Ang mga banko sa US ay naglabas ng mga paboritong bahagi sa pinakamalapit na pagpapahalaga mula pa noong krisis ng 2008

Ang Bank of New York Mellon ay kumilos ng mga paboritong bahagi na may reset spread na 186.8 basis points. Ito ang pinakamalapit na pagpapahalaga sa uri ng instrumentong kapital ng bangko na ito mula pa noong krisis sa pananalapi noong 2008. Sumunod ang Goldman Sachs at Citizens Financial Group sa loob ng ilang araw, bawat isa ay naglabas ng kanilang sariling paboritong stock sa parehong hindi pangkaraniwang antas.

Ang sambit na aktibidad, na naganap sa pagitan ng July 22 at July 24, ay nagpapahiwatig ng isang mahalagang bagay: ang mga investor ay sobrang gutom sa mga produkto ng yield na inilalabas ng bangko, kaya sila ay handang tanggapin ang mga kita na tila sobrang mababa lamang ilang taon ang nakalipas.

Ang mga paboritong pagkakasundo ay isang hybrid na seguridad, bahagi ng stock, bahagi ng bond. Ibinibigay sila ng mga bangko dahil kumukuha sila sa isang bagay na tinatawag na Additional Tier 1 capital, o AT1. Ang “reset spread” ay ang premium na hinihingi ng mga investor sa ibabaw ng isang benchmark rate para sa paghawak ng mga instrumentong ito. Mas mababang spread ay nangangahulugan na tinatanggap ng mga investor ang mas kaunting kompensasyon para sa panganib. Sa 186.8 basis points para sa BNY Mellon, tungkol tayo sa isang risk premium na hindi pa ito ganito kaliliit simula noong huling beses na halos bumagsak ang pandaigdigang financial system.

Hindi ito pagkakataon. Ang mga ahensya ng pambansang bangko ng US ay aktibong nag-uusap tungkol sa mga reporma sa mga pangangailangan sa kapital, na may mga propuesta na nakatuon sa paggawa ng pagtutugma na mas epektibo para sa mga bangko ng Kategorya I at Kategorya II. Ang mga bangko ay naghahabol na i-lock ang murang kapital habang bukas pa ang bintana.

Ang huling beses na maliit ang spread ng mga paboritong aksyon ay nangyari pa noong mayroon pa ang Lehman Brothers. Para sa mga investor na bumibili ng mga paboritong aksyon na ito, ang matematika ay simplengunit hindi nakakatuwa. Tinatanggap mo ang kasaysayang mababang kompensasyon para sa paghawak ng mga instrumento na, ayon sa disenyo, sumasapit sa mga pagkawala bago ang karaniwang kapital sa isang stress scenario. Ang mga AT1 securities ay espesyal na inimbento upang maging unang linya ng depensa kapag nagkakaroon ng problema ang mga banko. Tanungin ang sinuman na mayroong AT1 bonds ng Credit Suisse nang masakop ito ng UBS.

Kung sumunod ang mga ahensya ng pagsasapalaran ng US sa pagbawas ng mga kagawaran ng kapital para sa GSIBs, ito ay magiging pinakamalaking pagpapalaya sa regulasyon ng bangko pagkatapos ng krisis sa higit sa isang dekada.