Ang bagong kalendaryo ng pagsasapalaran ng Treasury ay nagbibigay ng posibleng window sa Disyembre para sa mga pag-asa sa likwididad ng bitcoin, kasama ang mga proyektadong pagsabog ng pera sa parehong gilid. Inaasahan ng pahayag ng pagbabalik-sa-kaukulang-bayad noong Nobyembre 4 na ang mga pagsabog ng pera ay malapit sa $1,025 bilyon sa huli ng Nobyembre at huli ng Enero, kasama ang mas mababang balanse na ipinapalagay sa pagtatapos ng Disyembre.
Ang sequence na ito ay pinapalakas ang pagkakatugma ng posibleng pagpapalaya ng mga reserve. Kung ang Treasury ay magagamit ang kanyang account sa Federal Reserve, maaari itong balikin ang mga reserve sa mga bangko, lahat ng iba pang bagay ay pantay. Ngunit ang plano ng pagbawas sa laki ng mga auction ng bills noong Disyembre ay bahagyang nagpapakita ng inaasahang kita mula sa buwis, na naglalayong ilipat ang pera sa kabaligtarang direksyon. Ito ang nagiging unang pagsubok sa net cash movement noong Disyembre sa kaso ng pagsasagawa.
Dalawang cash peak ang nag-uugnay sa Disyembre
Sa kanyang pagpapahayag ng pagbabalik, tinantiya ng Treasury na ang Treasury General Account, ang kanyang operasyonal na account sa Fed, ay maaaring makamit ang pinakamataas na halaga ng $1,025 bilyon, plus o minus $50 bilyon, sa huling bahagi ng Nobyembre 2026 at huling bahagi ng Enero 2027. Ipinapalagay nito ang balanse ng $850 bilyon sa katapusan ng Disyembre.
Ang mga estima ng pagpapautang noong Nov. 2 ay nagpapalagay din ng $1 trilyon na balanse ng pera sa kaukulang dulo ng Marso 2027.
Idinagdag ng jadwal ng batas ang isang seasonal mechanism. Inaasahan ng Treasury na panatilihin ang kasalukuyang laki ng mga auksiyon ng benchmark bill hanggang sa huling bahagi ng Nobyembre at maaaring maglabas ng isang maikling-talang cash management bill sa paligid ng dulo ng buwan. Pagkatapos, inaasahan na bawasan ang laki ng mga auksiyon ng mas maikling-talang bill sa panahon ng Disyembre, na binabanggit ang inaasahang corporate at non-withheld tax receipts sa gitna ng buwan.
Negatibo ng Enero ang direksyon ng paglabas: Inaasahan ng Treasury na pataasin ang laki ng mga auksyon sa buong kurba ng bill habang tumataas ang seasonal fiscal outflows. Panatilihin nito ang kakayahang baguhin ang mga plano na ito habang nagbabago ang pangangailangan sa pagpapautang.
Ang mga pagsabay ng kasaligan at serye ng tala ay nagdaragdag ng panahon sa loob ng kuwarter ng pagbabayad sa framework ng wakas ng kuwarter na sakop ng mas naunang pagsusuri sa Treasury ni CryptoSlate. Kaya ang pagpapahinga noong Disyembre ay maaaring nasa loob ng mas malawak na siklo ng pagpapalit kaysa magmarka ng patuloy na pagpapalambot.
Bakit hindi sapat ang mas kaunting talaan upang patunayan ang pagpapalaya
Ang mga pagbabayad mula sa account ng Fed ng Treasury ay sumusuporta sa mga reserve ng bangko, lahat ng iba pang bagay ay pantay.
Ang isang pagbaba ng pera ay maaaring suportahan ang mga reserve, lahat ng iba ay pantay. Ang pagbaba ng laki ng pag-aalok ng talaan lamang ay hindi nagtatatag ng pagbili ng bitcoin.
Ang lahat ng mga hinaharap na balanse ay mga proyeksiyon o asumsyon, hindi mga obserbasyon. Ang mga petsa ay hindi pantay-pantay sa panahon. Ang mga taks na resibo at iba pang pagbabago sa balance sheet ng Fed ay maaaring kumompensa sa suporta sa reserve. Walang nakapapatunay na pagbili ng Bitcoin o epekto sa presyo.
Ang paliwanag ng accounting ng Fed ay naglalarawan sa reserve channel. Ang mga bayarin ng Treasury ay nag-i-transfer ng balanse mula sa kanyang account patungo sa mga account ng mga banko sa sentral na bangko, na nagpapataas ng reserves, lahat ng iba pang bagay ay pantay. Ang mga bayarin sa buwis na dumadaan sa account ng Treasury ay nag-aalis ng mga balanseng iyon.
Mahalaga ang pagkakaiba na ito para sa Disyembre. Ang inaasahang kita sa buwis ay tumutulong na ipaliwanag kung bakit makakabawas ang Treasury sa mga pagsasaliksik ng mga tala, ngunit ang mga kita na ito ay maaari ring maserap ang mga reserve. Hindi sapat ang mas maliit na mga pagsasaliksik upang matiyak na magiging madali ang pagsasalakay ng kabuuang cash flows.
Ang natutunaw na netong paggalaw sa account ng Treasury ay naglalaman na ng pagsasapalaran, mga kikitain at paggastos. Ang pagbabawas muli ng paglabas mula sa netong pagbabago ng pera ay magkakaroon ng double counting sa epekto ng pagsasapalaran. Ang pagbili ng securities ng Fed, pagpapautang at mga paggalaw sa pera, reverse repos o iba pang mga deposito ay maaari ring magpalit sa huling kabuuang reserve.
Hindi rin dapat basahin ang kabuuang laki ng refunding bilang ganap na bagong hiling sa pera. Iplan ng Treasury ang pagbebenta ng $125 bilyon kumpara sa halos $97 bilyon na mga note at bond na nasa kamay ng pribado at dumadaan noong Nob. 15, na nagpapataas ng halos $28 bilyon sa bagong pribadong pera. Ang mga auction para sa tatlong taon, sampung taon at tatlongpung taon ay jadwalin noong Nob. 9, 10 at 12, ayon sa pagkakasunod-sunod. Lahat ay magsesettle noong Nob. 16, ang kaugnay na petsa para sa cash exchange.
Ang pagsubok sa Disyembre para sa bitcoin
Ang huling nakareport na balanse ng pera ng Treasury ay $938 bilyon noong Nob. 3, ayon sa kanilang operating-cash data na available noong maagang Nob. 5. Ang Secured Overnight Financing Rate, or SOFR ay 3.97% noong Nob. 3, ang pinakabagong petsa na available sa paglabas na iyon. Ito ay sumusukat sa overnight borrowing laban sa collateral ng Treasury.
Ang Fed’s Oct. 29 balance-sheet release ay nagrereport ng mga banko reserves na humigit-kumulang $2,895 bilyon noong Miyerkules, Okt. 28. Ang mga numero ng pera, reserve, at rate ay nagbibigay ng mga batayang may petsa kaysa sa isang sinchronisadong signal na ang pagsasala ay nagpapababa.
Para sa bitcoin, ang makabuluhang pagsubok ay nagsisimula sa tunay na galaw ng pera ng Treasury, sumunod ang reserve at resulta ng pagsasapilitan pagkatapos ng iba pang pagbabago sa balance sheet ng Fed. Kung ang mas madaling pagsasapilitan ay magdudulot ng pagbili ng bitcoin ay isang hiwalay, hindi pa patunayang hakbang.
Isang napatunayang pagbaba ng pera noong Disyembre kasama ang mas matatag na mga reserve at mas madaling pagsasapilit ng pondo ay magpapalakas sa kaso ng pansamantalang pagpapalaya. Isang pagbawas ng pera na kumpleto sa ibang bahagi ng balance sheet ng Fed ay magpapahina nito. Anumang pagpapabuti noong Disyembre ay maaaring harapin muli ang pagsubok kung ang Treasury ay muling itatayo ang pera patungo sa kanilang inaasahang peak noong huling Enero habang dinadagdagan ang laki ng mga paligsahan sa bills.