Ang US Treasury ay nagtakda ng $6 bilyon na takda para sa pagbili muli noong Sept. 10 ng mga lumang matagal na obligasyon, na nagbibigay ng higit pang kaluwagan sa mga dealer upang alisin ang kanilang inventory. Para sa Bitcoin, ang tanong ay kung ang pagkakataong ito ay maaaring magpalawak sa labas ng pagtinda ng obligasyon patungo sa mas malawak na mga kondisyon sa pagsasalapi.
Ang panukalang jadwal na ipinahayag noong Sept. 9 ay naglalayon sa mga nominal na Treasury securities na may 10 hanggang 20 taon pa sa pagtatapos. Ang tuktok ay tatlong beses ang dating $2 bilyong limitasyon at lalampas sa minimum na pagpapalawig na inihayag ng Treasury noong Agosto 19, nang ipangako nito ang kahit anong $4 bilyon sa mga operasyon.
Iskedyul ang operasyon mula 1:40 p.m. hanggang 2 p.m. sa Eastern, kasama ang pagkakasundo noong Sept. 11. Ang mga kamakailang matatapos na panahon ay sumasaklaw mula Sept. 11, 2036 hanggang Sept. 10, 2046. Dapat maipasa ang huling lista ng mga sekuridad sa 11 a.m. sa Eastern sa araw ng operasyon.
Ang mga patakaran sa pagbili muli ng Treasury ay naglalarawan ng suporta sa likwididad bilang isang makabuluhang paraan para ipagbili ang mga sekuridad na hindi na aktibo, ibig sabihin ang mga mas lumang issu. Ito ay iba sa mga pagbili muli para sa pagpapamahala ng pera, na nagpapalinaw sa mga balanse ng gobyerno at pag-iisyu ng mga bill.
Isang working paper ng IMF noong Mayo 2025 ni Jing Zhou ay natuklasan ang mga modeste na pagpapabuti sa likwididad ng pagtrato ng Treasury at pagbawas sa mga pagkakaroon ng dealer, kasama ang mas malakas na epekto kapag mataas ang mga imbentaryo. Ito ay nagmumungkahi na ang isang labasan para sa mga lumang bono ay maaaring mapadali ang bigat ng pagdadaloy nito at gawing mas madali ang pagmamadla.
Ang Treasury ay iniiwan ang mga nakuha na bono sa pagkakasundo kaysa magbigay ng pautang muli sa merkado, kaya ang posibleng benepisyo ay mas kaunting inventory para sa mga dealer.
Ang ceiling ay isang maximum na face amount, na walang minimum na obligasyon sa pagbili. Maaaring tanggapin ng Treasury ang mas maliit o walang anumang amount, depende sa mga tawag. Ang mga repurchase ay maaaring gamitin ang kita mula sa pagbebenta ng utang at pera mula sa pangkalahatang pondo, kaya ang amount lamang ay hindi naglilikha ng net liquidity o nagiging quantitative easing ng Federal Reserve.
Ang ebidensya na kailangan ng thesis ng bitcoin
Ang isang malaking pagbili ay magpapakita ng pagbabago ng mga bono, ngunit hindi ito diretso na sinusukat ang presyur sa balanse-sheet ng mga dealer. Ang isang maliit na pagbili ay nangangailangan ng pagmamasid sa mga presyo na iniaalok bago isabuhay ang operasyon.
Susunod ay ang paggana ng merkado: mas maliit na pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng pagbili at pagbebenta, at mas mabuting pagpapresyo ng mga lumang obligasyon kumpara sa mga bagong katumbas na pagsasalba. Mas direktang may kinalaman ang mga pagsusuri sa layunin ng programa kaysa sa pagbaba ng yield lamang.
Para sa Bitcoin, kailangang palakasin ang hipotesis upang makamit ang mas malawakang kondisyon ng pagsasalapi, kabilang ang pagpapautang na pinagkakatiwalaan ng mga security. Mas madaling pagtataglay ng mga dealer ay isang makatotohanang unang link, habang ang patuloy na presyur sa bono o pagsasalapi ay iiwan ang ipinroposang pagpapalaya na hindi patunayan.
Ang mga binigyang-pansin na pagbili noong Sept. 10 at ang jadwal na pagkakasundo noong Sept. 11 ay magkakahiwalay na mga hakbang. Ang mas malakas na signal para sa teorya ng likwididad ng bitcoin ay ang patuloy na pagpapabuti sa pagtinda at pagsasangkot ng bonds pagkatapos ng operasyon.
Ang post Treasury’s $6 billion bond intervention creates a stealth test for Bitcoin’s next move ay una ring lumabas sa CryptoSlate.