Bumababa muli ang pagsisikap sa kapital para sa AI ng mga pangunahing teknolohiya, at hindi nakapagpaliwanag ng mga alalahanin tungkol sa bawat pagsisikap ang malakas na pagsusuri ni Alphabet—ang index ng mga malalaking pitong kompanya ay nawala ng halos $800 bilyon sa market value sa isang araw. Ang Tesla ay isa sa pinakamalalang nasaktan, bumagsak ng higit sa 14%, ang pinakamalaking araw-araw na pagbaba mula noong Marso 2025, dahil sa mas mababa sa inaasahan ang net profit sa ikalawang kwarter at patuloy na pagbaba ng gross margin. Bumagsak ang Google ng higit sa 7%, at bumaba ang kabuuang market value nito sa ilalim ng $4 trilyon. Sa aspeto ng geopolitika, sinira ng Houthi rebels ang dalawang Saudi oil tanker gamit ang missile at drone, at tumama ang Brent crude sa higit sa $100, ang unang beses sa loob ng dalawang buwan. Ang yield ng 30-taon na US Treasury bond ay patuloy nang nakapagpapanatili sa 5% na antas, ang pinakamatagal na panahon mula noong krisis sa 2007.
Market Performance
Nasdaq ay bumaba ng 2.15%, S&P 500 ay bumaba ng 1.21%, at Dow Jones ay bumaba ng 0.97%. Ang Technology Seven Giants Index ay bumaba ng 4.8%, at nag-evaporate ang halaga ng merkado ng $797 bilyon sa isang araw.
Bumaba nang higit sa 14% ang Tesla, nakapag-record ng pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula noong Marso 11, 2025, dahil sa mas mababang kita sa ikalawang kalahati ng taon at pagbaba ng gross margin. Bumaba nang higit sa 7% ang Google, nakapag-record ng pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula noong Mayo 8, 2025, at bumaba ang kabuuang halaga ng merkado sa ilalim ng $4 trilyon.
Ang mga pangkalahatang aktibo sa pag-iimbak ay umabot sa mas mataas, posibleng dahil sa balita na lalong papalakasin ng Google ang kanilang gastos sa AI; tumataas ang Micron Technology ng 3.2%, SK Hynix ng 2.56%, at SanDisk ng 0.69%.
Ang WTI crude oil settlement price ay tumataas ng 6.17% sa $92.19 per barrel. Ang Brent crude oil settlement price ay tumataas ng 7.04% sa $100.69 per barrel, nakakamit ang pinakamataas na antas sa loob ng dalawang buwan. Ang COMEX gold ay bumaba ng 2% sa $4,052.3 per ounce. Ang COMEX silver ay bumaba ng 3.99% sa $57.895 per ounce.
Ang Bitcoin ay nagsimula sa araw na ito sa $66,081.05, isang pagbaba ng 0.6% kumpara sa nakaraang araw, at bumaba sa loob ng araw hanggang sa $65,054.55. Ang Ethereum ay nagsimula sa $1,933.32, isang pagtaas ng 0.3%, at parehong bumaba sa loob ng araw hanggang sa $1,899.38.
Macro at Forward-Looking
Mas serio kaysa sa inaasahan ng merkado ang problema ni Tesla. Hindi masama ang mga numero ng kita, tumataas ito ng 26% kumpara sa parehong panahon noong nakaraan, ngunit ang totoong nagkabigla sa mga investor ay ang malaking pagbaba ng kita, kasama ang unang pagkakataon sa loob ng dalawang taon na may negatibong net cash flow. Ang paliwanag ng kumpanya ay ang kasalukuyang panahon ay bahagi ng pinakamalaking pagpapalawak sa kasaysayan nito, kung saan ang gastusin lamang para sa AI at robotika ay umabot sa $5.8 bilyon sa isang kuartal. Kaya bang mapaniniwalaan ng merkado ang paliwanag na ito—ang mga resulta ng cash flow sa mga susunod na kuartal ang magpapakita.
Ang sitwasyon ng Alphabet ay pareho sa pagtataya noong isinahad noong nakaraang araw—malakas ang kita at ang paglago ng cloud business, ngunit sa unang pagkakataon sa kasaysayan, bumaba ang libreng pera sa daloy, at itinataas ang taunang limitasyon sa kapital na gastos patungo sa $205 bilyon. Ang financial report na ito ay hindi nalampasan ang mga alalahanin ng merkado tungkol sa pagpapatuloy ng gastos sa AI, kundi pinalalalim pa nito ang mga pag-aalala, at bumaba ang presyo ng Google sa loob ng araw ng higit sa 7%.
May isang analista na nagbigay ng isang paghahambing na sinasabi na ang merkado ay hindi pa nagpapabaya sa AI bilang isang konsepto, ngunit ang panahon na kung saan ang mga tao ay handang magbili dahil sa magagandang pangako ay nasa likod na. Ngayon, ang pagkakaroon ng responsibilidad ay nasa mga pamamahala, at sa mga sumusunod na telekonperensya sa mga resulta, ang tunay na nais ng mga tao ay malaman kung gaano karaming pera ang maaaring balikin para sa bawat piso na inilalabas. Sino ba ang may oras para marinig ang iyong mga pangarap para sa sampung taon mula ngayon?
Ang pagbabayad ng mga korporasyon sa teknolohiya para sa pagsasagawa ng mga obligasyon para sa infrastruktura ng AI ay lumampas na sa $500 bilyon, at ang mga bagong long-term bonds na ito at mga US Treasury ay nagkakaroon ng kompetisyon para sa parehong grupo ng mga buyer, na direktang nagpataas ng mga nangungunang interest rates na nasa mataas na antas na. Ang yield ng 30-year US Treasury ay patuloy na nasa 5% mula sa maraming araw, na nagtataguyod ng pinakamahabang rekord mula pa noong金融危机 noong 2007.
Binanggit ng isang fund manager na ang gobyerno, mga malalaking kumpanya sa cloud computing, at iba pang mga emitter ng obligasyon ay lahat ay nagsisikap na kumuha ng pera sa iisang pool; ang mga pensyon at kompanya ng insuransya, bilang tradisyonal na buyer, ay may higit pang pagpipilian, kaya't bumaba ang kanilang interes sa pampublikong obligasyon.
Sa konteksto ng serye ng pagpapautang na ito, kasabay ng paglaki ng sukat ng merkado ng US Treasury mula sa $4.5 trilyon noong 2007 patungo sa kasalukuyang $31 trilyon at ang pagbaba ng rasyo ng utang sa GDP sa higit sa 100%, mahirap magbago ang mga matagalang interes sa maikling panahon.
Sa aspeto ng geopolitical, ginamit ng Houthi rebels sa Yemen ang ballistic missiles, cruise missiles, at drones upang sirain ang dalawang Saudi oil tankers, kung saan ang isa ay nasugatan sa harap ng barko, ngunit ang lahat ng kruweta ay ligtas. Ang lugar ng insidente ay malapit sa Balaan Strait, na nag-uugnay sa Red Sea at Gulf of Aden, isang mahalagang daanan para sa pag-export ng crude oil sa buong mundo.
Dagdag pa sa patuloy na tensyon sa pagitan ng Amerika at Iran, ang dalawang pangyayaring ito ay nagbigay-daan sa pag-usbong ng takot sa merkado tungkol sa posibilidad ng tunay na pagputol ng supply chain, na nagresulta sa pagtaas ng Brent crude oil ng higit sa 7% sa araw na iyon, at tumama sa antas ng $100.
Noong araw na iyon, sinabi ni Trump na sinusuri niya nang serio ang pagpapakita ng mas malaking militar na aksyon laban sa Iran.
Sa larangan ng kalakalan, inanunsyo ng Office of the United States Trade Representative ang pagpapataas ng taripa ng 10% hanggang 12.5% sa mga dekada at rehiyon na nagsasagawa ng "pilit na paggawa" bilang pagpapalit sa darating na matutupad na pandaigdigang taripa sa import, at magsisimula ang bagong taripa noong ika-24.
Ang huling lihim ng linggong ito ay nasa Intel, na magpapahayag ng kanilang quarterly earnings sa Thursday, at ang pangunahing pansin ng merkado, tulad ng iba pang mga teknolohiya sa mga araw na ito, ay ang mga gabay sa kapital expenditure. Sa susunod na linggo naman ang Microsoft, Meta, at Amazon ang susunod—ang kanilang pinakabagong pahayag tungkol sa pag-invest sa AI ay magdedesisyon kung gaano kalalim ang pagrerevalue na ito.
Tide View
Ang tunay na nasira sa araw na ito ay ang isang default na aksiyoma: dating handa ang merkado na bigyan ng malaking espasyo ang kuwento ng AI, ngunit ang espasyong ito ay dinadagdagan nang mabilis ng mga numero ng tunay na pera. Ang karaniwang problema ng Tesla at Alphabet ay ang kanilang bilis sa paggastos ay lubos nang hihigit sa bilis ng pagkakaroon ng kita, at ang mga investor ay nagpapahayag ng kanilang pananaw sa pamamagitan ng aktwal na pagbebenta.
Ang pagtaas ng mga stocks ng memory chip sa gitna ng pagbaba ng merkado ay nagbibigay ng mahalagang pagsusuri: habang ang pera ay patuloy na umaakyat sa mga kompanya na may makikita na order at malinaw na landas sa pagpapalit ng cash flow, mas kakaunti na ang pagkakaroon ng pagtitiwala sa mga kompanya na nagpapakita lamang ng mga pangako. Ang ganitong pagkakahati ay malamang na magpapatuloy sa maikling panahon, at ang mga resulta ng pananalapi ng Intel at ilang mga cloud provider sa susunod na linggo ay magiging susunod na pagsusuri.
Hindi malikhaing mabawasan ang mga tagal na interes at presyo ng langis sa maikling panahon; ang unang isa ay estruktural na resulta ng pagpapautang para sa infrastruktura ng AI, habang ang ikalawa ay direkta ng pagtaas ng mga konflikto sa geopolitical. Ang pagkakasabay ng dalawang makro na variable na ito ay nangangahulugan na kahit na ang ilang mga财报 ay makapagbigay ng masayang sagot, ang buong kaligiran ng pagbabahagi ng merkado ay mahirap maging masaya sa maikling panahon.
Isinulat ng Chaoxiang Research