Kasalukuyang nagawa ng UBS ang isang bagay na hindi pa nagawa ng anumang dayuhang banko: ibinenta nito ang isang limang-taong obligasyon sa lokal na merkado ng China sa pinakamababang kupon na rate na kailanman sa isang internasyonal na institusyong pinansyal. Ang CNY 2 bilyon na panda bond, halos $275 milyon, ay pinreseta sa 1.78% at nakakuha ng higit sa tatlong beses ang mga order kaysa sa available. Para sa isang debute, iyon ay ganoon kahusay.
Isinara ang deal na ito sa linggo na ito kasama ang UBS Securities Co. Ltd. at ang Industrial and Commercial Bank of China bilang mga joint lead underwriters. Ang oversubscription ratio ay nagpapakita ng malinaw na kuwento: ang mga investor sa onshore market ng China ay masigla na ibigay ang kanilang pera sa UBS, kahit sa pinakamababang rates.
Bakit umabot ang UBS sa Beijing
Ang motibasyon ay simpleng. Ang pagpapautang sa yuan ay mura ngayon, at gustong-gusto ng UBS makiisa.
Ipinahiwatig ni UBS Group CEO Sergio P. Ermotti ang paglabas bilang higit pa sa isang pagpapalit ng pondo. Ipinakilala niya ito bilang patotoo sa tiwala ng mga investor sa mas malawak na China strategy ng UBS.
Ang panda bonds ay may panahon ngayon
Hindi nagtatrabaho ang UBS sa isang vacuum. Ang kabuuang paglabas ng panda bond para sa 2026 ay nakalampas na sa CNY 200 bilyon noong huling Agosto, isang bilang na nagpapakita kung gaano karami ang momentum na nabuo ng seksyong ito ng merkado.
Ang panda bonds, ang tawag sa mga bond na denominado sa yuan na ibinebenta sa China ng mga dayuhang entidad, ay dating isang niche na produkto. Mataas ang mga hadlang sa regulasyon, hindi tiyak ang pangangailangan ng mga investor, at ang operasyonal na kumplikasyon ng pag-navigate sa onshore na mga kapital na merkado ng China ay nagpapabagsak sa maraming posibleng issuer. Nagbago nang malaki ang larawan.
Ang iba pang mga pangunahing global na bangko at korporasyon ay naging aktibong mga naglalabas ng panda bond sa mga nakaraang taon, ngunit ang tagumpay ng UBS sa pagkamit ng pinakamababang coupon rate na limang taon sa pagitan ng mga dayuhang pinansyal na institusyon ay nagtatag ng bagong benchmark. Ito ay nagpapakita na ang mga kilalang, mataas na rating na internasyonal na pangalan ay maaaring makakuha ng pricing sa China na katumbas, o kahit higit pa sa anumang natatanggap ng mga lokal na Chinese issuer.
Ano ang ibig sabihin nito para sa pananalapi sa pagitan ng mga bansa
Ang record-low rate na natamo ng UBS ay may epekto na higit pa sa isang pagsasalapi ng bond. Para sa iba pang dayuhang bangko at korporasyon na nagmamasid mula sa sidelines, ang karanasan ng UBS ay nagbibigay ng isang template. Kung ang isang Swiss megabank ay kayang i-price ang isang limang-taong bond sa 1.78% kasama ang tatlong beses na oversubscription, ang kalkulasyon para sa paglalabas sa China ay nagbabago nang mayamang paraan.
May mga panganib na dapat subaybayan, siyempre. Ang mga kontrol sa panganib ay nananatiling isang salik. Habang ang China ay pinapalawig ang mga channel para sa paglipat ng kapital sa kanyang mga hangganan, ang renminbi ay hindi buong kabaligtaran. Ang mga dayuhang may-ari na nagpapalabas ng yuan ay kailangan ng malinaw na plano para sa paggamit o pagpapalit ng mga pondo, at ang mga biglaang pagbabago sa patakaran ng account ng kapital ay maaaring magkomplikado sa pagkalkula na iyon.