Ang United States at Japan ay nag-intervene nang magkasama sa foreign exchange market para sa unang beses mula noong 2011. Ang dalawang bansa ay nagkoordinasyon ng aksyon sa pagbili ng yen noong Hulyo 31, na nagmarka ng isang rare na pagkakataon ng pagkakasundo sa pagsasalin ng salaping hindi nakikita sa mahigit sa isang dekada at kalahati.
Kinumpirma ng Secretary ng U.S. Treasury na si Scott Bessent at ng Japanese Finance Minister na si Satsuki Katayama ang interbensyon noong Agosto 2-3. Ang yen ay bumabagsak sa pinakamababang antas sa 40 taon, malapit na sa 163-164 kumpara sa dolyar.
Ano talaga ang nangyari, at bakit ito mahalaga
Ipinasok ng Japan ang isang inaasahang halagang $53-59 bilyon sa mga merkado ng forex sa pamamagitan ng pagbili ng yen. Ang US ay nakilahok sa pamamagitan ng direktaong pagbili ng yen na pinadali ng New York Fed.
Nagsubok ang Japan na mag-stabilize ang kanilang pera sa pamamagitan ng mga pambansang interbensyon, ngunit ang mga iisang pagsisikap na iyon ay nagbigay ng limitadong resulta. Patuloy na bumababa ang yen, na idinudulot ng lumalawak na pagkakaiba sa mga antas ng interes ng US at Japan.
Ang huling beses na nag-coordinate ang dalawang bansa sa pag-intervene sa yen ay noong Marso 2011, pagkatapos ng malubhang lindol at tsunami na nagdulot ng pinsala sa Japan. Noon, ang pagtaas ng halaga ng yen ang nagbanta na putulin ang mga exporter ng Japan. Ngayon, ang problema ay kabaligtaran: ang pagbaba ng halaga ng yen na nagbubulag-bulagan sa ekonomiya ng Japan sa pamamagitan ng walang hanggang pagtaas ng gastos sa import.
Nilagay ng Bessent at Katayama ang kanilang paghahanda para sa patuloy na aksyon kung kailangan.
Ang ugnayan ng carry trade sa crypto
Ang yen carry trade, kung saan ang mga investor ay nagbaborrow nang mura sa yen at ginagamit ang kapital na iyon sa mas mataas na yield na mga asset, ay isa sa mga pinakadami mong trade sa pandaigdigang finansya. Kapag biglaang lumalakas ang yen, nagmamadali ang mga trader na i-unwind ang kanilang position, at iniihiwalay ang liquidity mula sa lahat ng risk assets. Ang mga crypto market, na may mas thin na order book at 24/7 trading, ay karaniwang nadarama ang epekto nang mas mabilis at mas malakas kaysa sa tradisyonal na market.
Ang episode ng July 2024 ay nagtataglay ng isang kapaki-pakinabang na paghahambing. Kapag itinataas ng Bank of Japan ang mga rate nang hindi inaasahan, ang resultang pag-unwind ng carry trade ay nakatulong sa isang malakas na pagbaba sa mga global na merkado, kung saan ang crypto ay naranasan ang malaking pagbaba.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Anumang patuloy na pagtaas ng yen mula dito ay maaaring mabilisin ang pag-unwind ng carry trade. Ang mga position na itinayo noong ang yen ay mahabang panahon ay bumaba hanggang sa 163-164 ay malaki, at ang kanilang pagbabalik ay magdudulot ng pagtarik ng kapital mula sa mga risk asset sa buong mundo.
Ang pagkakaroon ng US ay nagbabago nang malaki sa kalkulasyon. Ang pag-intervene ng Japan nang mag-isa ay isang kilalang bagay na natutunan ng mga merkado na iwasan. Ang pagkakaroon ng US ay nagpapahiwatig ng antas ng pag-aalala tungkol sa dinamika ng dolyar-yen na higit pa sa mga preferensya ng Tokyo, na nagpapahiwatig na nakikita ng Washington ang kahinaan ng yen bilang isang problema para sa mas malawak na global na financial system.
Hindi nagbago ang pana panlabas na pagkakaiba sa antas ng interes na nagdulot sa pagbaba ng yen, na nangangahulugan na patuloy ang labanan ng pera sa pagitan ng mga pundasyon at interbensyon. Para sa mga cryptocurrency market, ang tensyong ito ay nagtataguyod ng mas mataas na sensitivity sa makro, kung saan ang isang balita lamang mula sa Tokyo o Washington ay maaaring magpalit ng Bitcoin nang higit sa anumang on-chain metric.