Kabiguan ng 23,000 ang non-farm payroll ng Estados Unidos noong Hulyo, mas mababa kaysa sa inaasahan ng merkado. Bagaman ang seasonal factors at pagwawakas ng epekto ng World Cup ay nagdulot ng pagkakaiba sa datos, ito ay malakas na nagpapababa sa pagkakataon ng Federal Reserve na magtaas ng interest rate noong Setyembre, at ang pagmamasid ng merkado ay nakatuon sa CPI sa susunod na linggo.
Samantalang handa ang merkado sa susunod na polisiya ng Federal Reserve, ang July Non-Farm Payrolls report ng Estados Unidos na inilabas noong Biyernes ay parang isang malakas na pagsabog na nagpabagsak sa imahinasyon ng malakas na paglago ng ekonomiya. Ayon sa data, hindi lamang hindi natupad ng ekonomiya ng Estados Unidos ang inaasahang pagtaas ng 80,000 mga trabaho noong Hulyo, kundi bumaba nang 23,000 mga posisyon. Ang nakakagulat na numero na ito, kasama ang kumulativong pagbabawas ng 103,000 mga trabaho noong Mayo at Hunyo, ay agad na nagpapalakas ng pag-aalala sa Wall Street tungkol sa paglamig ng merkado ng puwersa ng paggawa.
Bagaman ang mga panlabas na datos ay "hindi makatwiran," bumaba nang hindi inaasahan ang rate ng pagkawala ng trabaho sa 4.1%. Ang apparentheng kontradiksiyon na ito ay dulot ng pagbaba ng rate ng pagkakaroon ng puwede sa trabaho ng 0.7 puntos porsyento mula sa simula ng taon.
May iba’t ibang pag-unawa ang mga analista sa “mabigat” na ulat na ito. Sinabi ng senior economist sa Capital Economics, Thomas Ryan, na bagaman ang kasalukuyang kahinaan ay hindi pa nakikita sa mas malawak mga indikador, sapat ito upang ipag-isip muli ng mga opisyales ng Federal Reserve ang kalusugan ng labor market at bawasan ang kanilang kagustuhan na magdagdag pa ng pagkakapig sa patakaran sa panahon ng maikling panahon.
Gayunpaman, mayroon ding pananaw na hindi kailangang magkaroon ng sobrang pagkabahala. Sinabi ni Sonu Varghese, pangunahing makro estratehista ng Carson Group, na ang mga “pits” sa datos ay pangunahing nagmula sa mga partikular na sektor: ang 50,000 pagkawala ng trabaho sa mga lokal na ahensya ng edukasyon dahil sa seasonal effect ng pagtatapos ng taon sa paaralan, at ang pagbaba sa turismo at libangan dahil sa pagwawala ng takbo ng World Cup. Kung ihihiwalay ang mga salik na ito, ang pribadong sektor ay patuloy na nagdagdag ng 30,000 mga bagong trabaho.
Si Jeff Schulze, Punong Tagapag-ugnay sa Ekonomiya at Pamamaraan ng Pagsusuri ng ClearBridge Investments, ay naniniwala rin na ang seasonal na pagkakaiba ay karaniwang babalik sa tagsibol, habang ang pangunahing pagkakaroon ng mga trabaho ay patuloy na nagpapakita ng mahinang paglago.
Ang ulat na ito ay nagdagdag ng karagdagang suporta sa mga pro-pigeon ng Federal Reserve. Noon, ang理事 na si Lisa Cook, na dating naghahangad na panatilihin ang mga interest rate, ay nagsabi na bagaman handa siyang mag-aksiyon kung kinakailangan upang labanan ang inflation, kailangang isapuso ang epekto ng pagtaas ng interest rate sa katatagan ng merkado ng paggawa. Naniniwala siya na ang mga umiiral na pwersa ng pagbaba ng presyo ay maaaring ibalik ang inflation sa target nang walang karagdagang pagtaas ng interest rate.
Sinuri ni Ellen Zentner, pangunahing ekonomikong estratehista ng Morgan Stanley Wealth Management, na ang mahinang datos sa paggawa ay talagang nagbawas sa presyon para sa pagtaas ng interes sa Setyembre, ngunit binigyan niya ng babala na ang desisyon ng Federal Reserve ay hindi isang punsiyon ng isang solong baryable. Kung ang datos sa inflasyon na ipapahayag sa susunod na linggo ay lalampas sa inaasahan, kahit na magcool ang trabaho, maaaring hindi pa rin matigil ang mga tawag sa loob para sa pagtaas ng interes.
Sa harap ng ulat na tinawag na “napakakatakot” ni Adam Crisafulli, founder ng Vital Knowledge, ipinakita ng mga kapital na merkado ang kanilang karaniwang reverse logic. Dahil sa pagtaya ng mga trader na ang proseso ng pagtaas ng interes ay magtatapos na, tumaas ang mga futures ng US stocks at bumaba ang lahat ng yield ng pribadong obligasyon. Ayon sa mga kasangkapan ng CME, bumaba nang mabilis ang posibilidad ng pagtaas ng interes sa Setyembre mula sa 55% noong Huwebes patungo sa 44%.
Napansin ni Lindsay Rosner, ang head of multi-sector fixed income investments sa Goldman Sachs Asset Management, na ito ay ang ikatlong taon na rin na may “kawalan ng lakas sa tag-init.” Bagaman hinahamon ng pagbaba ng paglago ng paggawa ang pananaw na mananatili sa antas ng interes sa Setyembre, pinahalagahan niya na ang huling tagapasya ay nananatili sa mga datos ng inflasyon.
Ang dating pangulo ng Federal Reserve ng Dallas, Richard Fisher, ay nagbigay ng kapanalig mula sa ibang pananaw. Naniniwala siya na ang kalagayan ng puwersa ng paggawa ay mas matibay kaysa sa inaasahan, at mas mahalaga pa, ang bilis ng pagtaas ng sahod ay nagtatagal, na magiging epektibong pagpapabagal sa mga inaasahang inflasyon ng mga konsyumer.
Para sa susunod na paggalaw, dahil ang pagkakaiba-iba ng data sa pagtatrabaho ay naging karaniwan na, si Bradford Smith, portfolio manager ng Janus Henderson Investors, ay naniniwala na mas mahihirapan ang Federal Reserve na baguhin ang direksyon batay sa isang mag-isa na punto ng data. Sa kasalukuyan, ang buong merkado ay agad nang lumipas sa report sa pagtatrabaho at nakafokus na sa CPI data na magiging malalaman sa susunod na linggo—iyan ang huling kahalintulad na magpapasya sa aksyon ng Federal Reserve sa Setyembre.