Ang pagbebenta ng Treasury ay nagdudulot ng presyur sa pinakamahinang mga borrower ng US habang tumataas ang yield sa pinakamataas na antas sa maraming taon

Ang yield ng 30-taon na Treasury ay tumaas na sa itaas ng 5.3%, isang antas na hindi nakita mula noong 2007. Ang 10-taon ay umabot sa halos 4.8%. Para sa mga pinakamahinang borrower sa Amerika, ang kombinasyong ito ay nagsisimulang maramdaman na higit pa sa isang pagtutol kundi isang pader.

Tatlo ang puwersang nagkakasama upang pataasin ang mga yield ng Treasury. Una, mayroong suplay. Lumampas ang pambansang utang ng US sa $40 trilyon noong Agosto 2026, at patuloy ang pamahalaan na naglalabas ng bonds upang pagsanayan ang malalaking fiscal deficit. Pangalawa, bumabawas ang dayuhang demand. Bumaba ang mga panatilihan ng Treasury ng China sa halos $651 bilyon hanggang sa tag-init 2026, ang pinakamababang antas mula noong 2008. Pangatlo, nagkakasalungatan ang corporate America sa parehong pool ng pera ng mga investor. Ang mga hyperscaler at malalaking tech firm ay naglabas na ng higit sa $219 bilyon sa corporate bonds hanggang sa kasalukuyan sa 2026, karamihan upang pagsanayan ang pagbuo ng AI infrastructure. Ang kabuuang corporate issuance sa US na investment-grade ay inaasahang makarating sa rekord na halos $2.1 trilyon sa taong ito.

Ang mga nangangalap na may mataas na yield, lalo na ang mga nasa pinakamahinang antas na CCC-rated, ay nananatiling nakatingin sa kanilang yield at spreads habang tumataas ang mga batayang rate. Ang rate ng default sa mga merkado ng mataas na yield ay tumataas patungo sa halos 2% sa par-weighted basis, kasama ang distressed exchanges. Dumadami ang mga default, hindi bumababa, at ang nakapalibot na rate environment ay gumagawa ng mas mahirap para sa mga nahihirapang kumpanya na bumili ng oras sa pamamagitan ng refinancing.

Ang Department of Treasury ay nag-implemento ng pinalawig na pagbili ng mga matagalang panahon, na nagpapataas ng mga operasyon hanggang $4 bilyon bawat auksyon sa panahon ng Setyembre hanggang Nobyembre. Sa kabila ng mga pagsisikap na ito, ang mga yield ay karamihan ay bumalik sa kanilang mga maagang pagtaas pagkatapos ng mga interbensyon, na nagpapakita na ang mga pagbili ay nagbibigay ng pansamantalang pagpapalakas kaysa sa isang struktural na solusyon.

Kapag ang mga kumpanya tulad ng mga hyperscaler ay nag-aalok ng mga papel na investment-grade na may nakakaakit na yield upang pagsuportahan ang pagbuo ng AI, sila ay epektibong nag-aalis ng demand mula sa mas riskier na credits. Ang mga kumpanya na may malapit na maturity ay nagsisilbing pinakamalakas na presyur, dahil maaaring hindi sila magkaroon ng kasiyahan na maghintay hanggang bumaba ang mga rate. Kung patuloy na bawasan ng mga pangunahing holder ang kanilang position, ang pataas na presyur sa yield ay maaaring magpatuloy kahit anong mga pagsisikap sa pampublikong patakaran.