Bitcoin miners ay nagpass ng taon sa pagbuo ng malalaking infrastruktura sa enerhiya sa buong US. Ngayon, ang mga kumpanya sa AI ay nagnanais nito, at handa silang magbayad nang malaki para sa karapatan na iyon.
Ang pagtaas ng pangangailangan sa kuryente mula sa mga data center ng AI, na nakamit ang halos 29.6 GW sa buong mundo sa kaukulang dulo ng 2025 (tumaas ng halos 200x mula sa 2022), ay naglikha ng isang zero-sum kompetisyon para sa kapasidad ng grid na hindi kayang panalunan ng mga miner lamang sa pamamagitan ng ekonomiks.
Ang malaking pagbabalik ay nagsisimula na
Bumaba ang network hash rate ng bitcoin mula sa higit sa 1.14 ZH/s patungo sa pagitan ng 868 at 900 EH/s noong mid-to-late 2026. Ito ay isang pagbaba ng halos 15-21% mula sa peak, na dulot lalo na ng pagpapalit ng mga publiko na miner ng kanilang mga pasilidad para sa AI at high-performance computing workloads.
Ang mga publiko ngayon na mga kumpanya sa pagmimina ng bitcoin ay nag-sign ng mga kontrata na may kabuuang halagang mula sa $70 bilyon hanggang $90 bilyon para sa AI at HPC hosting. Ilan sa mga operator ay naghuhula na ang AI ay maaaring magkaroon ng hanggang 70% ng kanilang kita sa katapusan ng 2026.
Ang Hyperscale Data ay nagtataglay ng isa sa mga mas dramatikong kaso. Ipinagpahinga ng kumpanya ang pagmimina sa kanyang facility sa Michigan noong Setyembre 2026 upang habulin ang isang potensyal na kontrata sa AI na may halagang $1.2 bilyon.
Ang 2024 Bitcoin halving, na nagbawas ng block rewards sa kalahati, ginawa pa mas madali ang desisyon na ito para sa maraming operator. Kasabay ng pagbawas ng rewards at ang presyo ng Bitcoin na nagpapakita ng volatility pagkatapos makarating sa tuktok na $126,000 bago ang malaking pagbaba, napigilan ang mining margins mula sa parehong direksyon.
Bakit ang mga miner ang may kontrol (at hindi rin)
Ang mga miner ng bitcoin ay may kontrol sa higit sa 27 GW ng plano na kapasidad ng enerhiya sa buong US, karamihan sa mga estado tulad ng Texas kung де naka-connected na ang grid. Para sa mga kumpanya ng AI, ang pagkuha ng bagong koneksyon sa grid ay maaaring magtagal ng ilang taon. Mayroon na sila ang mga miner.
Kinilala ng Morgan Stanley ang Overweight ratings sa mga miner tulad ng Hut 8 at Riot Platforms, na partikular na binanggit ang pagkakaroon ng access sa enerhiya bilang pangunahing kompetitibong kalamangan.
Ipinaglalagay ni VanEck ang isang $50 bilyon na kakulangan sa pondo sa maikling panahon para sa mga miner ng bitcoin na nagtatangkang ilipat ang kanilang mga operasyon sa mga AI workload. Lamang ang halos 25% ng leasado na kapasidad ang natapos na ipinadala hanggang ngayon.
Ang regulasyon ay nagdaragdag ng isa pang antas ng kumplikasyon
Ipinagbawal ng New York ang pagbuo ng mga bagong o pagpapalawak ng mga data center na hihigit sa 50 megawatt. Para sa mga miner na nagtatangkang baguhin ang kanilang mga operasyon sa estado, ito ay isang malaking hadlang.
Ano ang dapat panatagin ng mga investor
Ang tanong ay kung kaya ba ng mga miner na maisagawa ang paglipat. Ang kulang na pondo na $50 bilyon ay hindi simpleng bagay. Kailangan ng mga miner na mag-akda ng kapital, magtatag ng mga kasosyo, at matupad ang mga kontrata na nangangailangan ng uptime at mga pamantayan sa performance na mas mataas kaysa sa kung ano ang hinihingi ng Bitcoin mining.
Ang pagbaba ng hashrate ay may mga epekto rin sa bitcoin mismo. Kung pabilis ang trend at mas maraming miner ang umalis sa hashing para sa hosting, ang pagkonsentrasyon ng natitirang hashrate sa mas kaunting operator ay isang punto na dapat obserbahan.