Tinutukoy ng Secretary ng Kaban ng Bayan na si Scott Bessent ang sariling checking account ng gobyerno at nakikita ang isang pagkakataon. Ang Treasury General Account, na nasa halos $950 bilyon, ay maaaring maging isang digmaang kahon para sa isang pinalawak na programa ng pagbili muli ng US bonds na nakatutok sa mga bahagi ng merkado ng matagal na utang na may mababang kalakalan.
Noong Agosto 19, inanunsyo ng Treasury na papalakasin nito ang laki ng mga operasyon ng pagbili para sa suporta sa likwididad, na itinataas ang talaan mula sa $2 bilyon hanggang sa hindi bababa sa $4 bilyon bawat transaksyon, kasama ang mga operasyon mula September 9 hanggang Nobyembre 4.
Ano talaga ang ginagawa ni Bessent
Ang pagkonsentrasyon ay sa mga sekuridad na may katapusan sa pagitan ng 10 at 30 taon. Ito ang mga bono na kahit kamakailan ay nagdudulot ng problema sa mga merkado, kasama ang yield ng 30-taon na nasa paligid ng 5.23% hanggang 5.25%.
Ipinahayag ni Bessent noong Agosto 20 na ang mga indibidwal na operasyon ng pagbili muli ay maaaring lalong lumampas sa $4 bilyong pahinga depende sa mga kondisyon ng merkado.
Ang balance ng TGA na $950 bilyon ang tahimik na motor na nagpapagana nito. Sa ilalim ng administrasyon ni Biden, ang target range para sa account na ito ay $550 bilyon hanggang $600 bilyon. Ang kasalukuyang balance ay lalampas sa benchmark na ito ng halos $350 bilyon hanggang $400 bilyon, nagbibigay sa Bessent ng cushion upang pautangin ang pagbili ng mga lumang, mas mataas na yield na bonds nang hindi agad kailangang maglabas ng bagong short-term bills upang magkakaroon ng pera.
Ang $40 trilyong backdrop
Lumampas ang utang pampubliko ng US sa $40 bilyon sa gitna ng Agosto 2026, isang milestone na tila abstrak hanggang sa isipin ang mga pagbabayad ng interes na kasama nito.
Sa pamamagitan ng pagbili ng mas lumang mga bono na nakikibili sa discounts, kadalasan na may mas mataas na coupon rates na nagpapakita kung kailan sila isinulong, ang Treasury ay makakalabas ng mahal na utang habang pinapabuti ang mga kondisyon sa likwididad.
Bessent ay nag-ingat na ipakita ang mga pagbili muli bilang suporta sa likwididad kaysa pagpapamahala ng yield. Sa halip, ang Treasury ay nagpapakilala sa mga operasyong ito bilang pagpapalinis sa mikrostruktura ng merkado, upang mas madali para sa mga investor na bumili at magbenta ng gobyerno bono nang walang malalaking pagkakaiba sa presyo.
Bakit pinapansin ng mga investor ng bond
Ang 30-taong Treasury bond ay naging volatile dahil sa mga dahilan na lumalampas sa anumang iisang patakaran. Ang paglalawak ng fiscal deficit, malaking corporate borrowing, at patuloy na kawalan ng sigurado tungkol sa direksyon ng mga interest rate ay lahat ay nakakatulong sa pagbabago ng mga yield sa long-end.
Ang likwididad sa mga Treasuries na hindi pinakabagong isyu sa isang partikular na katapusan, o mga bond na hindi ang pinakabagong isyu sa isang tiyak na katapusan, ay maaaring magiging napakapalat. Kapag kailangan ng isang malaking tagapag-alaala na magbenta at walang handa na bumili, maaaring magkaroon ng malaking pagkakaiba ang presyo sa paraan na parang hindi konektado sa mga fundamental.
Mayroong kakaibang kondisyon, bagaman. Ang paggamit ng TGA upang pautangin ang pagbili muli nang hindi naglalabas ng bagong utang ay tulad ng paggamit ng buffer. Kung magkakaroon ng hindi inaasahang gastos, o kung ang kita sa buwis ay mas mababa kaysa sa inaasahan, ang $950 bilyong tulong ay maaaring maliit nang mas mabilis kaysa sa inaasahan, na maaaring pilitin ang Treasury na bumalik sa merkado ng bagong paglalabas sa hindi kongvenienteng panahon.