Binalik ng Kongreso ang pagpapalabas ng CBDC ng Federal Reserve, at ang mga kumpanya na nakikinabang nang higit sa lahat ay ang mga privatong tagapaglabas ng stablecoin tulad ng Circle at Tether.
Nakapasa ang 21st Century ROAD to Housing Act sa Senado ng 85-5 noong June 22 at nakalampas sa House ng 358-32 ang sumunod na araw, at kasama sa loob ng paketeng ito sa pabahay ay isang apat-taong pagbabawal sa isang digital currency na ibinibigay ng Fed.
Sa surface, isang malinaw na panalo para sa crypto, dahil ang isang digital na dolyar ng gobyerno ay magkakaroon ng direktang kompetisyon sa mga pribadong dolyar na token, at ngayon ay hindi ito maaaring maabot hanggang 2031 sa pinakamabilis.
Ngunit ang problema ay ang Fed ay hindi kailanman malapit na maglagay ng isang ganito. Kaya pinigilan ng Kongreso ang isang kalaban na hindi darating, habang ang labanan na mahalaga ay nagpapakita sa loob ng sistema ng bangko. Ang pinakamalalaking bangko sa Amerika ay nagtatayo ng sariling network ng digital na pera, at maaari itong gawin ang maraming bagay na tinatawag ng stablecoin habang pinapanatili ang pera sa mga balance sheet ng bangko.
Ang natapos noong linggong ito ay ang landas ng gobyerno patungo sa isang digital na dolyar, at ang pribadong paghahabol na bumuo ng isang ganito ay patuloy na nagtatagal, tumatakbo nang direkta sa pamamagitan ng mga komersyal na banko.
Ang pagbabawal sa CBDC ay nag-iisip ng isang kalaban na hindi naman nagmumula
Ang karamihan sa pera na ginagamit ng mga tao ay digital. Kapag buksan mo ang app ng bangko at nakikita mo ang balanse, ang bilang na iyon ay hindi pera na naka-iiwan sa isang vault na may pangalan mo. Ito ay isang bank deposit, isang klaim sa bangko, pera na owe ng bangko sa iyo, at pinapayagan kang gamitin sa pamamagitan ng card o pag-transfer.
Ang pisikal na pera ay ang iisang anyo ng pampublikong pera na direktang galing sa gobyerno sa pamamagitan ng Fed. Ang lahat ng iba pang bagay na iyong hawak araw-araw ay isang pangako mula sa isang pribadong kumpanya.
Ang isang digital na pera ng sentral na bangko ay magdaragdag ng ikatlong uri ng pera sa kombinasyong iyon. Ipinapaliwanag ng Fed ang CBDC bilang isang digital na dolyar na direktang obligasyon ng sentral na bangko at available sa pangkalahatang publiko. Ito ay digital na pera na inilabas ng gobyerno, isang balanse na sinusuportahan ng Fed mismo at maaaring gastusin mula sa telepono.
Ang karamihan sa mundo ay nagsisikap na magkaroon ng ilang bersyon nito: ang China ay nagpapatakbo ng digital yuan sa malaking iskala, ang European Central Bank ay naghahanda ng digital euro para sa paglunsad noong 2029, at higit sa 100 bansa ay nag-aaral o nagpapatakbo ng pilot program nito.
Ang mga tagasuporta ng digital dollar ay nagsasabing maaari itong gawing mas mabilis at mas mura ang mga pagbabayad, at makarating sa mga tao na iniiwan ng sistema ng bangko. Ang mga kaalaman naman ay nakikita ito bilang isang kasangkapan sa pagmamasid, isang sistema ng pagbabayad na maaaring suriin at isara ng gobyerno, at isa na magtatanggal ng mga deposito at negosyo mula sa mga bangko at mga pribadong token ng dolyar.
Sa ngayon ay tila nanalo ang ikalawang grupo. Tinawag ng Punong Tagapagpaganap ng Fed, Kevin Warsh, ang US CBDC bilang “masamang pagpili ng patakaran” sa kanyang pagpapatibay na pagkakataon, sinabi ng Kalihim ng Kaban, Scott Bessent, na ang digital dollar ay “nasa labas ng talahanayan,” at sinignahan ni Trump ang isang executive order laban dito noong Enero 2025.
Ang probisyon sa batas sa pabahay ay nagpapalit sa politikal na pagkakasundo sa batas hanggang sa katapusan ng 2030, at kahit pagkatapos nito, kailangan pa ng Fed ng bagong pahintulot mula sa Kongreso upang muling palawigin ang proyekto.
Ito ay lubos na nakakaakit sa mga tagapaglabas ng stablecoin. Ang stablecoin ay isang digital na token na disenyo upang kumakatawan sa isang dolyar, na inilalabas ng isang pribadong kumpanya at sinusuportahan ng mga reserve ng pera at maikling termino sa Treasury bills. Ang USDC ng Circle at ang USDT ng Tether ay dominante sa kategoryang ito, na kasama ay bumubuo ng higit sa 80% ng isang merkado na ngayon ay may halagang humigit-kumulang sa $320 bilyon.
Kumuhang ang mga kumpanyang ito ang kanilang pambansang batas noong nakaraang tag-init kasama ang GENIUS Act, na nagsasagawa ng mga reserves na isang-isa, monthly disclosures, at ipinagbabawal sa mga tagapaglabas na magbigay ng interes sa mga tagapagpanatili. Ang isang CBDC ay maaaring pumasok sa merkado kasama ang balance sheet at kredibilidad ng sentral na bangko, ang uri ng kompetidor na hindi kayang tugunan ng anumang pribadong tagapaglabas.
Ang pagpapahinga nito sa loob ng apat na taon ay naglilinaw ng larangan, at ang batas ay naglalagay ng eksplisitong pagliligtas para sa mga bukas, pribadong dolyar na token upang siguraduhing nasa labas ng bansa ang mga stablecoin.
Ang dahilan kung bakit mas kaunti ang kahalagahan ng panalo kaysa sa tila ay dahil wala pong digital na dolyar para sa mga mamimili sa pipeline ng Fed. Naglikha sila ng mga papel na pananaliksik at isinagawa ang isang maliit na pilot sa Boston Fed, at iyon na lang ang kabuuan nito. Ang pagpapalabas ng isang produkto na walang sinasalihan ay tinanggal ang banta na nangangarap lamang sa papel.
Ang mga tagapaglabas ng stablecoin ay patuloy na naiiwasan ang isang makapangyarihang kalaban sa teorya, at may halaga ito para sa isang industriya kung saan ang buong panawagan ay ang regulasyong katiyakan. Ang mas mahirap na laban ay palaging darating mula sa isang direksyon na hindi kinakaharap ng batas sa pabahay.
Ang kalaban na tunay na binubuo
Ang tunay na hamon sa mga stablecoin ay mula sa mga bangko. Ang JPMorgan, Citigroup, Bank of America, at Wells Fargo, kasama ang higit sa isang dosenang iba pang mga tagapagbigay ng pautang, ay nagtatayo ng isang magkakasamang network para sa tokenized deposits, na pinapatakbo sa pamamagitan ng The Clearing House, ang kompanyang pagbabayad na may-ari ng mga bangko.
Pinapalayos nila ang unang kalahati ng 2027 para sa pag-launch. Ilan sa mga bangko ay tinatawag ang proyekto bilang “ang tulay,” habang ang iba ay tinatawag ito bilang “ang chain.”
Ang isang tokenized deposit ay isang karaniwang bank deposit na nakarehistro sa blockchain. Mananatili ang pera bilang obligasyon ng banko, nananatili ang kanyang FDIC eligibility, at nananatili sa parehong reguladong sistema kung saan ito ay nasa kasalukuyan, habang nagkakaroon ng mga tampok na nagawa ang stablecoin na magagamit: instant settlement, paggalaw 24/7, at programmable payments.
Nakita ng mga bangko ang kanilang legal na pagkakataon sa parehong batas sa stablecoin na tumulong sa Circle at Tether. Ang GENIUS Act ay naglalabas sa mga pag-deposit na nakarehistro sa isang digital na ledger mula sa kanilang depinisyon ng payment stablecoin, kaya maaaring ilipat ng isang bangko ang pera ng customer sa mga bagong daanan at patuloy na tawagin ito bilang pag-deposit. Pinatibay ng FDIC ang linya noong Abril, na nagtatala na ang perang nakaparkir bilang mga reserve ng stablecoin ay hindi magdudulot ng pass-through insurance sa tagapagmaneho ng token, habang ang tokenized na pag-deposit ay nananatiling may karaniwang proteksyon sa pag-deposit.
Ito ay nagbibigay sa iyo ng tatlong uri ng digital dollar na nagsisikap na magtagumpay sa parehong tungkulin. Ang mga stablecoin ay digital dollar mula sa mga kripto na kumpanya, ang tokenized deposits ay digital dollar mula sa mga bangko, at ang CBDC ay maaaring digital dollar mula sa sentral na banko. Ang batas tungkol sa pabahay ay tinanggal ang ikatlong opsyon para sa apat na taon at pinag-iisaan ang dalawang una upang maglaban.
Ang mga bangko ay nagtatagpo dahil ang mga pag-deposito ay ang core ng kanilang negosyo. Kapag nakaupo ang pera sa checking at Savings accounts, nag-lend ang mga bangko dito, at ang murang pondo na ito ang nagpapagana sa negosyo. Ang malaking paglipat ng pera patungo sa mga stablecoin ay magdudulot ng pagbaba ng base na ito.
Nilikha ng mga grupo sa US banking noong nakaraang taon ang babala sa Kongreso na ang maling mga patakaran ay maaaring magdulot ng paglabas ng hanggang $6.6 trillion mula sa sistema ng pag-deposit, na magdudulot ng pagbaba sa kakayahan sa pagpapautang at pagtaas ng gastos sa pagpapautang. Ang CEO ng JPMorgan, Jamie Dimon, ay naglaban nang matigas laban sa pagpapahintulot sa mga platform ng stablecoin na magbigay ng anumang uri ng yield dahil sa parehong dahilan. Ang tokenized deposit network ay ang konstruktibong bahagi ng tugon na iyon. Gusto ng mga banko na kasama ng digital na pera ang crypto, at gusto nilang manatiling pera ng banko ito.
Maraming papolitikang naniniwala na ang mga banko ay nasa posisyon na manalo sa gawaing ito. Ang opisyales ng Bank of England na si Megan Greene ay nag-argumen sa isang konperensya noong huling Mayo na ang tokenized deposits ay malamang na magmaliit sa mga stablecoin sa loob ng limang taon, at na maaari nating isipin sa isang araw kung bakit tayo nagpass ng maraming oras sa pag-uusap tungkol sa mga stablecoin. Ipinahiwatig niya ito bilang isang paligsahan sa pagitan ng tatlong hayop, kung saan ang CBDC ay ang mabagal na pagong, ang mga stablecoin ay ang mabilis na unggoy, at ang tokenized deposits ay ang rhino na siya'y sasabihin.
Pinigil ni Fed Governor Christopher Waller ang parehong kaganapan, pinagtanggol ang mga stablecoin bilang malusog na kompetisyon sa pagbabayad na walang anumang mapanganib dito. Ang pagkakahati-hati ay nagpapakita kung gaano pa kahinaan ang tanong, kahit sa mga nagpapatakbo nito.
May mga totoong dahilan din na manatiling mapanuri sa network ng mga bangko. Ang pangulo ng mga pagbabayad ng Bank of America ay aminin na ang mga kliyente ay “hindi nagpapaligsahan” para sa mga tokenized na deposito sa kasalukuyan, at ang network ay wala pa ring napiling blockchain vendor, at ang pag-launch ay higit pa sa isang taon pa ang layo.
Inaasahan na ang mga unang gumagamit ay mga malalaking multinational na kumpanya na nagdadala ng treasury at cross-border payments, na nangangahulugan na ang tokenized deposits ay maaaring manatiling isang wholesale tool para sa mga malalaking institusyon para sa ilang panahon, pinapaiwan ang stablecoin na dominahan ang bukas, pampublikong aspeto ng crypto.
Ang pagtatangkilik ay nangangailangan ng panahon, at ang target na 2027 ay nagbibigay ng mahabang pagkakataon para sa mga kumpanya ng stablecoin na i-lock ang mga merchant, fintech apps, at mga sistema sa payroll muna.
Ang kontes na ito ay hahawak sa pagkakaroon ng bilis ng paggalaw ng pera, kung sino ang kumokontrol sa mga daanan kung saan ito naglalakbay, at kung kayang mong kumita ng anumang bagay sa isang digital na salaping balanse. Ang mga stablecoin ay nagsisilbi na sa mga segundo, anumang oras, anumang araw. Ang mga bangko ay nais ang mga tokenized na deposito na makapagpabilis sa parehong bilis habang pinapanatili ang pera sa mga account na tila at gumagawa tulad ng mga account na mayroon ang mga tao ngayon.
Ang bersyon na makakakuha ng malawakang pagtanggap ang magdedesisyon kung ang araw-araw na digital na dolyar ay magpapatakbo sa bukas na crypto network o sa loob ng saradong banko sistema, at kung ito ay magbibigay sa iyo ng bahagi ng interes na kinita ng mga reserve.
Iyon ang pakikidigma na ipinagpaliban ng tulong sa pabahay. Lutasan ng batas ang isang bagay nang malinaw: hindi makakalabas ng retail CBDC ang Fed bago ang 2031. Ang mas malaking desisyon ngayon ay nasa mga kumpanya ng crypto at mga bangko: sino sa kanila ang maglalabas ng mga digital na dolyar na gagamitin ng mga Amerikano. Ang pagpili ay magiging batay sa mga patakaran na kasalukuyang isinusulat ng mga regulador, kabilang ang kung gaano karaming yield ang maaaring ibigay ng bawat panig at gaano kalakas ang bawat isa ay sinusubaybayan.
Mayroon pa ring maliit na problema kung papasukin ba ang pagbabawal ayon sa takdang oras. Biglaang tinanggal ni President Trump ang nakatakdang seremonya ng pagsasalaysay noong Hunyo 24, pinagsasama ito sa isang hiwalay na batas ng botohan na kanyang gustong pasukin muna, bagaman inaasahan ng mga lider ng Kapulungan na pipirmahin niya ang paketeng pambahay sa loob ng ilang araw kahit paano. Ang politikal na teatro tungkol sa pagsasalaysay ay magpapatuloy, ngunit ang pokus sa ilalim nito ay nagtuturo sa parehong direksyon kahit paano.
Ang CBDC ng Fed ay nakaputol, at ang karamihan sa bansa ay hindi makakaramdam dahil hindi naman ito darating. Ngunit ang mga digital na dolyar na talagang ginagamit ng mga tao ay mas mabilis kaysa sa ipinahiwatig ng debateng pang-CBDC. Ipinutol ng Kongreso ang bersyon ng gobyerno, at patuloy na umunlad ang mga pribadong bersyon, kasama na ang mga bangko na handa na para sa paglunsad.
Ang post Congress blocks introduction of any CBDC in the next 4 years – but the fight over digital money is just starting ay unang lumabas sa CryptoSlate.