Isinulat ng Chaoxiang Research
Ang pagkakaloob ng kapital sa AI ng mga malalaking teknolohiya ay bumagsak muli sa bagong tuktok, at ang malakas na pagsusuri ng Alphabet ay hindi nakapagpapaliwanag ng mga alalahanin ng merkado tungkol sa kaukulang bunga. Ang indeks ng pitong malalaking kumpanya ay nawala ng halos $800 bilyon sa halaga sa isang araw. Ang Tesla ay naging isa sa pinakamalalang apektado, bumagsak nang higit sa 14%, ang pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula noong Marso 2025, dahil sa mas mababang kita sa ikalawang kuartal at patuloy na pagbaba ng margin ng gawa. Bumagsak ang Google nang higit sa 7%, at bumaba ang kabuuang halaga nito sa ilalim ng $4 trilyon. Sa aspeto ng heopolitika, sinira ng Houthi rebels ang dalawang tanker ng Saudi Arabia gamit ang mga missile at drone, at tumama ang Brent crude sa itaas ng $100, ang unang beses sa loob ng dalawang buwan. Ang yield ng 30-taon na U.S. Treasury bond ay patuloy nang nakatira sa itaas ng 5% nang maraming araw, ang pinakamatagal na rekord mula noong krisis sa 2007.
Market Performance
Nasdaq ay bumaba ng 2.15%, S&P 500 ay bumaba ng 1.21%, at Dow Jones ay bumaba ng 0.97%. Ang Technology Seven Giants Index ay bumaba ng 4.8%, at nag-evaporate ang halaga ng merkado ng $797 bilyon sa isang araw.
Bumaba ang Tesla ng higit sa 14%, nakapagtatag ng pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula noong Marso 11, 2025, dahil sa mas mababang kinita ng kumpanya sa ikalawang kwarter at pagbaba ng gross margin. Bumaba ang Google ng higit sa 7%, nakapagtatag ng pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula noong Mayo 8, 2025, at bumaba ang kabuuang market value sa ilalim ng $4 trilyon.
Ang mga pangkalahatang aktibo sa pag-iimbak ay tumataas sa gitna ng pagbaba, maaaring dahil sa balita na dagdagan ng Google ang pagkakalabas para sa AI; tumataas ang Micron Technology ng 3.2%, SK Hynix ng 2.56%, at SanDisk ng 0.69%.
Ang WTI crude oil settlement price ay tumataas ng 6.17% sa $92.19 per barrel. Ang Brent crude oil settlement price ay tumataas ng 7.04% sa $100.69 per barrel, nakakamit ang pinakamataas na antas sa loob ng dalawang buwan. Ang COMEX gold ay bumaba ng 2% sa $4,052.3 per ounce. Ang COMEX silver ay bumaba ng 3.99% sa $57.895 per ounce.
Ang Bitcoin ay nagsimula sa araw na ito sa $66,081.05, bumaba ng 0.6% kumpara sa nakaraang araw, at bumaba sa loob ng araw hanggang sa $65,054.55. Ang Ethereum ay nagsimula sa $1,933.32, tumataas ng 0.3%, at bumaba rin sa loob ng araw hanggang sa $1,899.38.
Macro at Forward-Looking
Mas serio kaysa sa inaasahan ng merkado ang problema ni Tesla. Hindi masama ang numero ng kita, tumataas ito ng 26% kumpara sa nakaraang taon, ngunit ang tunay na nagpapalito sa mga investor ay ang malaking pagbaba ng kita, kasama ang unang pagkakataon sa loob ng dalawang taon na may negatibong net cash flow. Ang paliwanag ng kumpanya ay ang kasalukuyang panahon ay bahagi ng pinakamalaking pagpapalawak sa kasaysayan nito, kung saan ang pagsisikap sa AI at robotika lamang ay nagkakahalaga ng $5.8 bilyon sa isang kuwarter. Kaya bang maniniwala ang merkado sa paliwanag na ito, ang mga resulta ng cash flow sa susunod na ilang kuwarter ang magpapakita.
Ang sitwasyon ng Alphabet ay patuloy na katulad ng nakaraang araw, kung saan ang kita at paglago ng cloud business ay napakalakas, ngunit ang libreng cash flow ay unang beses na naging negatibo sa kasaysayan, at ang taunang limitasyon sa kapital expenditure ay inataas hanggang $205 bilyon. Ang financial report na ito ay hindi nakapagpaliwanag ng mga alalahanin ng merkado tungkol sa katatagan ng gastos sa AI, kundi higit pa itong pinapalalim; ang presyo ng Google ay bumaba nang higit sa 7% sa loob ng araw.
May isang analista na nagbigay ng isang paghahambing na ang merkado ay hindi pa nagpapabaya sa AI bilang isang konsepto, ngunit ang panahon na kung saan ang mga tao ay handang bumili lamang dahil sa magagandang pangako ay nawala na. Ngayon, ang pananagutan ay nasa mga tagapamahala mismo. Sa mga sumusunod na telekonperensya sa pagsusuri, ang tunay na nais ng mga tao ay malaman kung gaano karaming pera ang maaaring makuha para sa bawat piso na inilalabas—sino pa ang may oras para marinig ang iyong mga pangarap para sa sampung taon mula ngayon?
Ang halagang hihigit sa $500 bilyon sa utang na isinagawa ng mga teknolohiyang malalaking kumpanya para sa infrastruktura ng AI ay nagtatagpo sa parehong pangkat ng mga buyer kasama ang mga US Treasury bond, na direktang nagpataas ng mga mataas na interest rate. Ang yield ng 30-taong US Treasury ay nanatili sa higit sa 5% sa maraming araw nang tuloy-tuloy, na nagtatatag ng pinakamahabang rekord mula pa noong krisis sa 2007.
Binanggit ng isang fund manager na ang gobyerno, mga malalaking kumpanya sa cloud computing, at iba pang mga nag-iisyu ng obligasyon ay lahat ay nagsisigawan sa iisang baso para sa pera; ang mga pensyon at kompanya ng insurance, bilang tradisyonal na mga bumibili, ay may higit pang pagpipilian, kaya't bumaba ang interes nila sa pampublikong obligasyon.
Sa konteksto ng serye ng pagpapautang na ito, kasabay ng paglago ng pagsasakop ng pribadong utang ng Estados Unidos mula sa $4.5 trilyon noong 2007 patungo sa $31 trilyon ngayon, at ang antas ng utang sa GDP na lumampas sa 100%, mahirap maluwag ang mahabang termino na interes sa maikling panahon.
Sa aspeto ng geopolitika, ginamit ng mga Houthi sa Yemen ang mga ballistic missile, cruise missile, at drone upang sirain ang dalawang Saudi oil tanker, kung saan ang isa ay nasira sa harap ng barko at nagkaroon ng apoy, ngunit ang lahat ng kruweta ay ligtas. Ang pangyayari ay nangyari malapit sa Banyo ng Mandab, na nag-uugnay sa Red Sea at Gulf of Aden, isang mahalagang daanan para sa pag-export ng crude oil sa buong mundo.
Dagdag pa sa patuloy na tensyon sa pagitan ng Amerika at Iran, ang dalawang pangyayaring ito ay nagbigay-daan sa pagkabigo ng market sa pagkakaroon ng tunay na pagputol sa supply chain, na nagresulta sa pagtaas ng Brent crude oil ng higit sa 7% sa araw na iyon, at dumating sa antas ng $100.
Noong araw na iyon, sinabi ni Trump na sinusuri niya nang serio ang pagpapakilos ng mas malawak na militar sa Iran.
Sa kalakalan, inihayag ng Office of the United States Trade Representative ang pagpapataas ng taripa ng 10% hanggang 12.5% sa mga dekada at rehiyon na may higit sa "pagsasamantala sa puwersa", bilang pagpapalit sa darating na matatapos na pandaigdigang taripa sa importasyon, at magsisimula ang bagong taripa noong ika-24.
Ang huling lihim ng linggong ito ay nasa Intel, na magpapahayag ng kanilang kikitain sa Thursday, at ang pangunahing pansin ng merkado, tulad ng iba pang mga malalaking teknolohiya sa mga araw na ito, ay ang gabay sa kapital na pagkakasundo. Sa susunod na linggo, ang Microsoft, Meta, at Amazon ang susunod na magpapakita—ang kanilang pinakabagong pahayag tungkol sa pag-invest sa AI ay magpapasya kung gaano kalalim ang pagrerevalue na ito.
Tide View
Ang tunay na nasira sa araw na ito ay ang isang default na aksiyoma: dating handa ang merkado na bigyan ng malaking espasyo ang kuwento ng AI, ngunit ang espasyong ito ay mabilis na kinokompres ng mga realistiko at tunay na numero ng cash flow. Ang parehong problema ng Tesla at Alphabet ay ang kanilang bilis sa paggastos ay naging mas malaki kaysa sa bilis ng pagkakaroon ng kita, at ang mga investor ay nagpapahayag ng kanilang pananaw sa pamamagitan ng aktwal na pagbebenta.
Ang pagtaas ng mga ahensya ng memory chip sa gitna ng pagbaba ng merkado ay nagbibigay ng mahalagang pagsusuri: gaya ng AI, patuloy pa ring handa ang kapital na magbigay ng halaga sa mga kumpanya na may makikita na order at malinaw na landas sa pagpapalit ng cash flow, ngunit mas maliit na pagtitiwala na sa mga kumpanya na nagpapakita lang ng mga pangarap. Ang pagkakaiba na ito ay malamang na magpapatuloy sa maikling panahon, at ang mga kaukulang ulat ng pananalapi ng Intel at ilang mga cloud provider sa susunod na linggo ay magiging susunod na pagsubok.
Hindi malikhaing mabawasan ang mga interest rate sa matagalang panahon at ang presyo ng langis sa maikling panahon; ang una ay estruktural na resulta ng malaking pagpapautang para sa infrastrukturang AI, habang ang pangalawa ay direkta na bunga ng paulit-ulit na pagtaas ng mga konflikto sa geopolitical. Ang pagkakasabay ng dalawang makroekonomikong variable na ito ay nangangahulugan na kahit na ang ilang mga财报 ay makapagbibigay ng kasiyahan, ang buong kaligiran ng pagpapahalaga ng merkado ay mahirap maging masaya sa maikling panahon.