May-akda: Jae, PANews
Noong gabi ng Hulyo 30, kasama ng mga stock ng AI, bumalik din ang Uniswap, ang pinakamalaking DEX (decentralized exchange), kung saan tumaas ang presyo ng UNI sa ibabaw ng $4, na may pagtaas ng higit sa 10% sa isang araw at nagpapatuloy na ang kabuuang pagtaas sa loob ng linggo ay lumampas sa 17%, na naglinis sa mga malungkot na pagkakapitil sa loob ng tatlong buwan.
Direktang tagapagpabuti mula sa pagpapagana ng bayad. Noong Hulyo 27, pinagana ang Fee Switch sa Uniswap V4, na nagdulot ng malaking pagtaas sa kabuuang kita ng protokolo: ang araw-araw na kita ay tumaas mula sa $118,000 noong unang bahagi ng Hulyo patungo sa $318,000, isang pagtaas ng halos 2.7 beses. Sa ilalim nito, ang Robinhood Chain lamang ang nagbigay ng $168,000 araw-araw, na kumakatawan sa kalahati ng kabuuang kita ng protokolo.
Kasabay ng pag-usbong ng kita, isang malakas na pagkakalas ng UNI ang naganap, na tumama sa 106,000 na token sa isang araw, at dating nakaabot ng 186,000 na token bilang pinakamataas na rekord. Sa ilalim ng palabas ng pagdiriwang, ang mga pag-aalala at pagtatalo tungkol sa likas na kalikasan ng traffic, patuloy na paglago, at interes ng LP (liquidity provider) ay parehong umuunlad.
Nagsimula na ang flywheel, naging pinakamalaking “money printer” ni Robinhood Chain si Uniswap
Sa karaniwang mekanismo ng bayarin sa DEX, ang bayarin sa transaksyon ay dumadaloy sa buo sa LP o kinukuha ng frontend operator, at halos walang halaga ang nakukuha ng protokolo. Sa huli ng 2025, ipinakilala ng Uniswap ang isang komprehensibong propuesta na UNIfication, na nagtatayo ng isang programadong landas ng pagkakahati ng bayarin sa pamamagitan ng pagpapakilala ng TokenJar pool at ang Firepit burn contract.
Sa maikling salita, ang TokenJar ay parang isang transparente na piggy bank na puro papasok lang, kung saan ang mga bayarin na kinukuha ng protokol ay patuloy na nagkukumpuni doon, ngunit walang makakakuha ng pera nang direkta; ang tanging paraan upang “buksan” ang piggy bank ay ang pagpapatotoo sa sistema na pinaslang mo ang katumbas na dami ng UNI tokens.
Nakakalikha ito ng arbitrage opportunity: Kapag ang halaga ng bayarin sa jar ay mas mataas kaysa sa gastos na makabili at i-destroy ang UNI, ang mga arbitrageur (tulad ng MEV bots) ay awtomatikong bibili ng UNI sa merkado at i-destroy ito upang ma-unlock ang bayarin sa jar at kumita ng kalidad.
Ang buong proseso ay walang tulong ng tao at ganap na hinahawakan ng mga pambansang insentibo sa blockchain, na bumubuo ng positibong siklo: “pagtrato ay nagdudulot ng bayad sa transaksyon → mga arbitrageur ay bumibili at nirarurot ang UNI → nabawasan ang supply → tumataas ang halaga ng token.”
Pagkatapos ma-activate ang switch ng bayarin, ang Robinhood Chain, na kasalukuyang pinakamalaking trending, ay naging palitan ng Ethereum mainnet bilang pangunahing lugar kung saan hinuhuli ng Uniswap ang mga bayarin ng protokolo, at bilang pinakamahalagang katalisador sa pagkababa ng UNI.
Bilang isang Layer2 network na batay sa Arbitrum Orbit, ang Robinhood Chain ay mayroon nang parangal ng isang malaking fintech giant mula nang i-launch nito ang mainnet noong July 1. Ang pagbabayad ng gas subsidy at ang malalim na integrasyon ng Web2 user entry ay nagdulot ng malaking pagsabak ng pera. Ayon sa DeFiLlama, sa loob lamang ng isang linggo pagkatapos ng pag-deploy ng mga protocol na Uniswap V2, V3, at V4, ang kabuuang trading volume ng buong chain ay agad na lumampas sa $6 bilyon.
Kapag naka-on ang switch ng bayarin sa Robinhood Chain, ang malaking bilang ng mga transaksyon ay naging direktang kita ng protokolo, na nagkontribyu ng higit sa 52% ng araw-araw na kita ng protokolo ng Uniswap, at naging pinakamalaking pinagkukunan ng kita at malakas na bilihan ng UNI sa Uniswap.
Sa ilalim ng pagdiriwang: Maraming lihim na banta—bula ng Meme, mataas na pagtataya, at pagtataya ng protokolo
Gayunpaman, ang mataas na konsentrado na struktura ng kita ng Uniswap ay nangangahulugan na ang bilis ng pagpapalit ng UNI ay malalayong kaugnay sa pagbabago ng trapiko sa isang solong chain.
Ang "traffic core" ng Robinhood Chain ay mas mahina kaysa sa ipinapakita sa surface.
Ayon sa Oak Research, higit sa 99% ng volumen ng transaksyon mula pa noong ang Robinhood Chain ay ipinakilala ay dinudulot ng pagpapalakas ng mga Meme coin tulad ng CASHCAT.
Mas malaking pagsubok ay darating sa huling bahagi ng Setyembre.
Sa kasalukuyan, ang mataas na volume ng transaksyon sa Robinhood Chain ay batay sa opisyal na subsidy para sa walang gas fee. Pagkatapos mag-expire ang patakaran sa subsidy noong huling bahagi ng Setyembre, at muling mababawi ang tunay na gastos sa chain interaction, ang pagpapalakas ng Meme coins na nakasalalay sa automated scripts at high-frequency speculation ay maaaring mas lalong magbaba.
Sa madaling salita, ang kalahati ng kita ng Uniswap ay kasalukuyang pinapagana ng mga pagtutulak sa mga Meme coin na sobrang spekulatibo at malakas ang pagbabago, hindi sa mga tunay na aset na may matatag na pangmatagalang stabilidad. Bagaman ipinahayag ng Uniswap kahapon (Hulyo 30) ang paglulunsad ng test version ng Launches sa Robinhood Chain, na layunin ay pagpagsasama-sama ng mga populer na token at pagbibigay ng mga channel para sa kanilang distribusyon, hindi ito nagbabago sa mahinang basehan ng traffic structure ng protokolo sa nakaraang panahon.
Bukod dito, ang merkado ay nagsama na ang napakataas na pag-asa sa paglago ng UNI. Sa pananaw ng pagtataya, ang ganap na pinagkakasunduang halaga (FDV) ng Uniswap ay humigit-kumulang $4 bilyon, na tumutugma sa taunang kita na humigit-kumulang $41 milyon, na nagpapakita ng nakapag-implikasyong P/E (price-to-earnings) na nasa mataas na antas ng halos 100 beses. Kapag ang paglago ng kita ay hindi nakakamit ang inaasahan, ang mataas na pagtataya ay maaaring makaranas ng presyong pagbaba.
Ang pinakamalalim na pagtalakay ay nakatuon sa: nagdudulot ba ng pagkawala sa interes ng LP ang protocol tax?
Tinukoy ni Alexander Cutler, co-founder ng direktang kalaban na Aerodrome, na ang pagpapagana ng switch ng bayarin ay isang pagsisikap ng protokolo na maghihiwalay ng cake sa umiiral na kalagayan. Pagkatapos i-activate ang switch ng bayarin sa mga concentrated liquidity pool ng Uniswap V2 at V3, natanggal ng protokolo ang pinakamataas na 25% ng kita ng LP; sa arkitektura ng V4, binabawasan nito ang interaksyon sa likuididad nang may pahintulot na pinakamataas na 33% na “bawas”.
Sa pagtugon sa mga tanong ng merkado, ang tagapagtatag ng Uniswap, Hayden Adams, ay nag-post ng paliwanag na ang mga gastos ng protokolo sa Uniswap V4 ay gamit ang “add-on” system, hindi ang “deduction” system. Walang anumang pagbawas sa kasalukuyang rate ng pool para sa LP, at ang mga gastos ng protokolo ay karagdagang bayarin na ipinapataw sa mga trader, kaya’t hindi nasasaktan ang kita ng LP.
Mula sa pananaw ng matematika, tama si Adams; ngunit mula sa pananaw ng ekonomiya, ang tanong ay patuloy na walang sagot: magpapataas ba ang pagtaas ng kabuuang rate ng transaksyon sa gastos ng mga trader, na magdudulot ng pagbaba sa volume ng transaksyon, at higit sa lahat ay magpapababa nang indirekta sa tunay na kita ng LP? Kailangan pa ng mas mahabang panahon ng market data ang pagpapatotohanan sa suliranin na ito.
Gayunpaman, natagpuan ng Uniswap ang isang makabuluhang "komersyal" na pagdebut, ngunit ang kakayahan nito na gawing patuloy na karaniwan ang pagdebut na ito ay nakasalalay sa kanyang kakayahang lumikha ng mga mas matagalang halaga sa chain.