BlockBeats na mensahe, noong Setyembre 7, ang non-farm payroll ng Estados Unidos noong Agosto ay dumami ng 162,000, na mas mataas kaysa sa inaasahang 56,000 ng merkado, at ang mga datos sa paglilingkod noong Hunyo at Hulyo ay naayos pataas ng kabuuang 55,000, na nagpapakita na ang aktwal na kalagayan ng trabaho sa Estados Unidos ay mas matibay kaysa sa mga dati nang datos. Ang antas ng kawalan ng trabaho ay nanatili sa 4.1%, habang ang average hourly earnings ay tumataas ng 0.3% buwan-buwan at 3.1% taon-taon, na nagpapakita na bagaman patuloy pa ring mababa ang paghinga ng trabaho, wala pa ring mga signal na magpapakilala ng pagbagsak na magpapakailangan sa Federal Reserve na agad na magpapalaya ng polisiya. Ito ay nagbalik sa pag-uusap sa Setyembre tungkol sa “mataas pa rin ang inflation, matibay pa rin ang paglilingkod,” at ang mga inaasahang pagtaas ng interest rate ay muli nang nagsilbing suporta.
Gayunpaman, ang non-farm payroll na ito ay hindi lubos na walang mga estruktural na tanong. Ang pangunahing pagdami ng pagkakataon sa pagtrabaho ay mula sa serbisyo ng pagkain at lokal na pamahalaan sa edukasyon, samantalang ang industriya ng impormasyon ay bumaba ng 23,000, at ang pagdami sa healthcare ay mas mababa kaysa sa average ng nakaraang taon; samantala, ang rate ng pagkakaroon ng puwede ay tumataas nang kaunti sa 61.6%, ngunit bumaba pa rin ng 0.5 puntos porsyento mula sa simula ng taon. Sa madaling salita, bagaman malakas ang kabuuang non-farm payroll, hindi ito nangangahulugang ang pangangailangan sa paghingi ng manggagawa ng mga kumpanya ay bumabalik nang buong-buo—mas maaaring magpapakita nito ng pagkabawi ng ilang industriya at pagbawas sa suplay ng puwede. Kaya, ang susunod na CPI ay magiging desisyon kung kaya ba ng Federal Reserve na i-convert ang malakas na pagtrabaho bilang dahilan para sa pagtaas ng interes, at hindi lamang batay sa isang report ng non-farm payroll upang tukuyin ang buong polisiya.
Ang isa pang pagkakaiba sa merkado ay mula sa Japan. Ang pagbaba ng 878 bilyong dolyar sa panlahat na pagkakaroon ng dayuhang sekuridad ng Japan noong Agosto ay malapit sa halagang 986 bilyong dolyar sa pag-intervenye ng yen sa parehong panahon, kaya't nagsimula ang merkado na tandaan kung ang Japan ay gumagamit ng pagbebenta ng mga dayuhang ari-arian, kahit ang mga US Treasury bond, upang suportahan ang kanilang pag-intervenye. Kung tama ang spekulasyong ito, magkakaroon ng napakahalagang sirkulasyon ng pondo: ang Japan ay bumebenta ng mga asset na denominated sa dolyar upang suportahan ang yen, na maaaring magdulot ng presyur sa suplay ng US Treasury bonds; samantala, ang pag-asa sa pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay nagpapabilis sa pagbabawas ng mga yen carry trade positions. Kapag nangyayari ang dalawa nang sabay-sabay, maaaring palakasin ng isa’t isa ang volatility sa dolyar, yen, at global na bond market.
Mas mahalaga pa, may karagdagang institusyonal na presyon sa patakaran ng Federal Reserve. Ang mga jadwal ni Bowman at Wash na nakikipag-ugnayan sa mga tagapag-ayos sa banko bago at pagkatapos ng pahinga ng FOMC ay nalabas, at bagaman wala pang ebidensya ng paglabag, sa ilalim ng patuloy na hiling ni Trump para sa mas mababang interes at samantalang ang laki ng pribadong pautang ng Estados Unidos ay umabot na sa $40 trilyon, muli itong binabanggit ng merkado ang kalayaan at kredibilidad ng patakaran ng Federal Reserve. Ibig sabihin nito na ang tunay na sentro sa Setyembre ay hindi lamang ang “papataasin o hindi papataasin ang interes,” kundi kung ang malakas na paglago ng paggawa, matatag na inflasyon, suplay ng US Treasury, at pagbabalik ng mga pondo mula sa Japan ay magkakasama upang panatilihin ang mataas na gastos sa pondo sa buong mundo. Kung patuloy na magkakaroon ng katatagan ang CPI, maaaring dagdagan pa ang mga inaasahang pagtaas ng interes, na magdudulot ng pagtaas sa halaga ng dolyar at yield ng US Treasury, at magpapaliit sa espasyo ng likuididad para sa mga asset at cryptocurrency na may mataas na valuation; kung sa kabilang dako, bumaba ang inflasyon sa susunod, may pagkakataon ang merkado na muling bawasan ang pagtantiya sa tagal ng pagpapanatili ng mataas na interes.