Pagkatapos ng pagpapahintulot ng Estados Unidos sa mga opsyon ng spot ETF para sa Bitcoin sa huli ng 2024 at sa mga opsyon ng spot ETF para sa Ethereum sa 2025, nagkaroon ng malinaw na pagbabago sa paraan ng pagtrato ng mga derivatives na may-ari sa loob ng sistema para sa mga cryptocurrency. Noon, ang mga investor na nagnanais gumawa ng leveraged o hedging trades ay kadalasang nakadepende sa mga offshore perpetual contract platforms o kaunting mga platform ng crypto options; ngayon, ang mga tradisyonal na brokerage accounts ay maaari na ring direktang bumili at magbenta ng mga opsyon na may kinalaman sa Bitcoin at Ethereum.
Ang mga produkto na ito ay hindi direktang nagtataglay ng cryptocurrency, kundi mga yunit ng ETF. Ang pagbili ng call option ay karaniwang ginagamit upang manalig sa pagtaas ng presyo ng ETF, habang ang pagbili ng put option ay pangunahing ginagamit upang manalig sa pagbaba o magkaroon ng proteksyon. Para sa mga institusyonal at retail investor, ibig sabihin nito ay maaari silang makilahok sa cryptocurrency market sa loob ng mas pamilyar na clearance at regulasyon na framework.
Nabuo na ng United States ang maraming aktibong contract
Hanggang gitna ng 2026, mayroon nang ilang crypto spot ETF options na available sa US market, kabilang ang mga aktibong IBIT ng BlackRock, FBTC ng Fidelity, at ETHA ng BlackRock. Ang mga kaugnay na kontrato ay inililipat ng Options Clearing Corporation (OCC) ng US, at ang istruktura ng pagtinda ay katulad ng karaniwang listed options sa US stock market.
Bagaman tinanggap ang mga spot ETF para sa Bitcoin noong Enero 2024, ang mga opsyon nito ay hindi binigyan ng pahintulot hanggang Oktubre ng parehong taon. Noong panahong iyon, ang pangunahing pag-aalala ng U.S. SEC ay ang mga panganib ng pagmamanoobra sa merkado, ang mga limitasyon sa posisyon, at ang hindi pagkakasundo sa oras ng pagtinda—24 oras para sa spot cryptocurrency kumpara sa oras ng pagtinda ng opsyon sa U.S. stocks. Ang mga opsyon para sa spot ETF ng Ethereum naman ay tinanggap noong 2025, na may parehong landas tulad ng produkto ng Bitcoin.
Batay sa pagtatapos, lumalawak nang mabilis ang thị trường na ito. Ayon sa artikulo, ang mga opsyon ng IBIT ay nakapagpapalakas nang matagal sa listahan ng mga pinakamalawak na opsyon sa Estados Unidos, na may higit sa 1.5 milyong mga kontrato ang volumen sa ilang araw ng pagtutulungan, na may pambansang sukat ng pagtutulungan na maraming bilyon dolyar. Sa kabuuan, ang pang-araw-araw na pambansang volumen ng mga opsyon ng Bitcoin ETF ay karaniwang hihigit sa $2 bilyon, malapit na sa sukat ng spot market.
Ang pagtukoy ng presyo ay nakabatay sa volatility at term
Ang pagtukoy ng presyo ng mga opsyon ng crypto ETF ay pareho sa tradisyonal na mga opsyon, at pangunahing nakadepende sa limang factor: kasalukuyang presyo ng标的 ETF, presyo ng pagpapagawa, panahon hanggang sa pagkakasunod, walang panganib na rate, at implied volatility. Sa mga ito, ang implied volatility ang pinakamalaking pagkakaiba sa pagitan ng mga produkto na ito at tradisyonal na mga opsyon ng stock ETF.
Sinasabi ng artikulo na ang taunang impluwensyang volatility ng mga opsyon ng Bitcoin ETF ay karaniwang nasa pagitan ng 50% hanggang 90%, na mas mataas nang malinaw kumpara sa karaniwang 15% hanggang 25% ng mga opsyon na may kaugnayan sa S&P 500. Ito ay direktang nagpapataas ng premium ng opsyon at nagpapabilis sa pagkawala ng time value. Mas malinaw ang pagbaba ng halaga ng posisyon ng buyer habang mas malapit ang petsa ng pagtatapos.
Ang isa pang katangian ay ang mas malakas na “volatility smile.” Ang out-of-the-money put options sa Bitcoin ETF ay karaniwang mas mahal dahil ang merkado ay naglalagay ng mas mataas na risk premium para sa mabilis na pagbaba; ang mga out-of-the-money call options na malayo sa kasalukuyang presyo ay maaari ring manatili sa mataas na premium dahil sa kasaysayan ng Bitcoin na madalas na nagkakaroon ng malaking pagtaas.
Ang karaniwang paggamit ay nakatuon sa apat na kategorya
Isinasaad ng artikulo ang mga karaniwang estratehiya ng merkado sa apat na kategorya: directional trading, yield enhancement, risk hedging, at volatility trading. Ang pinakabasehan ay ang direkta na pagbili ng call o put option. Ginagamit ang unang isa para magtaya sa pagtaas, habang ang pangalawa ay para magtaya sa pagbaba. Ang kanilang karaniwang katangian ay ang pinakamataas na pagkawala ay karaniwang limitado sa pinagbayaran na premium.
Sa mga estratehiya ng kita, ang covered call ay karaniwan. Ang mga investor na may mga bahagi ng ETF tulad ng IBIT ay maaaring magbenta ng kaugnay na call option upang makakuha ng premium; kung ang ETF ay hindi lumampas sa strike price sa expiry, mawawala ang option, at ang investor ay mananatili ng kanyang mga bahagi at premium; kung tumaas ang presyo sa ibabaw ng strike price, ang posisyon ay maaaring ma-deliver sa nakasaad na presyo, kaya ang kita ay nakalock na.
Ang pangangailangan para sa hedging ay isang mahalagang dahilan sa pagtaas ng volume ng transaksyon. Para sa mga pondo na mayroon nang Bitcoin ETF, ang pagbili ng put option ay maaaring magbigay ng proteksyon kung bumaba ang merkado. Kumpara sa direkta na pagbawas ng posisyon, ang paraang ito ay nagpapanatili ng posibilidad na manatili sa现货 exposure, ngunit ang gastos ay ang pagbabayad ng premium ng option.
Sa kabuuan, ang mga opsyon ng crypto ETF ay nagpapalipat sa ilang demand na dating nasa mga offshore at crypto-native platform patungo sa mga reguladong broker at clearing system sa Estados Unidos. Habang patuloy na dumadami ang likuididad, ang epekto ng mga produkto na ito sa pagkakakilanlan ng presyo ng Bitcoin at Ethereum, pagpapahalaga ng panganib, at paraan ng pakikilahok ng mga institusyon ay patuloy na lalawak.