Ang Secretary ng Kaban ng Bayan, Scott Bessent, ay may plano upang makahanap ng mga bagong bumibili para sa patuloy na lumalaking timbangan ng gobyerno ng Amerika, at ito ay dumadaan sa iyong wallet. Ibinigay ni Bessent sa linggong ito na ang mga kumpanya ng stablecoin ay maaaring maging mga bumibili na may halagang trilyon dolyar para sa US Treasury bills, isang propesyon na magbabago sa pagkakakilanlan ng tunay na nagpapautang sa pagpapautang ng gobyerno ng Amerika.
Ang matematika, kung saan man sa papel, ay simpleng. Ipinapalagay ng mga analista ng Standard Chartered na kung ang merkado ng stablecoin ay mag-doble patungo sa $2 trilyon sa katapusan ng 2028, maaari itong maglikha ng pagitan ng $800 bilyon at $1 trilyon karagdagang demand para sa T-bills. Ito ay katumbas ng pagdaragdag ng isang buong bagong kategorya ng buyer na may sukat ng soberanya sa merkado ng Treasury.
Bakit nagbabago ng lahat ang GENIUS Act
Ang pambansang batas para sa paningin na ito ay ang GENIUS Act, na sinagipan bilang batas noong Hulyo 18, 2025. Kailangan ng batas na ang mga nag-iisyu ng stablecoin na regulado sa US ay mag-back ng kanilang mga token sa 100% gamit ang napakaliquid na assets, partikular na maikling panahon na Treasuries na may maturation na 93 araw o mas mababa.
Mahalaga ito sa estratehiya ng pagpapamahala ng utang ng Treasury. Ang departamento ay nakikipag-ugnay nang tahimik sa pagbabago ng kanilang mix ng pagpapautang patungo sa mga sekuridad na mas maikling panahon habang parehong bumabili muli ng mga bono na may mas mahabang panahon. Ang mga tagapaglabas ng stablecoin, sa ilalim ng framework ng GENIUS Act, ay magiging mga struktural na bumibili ng eksaktong mga instrumento na gustong ibenta ng Treasury.
Ang Tether, ang pinakamalaking tagapaglabas ng stablecoin batay sa market cap, ay mayroon nang higit sa $141 bilyon sa direkta at indirekta na eksposur sa Treasury noong huling bahagi ng 2025. Ang Circle, ang tagapaglabas sa likod ng USDC, ay mayroon din malaking mga reserve ng Treasury, na nangangahulugan na ang dalawang pangunahing player ay nagsisilang na sa demand sa margin.
Isang merkado na $310 bilyon na may mga pangarap na $2 trilyon
May puwang sa pagitan ng kasalukuyang katotohanan at ang pangarap ni Bessent na dapat bigyan ng pansin. Ang merkado ng stablecoin ay nasa halos $300 bilyon hanggang $310 bilyon noong Setyembre 2026, bumaba mula sa mga nakaraang peak at nakakaharap sa mga hamon mula sa mas malawak na pagbaba ng trading volume sa crypto.
Ang mga proyeksyon na nagmumungkahi ng isang $2 trilyon hanggang $4 trilyon na stablecoin market bago ang 2030 sa ilalim ng mga paborableng kondisyon ay nananatili, sa kasalukuyan, bilang mga skenaryo kaysa mga taya.
Para sa konteksto, ang mga dayuhang tagapag-angkat ng Treasuries ng US, kabilang ang Japan at China, ay may bawat isa pang multi-trillion-dollar na position na binuo sa loob ng dekada. Ang mga tagapaglabas ng stablecoin na makakamit ng $1 trilyon sa eksposur sa T-bills ay maglalagay sa kanila sa totoong mahalagang teritoryo sa mga pagkakaroon ng mga bumibili, hindi dominanteng posisyon, ngunit sapat na makapagpapabago sa presyo at dinamika ng yield sa auksyon.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado ng Treasury at mga investor sa crypto
Kung matutupad ang propesyonal ni Bessent, ang mga epekto ay umiikot sa dalawang direksyon nang sabay-sabay. Para sa merkado ng Treasury, isang bagong klase ng mga buyer na hindi nakabatay sa presyo at batay sa mga patakaran ay magbibigay ng estruktural na suporta sa pangangailangan ng T-bills. Sa pagkakaiba sa mga sovereign fund o mga manager ng money market na umiikot papaikot batay sa yield curves at currency dynamics, ang mga tagapaglabas ng stablecoin ayon sa GENIUS Act ay walang pagpipilian kundi manatili sa Treasuries.
Ang panganib na dumadaan sa lahat ng ito ay ang konentrasyon. Kung ang mga tagapaglabas ng stablecoin ay maging mga mahalagang buyer ng short-term government debt, ang isang biglaang pagbaba sa demand para sa stablecoin ay maaaring lumikha ng hindi inaasahang puwang sa demand para sa T-bill — isang feedback loop sa pagitan ng crypto markets at sovereign debt markets na hindi pa kailangang pamahalaan ng mga regulador o mga investor.