Coordinado ng US at Japan ang pagbili ng yen, ibinenta ang euro sa pagkilos ng merkado

Kasalukuyang ginawa ng US Treasury ang isang bagay na hindi ito ginawa sa loob ng halos 15 taon: nagtagpo ito sa Japan upang bumili ng yen sa open market. Sa halip na magbenta ng dolyar upang pambayad sa pagbili, ibinenta ng Federal Reserve Bank of New York ang euro, isang hakbang na nagbigay ng pagkabigla sa mga trader ng kurso at nagdulot ng pagtaas ng higit sa 1% ang yen laban sa dolyar at euro.

Nangyari ang pinagsamang interbensyon noong Agosto 1, nang ang yen ay nakatira malapit sa pinakamababang antas sa 40 taon, sa paligid ng 163.99 hanggang 164 kumpara sa dolyar. Nakikita na ng Secretary ng Treasury na si Scott Bessent na maaaring magkakahalaga ng $5 bilyon hanggang $10 bilyon ang pagbili, bagaman hindi pa opisyal na inilabas ang laki ng huling transaksyon.

Sa pamamagitan ng pagpapalabas ng euros kaysa dolyar, tinanggal ng Treasury ang direkta pagpapahina ng sariling pambansang pera, pinagpotensyahan ang yen habang nagdulot din ng pagsabog sa presyo ng euro, lahat nang hindi binago ang posisyon ng dolyar sa mga global na merkado.

Ginawa ng NY Fed ang mga pagtinda sa pamamagitan ng Goldman Sachs at Morgan Stanley, at pinadala ang interbensyon sa pamamagitan ng mga pangunahing dealer bank. Ang pagbebenta ng euro mula sa mga reserve ng Treasury ay nagbabawas sa bahagi ng mga pananalapi sa dayuhan ng Amerika na denominado sa euro, na maaaring magkahalaga kung ang ugnayan ng dolyar at euro ay magbabago nang malaki sa mga susunod na buwan.

Ang pambansang pera ng Japan ay nasa ilalim ng patuloy na presyon sa loob ng maraming taon, pangunahin dahil sa pagpapanatili ng Bank of Japan ng napakaluwag na patakaran sa pera habang pinapataas ng Federal Reserve at European Central Bank ang mga rate. Ang pagkakaiba na ito ay naglikha ng isang carry trade dynamic kung saan ang mga investor ay nanghingi ng pera nang mura sa yen at isinara ang pera sa mga asset na may mas mataas na kita sa dolyar o euro, na nagdulot ng pagbaba ng yen sa antas na hindi nakita mula pa noong gitna ng dekada 1980.

Ang huling beses na bumili ang US at Japan ng yen ay noong paligid ng 2011, sa pagkaraan ng lindol at tsunami sa Tohoku. Sinigal ng mga opisyales ng Japan pagkatapos ng interbensyon na patuloy silang handa na mag-act muli kung patuloy ang volatility ng kurso.

Nakita namin ang isang preview ng dinamika ng carry trade noong tag-init ng 2024, nang ang isang mas maliit na pagtaas ng yen ay nagdulot ng mabilis na pag-unwind ng carry trades na umatake sa equities, bonds, at crypto. Binenta ang bitcoin at iba pang mga digital asset dahil sa pilit na pagsasara ng mga leveraged position na pinagbuklod sa yen.

Sa pamamagitan ng pagpili na hindi magbenta ng dolyar, ang Treasury ni Bessent ay impluwensyal na nagpapahiwatig na nais niya na panatiliin ang lakas ng dolyar nang hindi aktibong pagsira nito. Ang babala ng mga opisyales ng Hapon na maaaring sumunod ang karagdagang aksyon ay nangangahulugan na ang posibleng patuloy na pag-unwind ng carry trade ay maaaring magdulot ng pagtaas ng volatility sa mga crypto market na kaukulang nauugnay sa biglaang paggalaw ng yen.