Nagtapos ang mga yield ng U.S. Treasury sa mas mataas na antas pagkatapos ng linggo matapos ipaalala ni Federal Reserve Chair Kevin Warsh ang mga pag-aalala na maaaring kailanganin muli ang pagtaas ng mga interest rate kung hindi makamit ng inflation ang kumbinsyenteng paggalaw patungo sa 2% target ng Fed. Nagtapos ang yield ng 30-taon na Treasury sa malapit sa 5.21% noong Biyernes, na nagpapanatili ng mga gastos sa pagpapautang sa tagal na panahon sa antas na hindi nakikita mula noong 2007.
Ang paggalaw ay nangyari habang dinagdagan nang malaki ng mga investor ang kanilang mga taya sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve sa Setyembre pagkatapos ng talakayan ni Warsh sa Jackson Hole. Ang reaksyon ng merkado ay pinakamalakas sa mga Treasuries na may mas maikling panahon, ngunit ang mahabang dulo ay patuloy na pinapressyuran ng implasyon, malaking paglabas ng utang at mas malawak na pag-aalala tungkol sa gastos sa pagsasapalaran ng pambansang deficit ng Estados Unidos.
Nakakarating pa rin sa higit sa 5% ang yield ng 30-taon na Treasury habang tumataas ang pangmatagalang presyon
Ipinapakita ng chart na limang taon ang dramatikong pagbabago sa presyo ng matagalang gastos sa pagpapautang ng Estados Unidos. Ang yield ng 30-taon ay tumaas mula sa ilalim ng 2% noong huling bahagi ng 2021 patungo sa higit sa 5% noong 2026, na may pinakabagong pagbasa na halos 5.213%.
U.S. 30-Year Treasury Yield Five-Year Trend. Source: Cnbc
Ang mas mahabang panahon ay nananatiling mataas sa kabila ng paulit-ulit na pagbaba. Ang yield sa 30 taon ay kamakailan ay nakamit ang 5.327%, ang pinakamataas na antas mula noong 2007, bago bumaba pabalik sa rehiyon ng 5.20%. Ito ay nagiwan sa 5.30%-5.33% bilang pinakamahalagang kamakailang hadlang, habang ang psikolohikal na antas ng 5% ay nananatiling mahalagang puntos ng pagtutuon sa ilalim ng kasalukuyang yield.
Ipapakita rin ng chart kung gaano katalas ang pagbabago sa kapaligiran ng interes mula 2022. Ang mga yield ng Treasury na may mahabang duration ay kasalukuyang nasa higit sa tatlong puntos porsyento sa itaas ng kanilang mga antas sa simula ng siklo, na nagdudulot ng pagtaas sa gastos sa pagsasapilitan para sa mga mortgage, korporatibong utang, at iba pang mahabang panahong pagpapautang.
Ang talakayan ni Warsh ay nagpataas ng mga pag-asa sa pagtaas ng rate
Pinakamalaking reaksyon sa bond market noong Biyernes ay nangyari sa maikling kabo ng Treasury curve.
Ang yield ng 2-taon na Treasury umabot ng 12.79 na basis points patungo sa 4.36%, habang tumaas ang benchmark na 10-taon na yield ng 5.6 na basis points patungo sa 4.728%. Tumaas ang yield ng 30-taon na 2.19 na basis points patungo sa 5.2129%.
Mahalaga ang pattern na iyon dahil ang 2-taong yield ay lalo na sensitibo sa mga inaasahang patakaran ng Federal Reserve.
Sinabi ni Warsh sa symposium ng Jackson Hole na ang inflation ay nananatiling mas mataas kaysa sa target ng Fed at sinabi niya na kailangang maging tiyak ang mga patakaran na ang pana-panahon na inflation ay umuunlad patungo sa 2% “nawawalan ng pag-aalinlangan at sa sapat na bilis.” Dinagdagan niya na ang mga pangkalahatang kondisyon sa pananalapi ay hindi makapagpapahintulot at sinabi niya na ang pangunahing pansin ng Fed ay dapat sa mga presyo sa kasalukuyan.
Sumagot ang mga markets sa pamamagitan ng pagpapataas ng implied probability ng rate hike sa September patungo sa 55.7%, mula sa 35.4% isang araw na ang nakalipas.
Bakit patuloy na mataas ang yield ng 30-Year Treasury
Ang patakaran ng Federal Reserve ay bahagi lamang ng kuwento ng matagalang yield.
Hinihingi rin ng mga investor ang mas malaking kompensasyon para sa paghawak ng mga bono na may mahabang panahon dahil sa mataas na inflasyon, malalaking pangangailangan sa pambansang pagpapautang at malaking paglabas ng mahabang panahon na korporatibong utang. Sinabi ni Citi strategist Dirk Willer sa Reuters na ang pagtaas ng term premium ay nagtataguyod sa mas mataas na gastos sa pampamahalaang pagsasalapi, habang ang malalaking deficit ng gobyerno ay nananatiling isa pang pinagkukunan ng presyon.
Ang Kagawaran ng Pera ay nagsimula nang suportahan ang likwididad sa mas mahabang pagkakasunod-sunod. Mula sa Setyembre 9, papaunlarin ng Treasury ang pinakamataas na laki ng mga buyback na suporta sa likwididad para sa mga security na 10 hanggang 20 taon at 20 hanggang 30 taon mula sa $2 bilyon hanggang sa hindi bababa sa $4 bilyon bawat operasyon.
Mas mataas na kita ay nagdudulot ng presyur sa mga stocks, bitcoin at ginto
Ang pagbabago ng presyo ay umabot nang malayo sa mga bono.
Bumaba ang S&P 500 ng 0.25% Friday, habang bumaba ang Nasdaq Composite ng 0.52% at ang rate-sensitive Russell 2000 ng 1.4%. Bumaba ang bitcoin ng 3.34% patungo sa halagang $77,414, habang bumaba ang spot gold ng 3.19% at ang pilak ng 4.3%. Lumaki ang dollar index ng 0.61%.
Ang susunod na malaking pagsubok para sa mga yield ng Treasury ay kung ang darating na datos sa labor market at inflasyon ay magpapatibay sa kaso para sa pagtaas ng rate sa Setyembre. Ang isang muli pang pagtaas sa itaas ng 5.30% sa 30-taong yield ay magpapabalik sa atensyon sa bagong 19-taong taas, habang ang isang patuloy na pagbaba sa ilalim ng 5% ay magpapakita na ang ilang presyon sa mga gastos sa pambabawas na pagpapautang ay nagsisimulang magpapababa.