Ang yield ng 30-taong Treasury ng U.S. ay bumaba muli patungo sa 5.35%, na nagpapataas ng gastos sa pagpapautang sa matagal na panahon sa antas na hindi nakita mula noong Hunyo 2007 at naglalikha ng bagong pagsubok para sa merkado ng equity na nasa ilalim ng presyur mula sa inflation at mas mataas na presyo ng langis.
Ang historical comparison ay nakakatukso. Ang long bond ay huling binili sa paligid ng lugar na ito noong Hunyo 2007, bago ang halos dalawang dekada ng mas mababang tagal na rate ang bumuo ng mga valuation sa mga stock, tirahan at korporatibong utang.
Ngunit ang mas malaking isyu para sa mga investor ay hindi ang petsa.
Ang isang 30-taong Treasury na nag-aalok ng higit sa 5% ay nagbibigay sa mga investor ng isang relatibong mataas na walang panganib na alternatiba samantalang ang mga mahal na teknolohiya at AI na mga stocks ay binibigyang-bahala batay sa kita na inaasahan sa mga taon pa ang nakalipas.
Ito ang nagiging pinakabagong pagbenta ng bond bilang direktang kuwento ng stock market.
Mas mataas na kita ay nagdadala ng presyur sa mga halaga ng AI at teknolohiya
Ang mga growth stocks ay lalo na sensitibo sa pagtaas ng mga matagalang rate dahil ang mga analista ay nag-discount ng mga kita sa hinaharap gamit ang mga interest rate bilang bahagi ng proseso ng pagbabahagi.
Habang tumataas ang yield, mas maliit ang halaga ng mga hinaharap na kita sa kasalukuyang dolyar.
Mas mataas na yield ng Treasury at mga aksyon ng AI ay nagpapakita kung bakit ang mga kumpanya tulad ng Nvidia, AMD at iba pang mataas na paglago ay maaaring higit na eksposed kaysa sa mga matatandang negosyo kung saan ang kita ay dumadaloy nang mas maaga.
Ang presyon ay nakikita na.
Nasdaq at S&P 500 futures ay bumagsak noong Huwebes habang tumataas ang mga yield ng Treasury at nananatiling mataas ang mga presyo ng langis, habang umabot sa malapit sa 4.9% ang 10-taong yield.
Ang paggalaw ay dumating din ilang linggo lamang pagkatapos ng isang katulad na pagbebenta ng bono na nagdulot ng pagtaas ng yield sa 30 taon sa higit sa 5.3% at pagbaba ng mga bahagi ng teknolohiya. Ipinagmasdan ng Coinpaper ang mas maagang Treasury-driven stock selloff, nang bumaba nang mas malakas ang Nasdaq kaysa sa mas malawak na merkado.
Hindi nakapagpaliwanag ng $6 bilyon na pagbili ng Treasury sa mga investor
Mayroon ding mas hindi karaniwang pananaw sa likod ng pinakabagong hakbang.
Dinagdagan ng U.S. Treasury ang pagbili ng kanyang matagalang utang sa $6 bilyon, tatlong beses ang dating hangganan, ngunit hindi na-impresyon ang mga investor.
Isinulat ng Reuters na patuloy na tumataas ang mga matagalang yield pagkatapos ng pahayag, habang patuloy na nakatuon ang mga investor sa mga deficit, patuloy na impeksyon at ang malaking sukat ng halos $32 trilyong Treasury market.
Mahalaga ito dahil ang gobyerno ay nagtatanggap na mapabuti ang likwididad sa eksaktong panahon kung kailangan ng mga merkado ng higit pang kompensasyon upang magpanatili ng matagal na U.S. utang.
Bakit tumataas ang mga yield ng Treasury ay nagtuturo sa mga parehong structural na puwersa: malaking pagpapautang ng gobyerno, panganib ng inflation at mas mahinang demand para sa duration.
Bakit mahalaga ang paghahambing sa 2007, at bakit ito ay maaaring magmali
Ang paghahambing sa 2007 ay makapangyarihan, ngunit hindi ito dapat ituring bilang isang paghuhula ng isa pang financial crisis.
Ang huling beses na umabot ang yield ng 30-taon sa 5.35% ay noong Hunyo 2007, ngunit ang mataas na matagalang rates ay hindi lamang ang nagdulot ng pagbagsak noong 2008.
Mas makabuluhang paghahambing ay ang pagbabago sa mga kondisyon sa pananalapi.
Mas mataas na yield ng Treasury ngayon ay nagdudulot ng mas mataas na rate sa mortgage, gastos sa pagpapautang ng korporasyon, at discount rate na ginagamit para masukat ang halaga ng mga equity. Nagbibigay din ito ng mas kompetitibong alternatiba sa mga investor kaysa sa mga stocks.
Mahalaga ito lalo na pagkatapos ng mga taon kung saan ang mababang rates ay nakatulong na suportahan ang premium na valuation sa tech.
Ang kasalukuyang paggalaw ng bond ay kaya’t higit tungkol sa kung kaya ba ng mga pang-Amerikanong stocks na patuloy na suportahan ang mataas na valuation habang ang matagalang gobyerno ng utang ay nag-aalok ng returns na higit sa 5%.
Kung patuloy na tumataas ang yield ng 30 taon sa labas ng 5.35%, maaaring magkalat ang presyur sa mas malawak na sakop kaysa sa mga bono.