa kalkulasyong ito ay maliit.