May-akda | Golem, Odaily Star Daily
Dahil patuloy na lumalaki ang kalakalan ng TradeXYZ at nananatili ito sa higit sa 90% ng bahagi sa merkado ng Hyperliquid HIP-3 sa matagal nang panahon, patuloy na tumataas ang diskusyon sa komunidad kung maaari bang maghiwalay ang TradeXYZ mula sa Hyperliquid at magtatag ng sariling platform para sa pagtinda.
Isinulat ni Sam, dating researcher ng Messari, sa platform na X na bilang isang investor na bullish sa HYPE dahil sa paglago ng market ng perpetual contract sa RWA, dapat tanungin mo ang sarili mo ng tatlong tanong: una, kung lumalabas ang TradeXYZ mula sa Hyperliquid at naglalunsad ng sariling exchange, saan magiging lugar ng pag-trade ng mga user; pangalawa, ano ang epekto sa pagbabayad ng HYPE kung maglalunsad ang TradeXYZ ng sariling stock/token; at pangatlo, gaano kataas ang posibilidad na mangyari ang dalawang sitwasyong ito.
Ang post na ito ay nakakaranas ng higit sa 470,000 na pagtingin sa ilang araw lamang; ang pagtaas ng antas ng diskusyon sa tanong na ito ay dahil sa patuloy na pagkakaroon ng pag-unawa ng mas maraming mga tagapag-ugnay sa merkado na ang kontribusyon sa halaga sa pagkakasundo ng TradeXYZ at Hyperliquid ay nagbabago, at ang TradeXYZ ay tumataas sa pagkakaroon ng mas malakas na impluwensya at kakayahang tawag sa merkado kumpara sa Hyperliquid.
Sa isang komersyal na ugnayan, kapag ang isang panig ay nagsisimulang magkaroon ng higit pang mga yaman at impluwensya sa merkado, at ang pagkakahati-hati ng kapakanan ay naging malinaw na may kahinaan, ang “pagtutol” ay madalas na mangyayari.
Ang pinakabagong halimbawa ay mula sa industriya ng AI. Noong isang panahon, ang Cursor ay ang pinakamalaking AI na tool para sa pag-program sa merkado, at gumagamit ito ng ilalim na Claude model mula sa Anthropic—isang ugnayang tila “golden duo”—hanggang sa gawin ng Anthropic ang pagtataksil—ang paglalabas ng diretso nitong kalaban, ang Claude Code. Sa gitna ng 2026, lumampas na ang ARR ng Claude Code sa Cursor at inalis ito mula sa laro.
Mayroon ding katulad na halimbawa sa industriya ng blockchain, kung saan ang isang produkto ay nagiging malaki at palaging naglalayong lumikha ng sariling chain ecosystem, tulad ng Uniswap, dYdX, atbp. Ang Polymarket, ang pinakamalaking proyekto sa kasalukuyang cycle, ay may maraming ulat na maglalayong lumikha ng sariling infrastructure at hindi na magiging nakadepende sa existing Polygon infrastructure.
Balik sa kasalukuyang tanong, gaano kabilis ang posibilidad na mag-iiwan ang TradeXYZ sa Hyperliquid upang maging independiyente? Kung mangyari talaga ito, ano ang epekto nito sa Hyperliquid at sa TradeXYZ, i-aanalis ng Odaily Planet Daily sa artikulong ito.
Totoo ba ang pagkakaroon ng sariling platform?
May isang pangyayari sa industriya ng blockchain kung saan ang mga proyekto ay nagsisimula at lumalaki sa isang pampublikong chain o infrastruktura, at pagkatapos ay pumipili na magbuo ng kanilang sariling infrastruktura (L2 o sariling L1) para sa performance, kontrol, pagkuha ng mga bayarin sa ilalim, o mas malaking narrative para sa pagsasapital. Ang TradeXYZ ay kasalukuyang sapat na malaki.
Ayon sa data ng Flowscan, hanggang sa kasalukuyan, ang kabuuang volumen ng Hyperliquid HIP-3 ay hihigit sa $469.62 bilyon, kung saan ang TradeXYZ ay nagkontribyu ng hihigit sa $437.4 bilyon, o 93% ng kabuuang volumen; hanggang sa pagkakasulat, ang kabuuang OI ng Hyperliquid HIP-3 ay umabot sa $3.9 bilyon, kung saan ang TradeXYZ ay nagkontribyu ng hihigit sa $3.8 bilyon, o 99.7% ng kabuuang OI.
Kabuuang volumen ng Hyperliquid HIP-3 kung saan ang TradeXYZ ang bahagi
Ang mga natitirang platform ay nagkakaroon ng mas mababa sa 10% ng bahagi, at ang HIP-3 ay nagsagawa ng malaking Matthew effect. Sa ganitong pagtingin, hindi maliit na sabihin na ang HIP-3 market ng Hyperliquid ay ganap na kinokontrol ng TradeXYZ; ang narrative premium na dinala ng RWA on-chain contract sa Hyperliquid ay sa katotohanan ay ang narrative premium na dinala ng TradeXYZ sa Hyperliquid.
Mula sa pananaw ng pagpapahalaga o kita ng protokolo, ang TradeXYZ ay hindi na isang karagdagang bagay para sa Hyperliquid, kundi isang mahalagang papel na nagtataguyod sa gitna ng pagbaba ng cryptocurrency market at pagbaba ng volume ng pagpapalit ng cryptocurrency derivatives tulad ng Bitcoin.
Ayon sa opisyal na data, ang HIP-3 ay nagtataglay ng 71.92% ng kabuuang volume ng Hyperliquid, na nagtatagpo ng bagong record, at batay sa dominasyon ng TradeXYZ sa HIP-3, ang volume na nagmumula sa TradeXYZ ay umaabot sa higit sa 70% ng kabuuang volume ng Hyperliquid; ang HIP-3 ay nagtataglay din ng 36% ng kabuuang OI ng Hyperliquid, na nangangahulugan na ang OI na nagmumula sa TradeXYZ ay umaabot sa higit sa 35% ng kabuuang OI ng Hyperliquid.
HIP-3 sa kabuuang volume ng transaksyon at kabuuang OI ng Hyperliquid
Kaya ang TradeXYZ ay naging isang malaking puwersa na nakakaapekto sa tradisyonal na mga merkado sa pananalapi, gamit ang imprastruktura ng Hyperliquid, at ngayon, sa kanilang ugnayan kay Hyperliquid, ang kanilang leveraged na impluwensya at pagkakaroon ng boses ay nagsisimula nang magdomina. Kaya, kapag lumaki na ang bata, dapat bang magkaroon na ng sariling negosyo? Anong mga salik ang magiging trigger para sa TradeXYZ upang magsimula ng sariling imprastruktura?
Hindi na isasaalang-alang ang mga kumplikadong kapital na operasyon tulad ng pagpapautang o paglalabas ng token; mula sa pananaw ng praktikal na negosyo, kung talagang pumili ang TradeXYZ na magkaroon ng sariling platform, ang pinakamalikhaing dahilan ay ang pagkuha sa mga bayarin sa ilalim.
Sa HIP-3 market ng Hyperliquid, ang pagkakahati ng mga bayarin sa pagtinda ng TradeXYZ at Hyperliquid ay fixed na 50/50, at dahil ang standard na bayarin sa pagtinda para sa HIP-3 assets ay dalawang beses ang halaga ng bayarin sa core perp market, ang tunay na protocol fee na natatanggap ng Hyperliquid mula sa bawat HIP-3 trade ay pareho sa core perp market.
Ayon sa mga estadistika, hanggang sa pagkakasulat, ang kabuuang kita mula sa mga bayarin ng TradeXYZ ay malapit na sa $50 milyon, at ayon sa bahagdan na itinakda ng HIP-3, ang maximum na maaaring kunin ng TradeXYZ ay $25 milyon.
Mga bayarin na nagmumula sa TradeXYZ
Mahirap isipin ang isang proyekto na naglikha ng higit sa $400 bilyon sa trading volume ngunit ang kabuuang kita nito ay hindi nakakamit ang isang libo-libong bahagi ng kabuuang trading volume. Malapit sa kalahati ng kita ay ibinibigay sa iba, na hindi matiis para sa karamihan sa mga proyekto. Sa kasalukuyang leverage ng TradeXYZ sa Hyperliquid, maaari nito ring mag-negosyo para baguhin ang paghahati ng kita sa 70-30 o higit pa. Kung hindi makakamit ang kasunduan, malamang na maglalakbay ang TradeXYZ sa pagbuo ng sariling platform.
Bakit hindi umalis ang TradeXYZ?
Totoo naman, para sa TradeXYZ, ang pagiging self-hosted ay nakakaakit, ngunit may mga limitasyon din.
Ang unang pagtatakda ay ang malakas na performance ng Hyperliquid. Ang lahat ng perpetual contracts ng TradXYZ ay ipinapalabas sa platform na HIP-3 ng Hyperliquid, kung saan ang matching, mga uri ng order, funding, liquidation, at automatic deleveraging ay pinamamahalaan ng HyperCore; teknikal na lamang ang pinamamahalaan ng TradeXYZ ay ang oracle price, marking price, external price, at mga kaugnay na komponente.
Kung piliin ng TradXYZ na mag-isa, kailangan nilang bumuo ng kanilang sariling tim at gawaing ang mga paaalat na imprastruktura, na hindi naman isang malaking problema, ngunit ang pagbuo ng isang L1 na may kakayahan na katulad ng Hyperliquid sa loob ng maikling panahon ay isang hamon. Kahit si Shoku, ang tagapagtatag ng TradeXYZ, ay nag承认 na mahusay ang tim ng Hyperliquid; noong Marso 2024, isinulat ni Shoku sa platform na X na hindi siya sigurado kung gaano kalaki ang kakayahan ng Hyperliquid bilang L1 sa mga tradisyonal na sukat tulad ng TVL at volume ng transaksyon, ngunit ganap niyang pinaniniwalaan ang kalidad at katiyakan ng mga on-chain na produkto at dapp ng Hyperliquid, na walang katumbas sa buong crypto industry.
Kasama rin sa mga kalaban ang kanyang sarili; kung ang infrastruktura na itinayo ng TradXYZ ay hindi sapat na makapagpahalig sa Hyperliquid, maaaring magdulot ito ng negatibong epekto sa karanasan ng produkto nito at sa pananaw ng pagkakaroon ng presyo sa mga tradisyonal na merkado ng salapi.
Ang pangalawang paghihigpit ay ang mga channel at distribusyon ay mahalaga rin. Bakit handa si Circle na ipagkatiwala sa Coinbase ang higit sa 50% ng kita mula sa pag-iipon ng USDC? Dahil talagang nagbigay ng malaking kontribusyon si Coinbase sa pagpapalaganap at pagpapakilala ng USDC, ayon sa pinakabagong pahayag ng pananalapi ng Coinbase sa Q2, higit sa 30% ng circulating USDC ay naka-imbak sa Coinbase. Ang pagkakaroon ng mga channel at distribusyon ay pagkakaroon ng lahat—ang patakaran na ito ay may kaugnayan rin sa pagitan ng TradXYZ at Hyperliquid.
Sa kanyang core, ang frontend ng Hyperliquid ay isang interface para ma-access ang liquidity market ng TradeXYZ, ngunit hindi ito ang tanging paraan. Ang mga user ay maaari ring direktang ma-access ang liquidity market ng TradeXYZ sa opisyal na website nito, at ang trading page ay napakakapareho sa ng Hyperliquid, at upang mas mapadali ang mga user, ang internal na account ng TradeXYZ at ng Hyperliquid ay nagkakaugnay—ibig sabihin, kung i-connect mo ang parehong wallet sa opisyal na website ng TradeXYZ at may balanse ka sa Hyperliquid, maaari mong gamitin agad.
Mag-trade ng XYZ sa iyong sariling trading frontend
Gayunpaman, sa loob ng higit sa 350,000 na nagtatrabaho sa TradeXYZ, ang karamihan ay patuloy na gumagamit ng frontend ng Hyperliquid upang makapag-access sa likuididad ng TradeXYZ—isang karanasan na matagal nang itinuturo at mahirap baguhin. Mayroon pa ring isang bahagdan ng mga trader na hindi talaga nakikilala ang pagkakaiba sa pagitan ng TradeXYZ at Hyperliquid, at kumukuha lamang ng produkto ng TradeXYZ dahil sa kanilang tiwala sa brand ng Hyperliquid.
Kaya, ang Hyperliquid ay hindi lamang nagbibigay ng teknikal na suporta sa TradeXYZ, kundi ito rin ay pangunahing channel ng pagpapalaganap ng likuididad para sa TradeXYZ; ang gastos at oras para sa pagbuo ng infrastruktura ay maaaring masukat, ngunit ang halaga ng pagkawala ng channel ay hindi makakalkula.
Ang ikatlong pagtigil ay ang pagkakatiwalaan at pagkakasundo ng dalawang mga tagapagtatag. Si Ansem, kilalang KOL ng Solana, ay naniniwala na ang posibilidad na magkaroon ng sariling sariling platform ang TradeXYZ ay halos zero, dahil sa kanyang paniniwala na ang TradeXYZ at Hyperliquid ay ang dalawang pinakamainam na koponan sa larangan ng cryptocurrency: “Walang kahit anong kalupitan sa dalawang tagapagtatag, at sila ay napakatalino. Naniniwala ako na sila ay makakapili ng daan na pinakamainam para sa parehong koponan.”
May katotohanan ang pahayag na ito, si Shoku ay isa sa mga unang investor na nagtaya sa Hyperliquid. Noong 2023, nagsilpi na si Shoku kay Jeff at nagsimula na mag-ambag sa ecosystem ng Hyperliquid, at noong 2024, nilikha niya ang Bitcoin cross-chain bridge ng Hyperliquid na Unit. Binigkas niya sa kanyang mga kaibigan na ang Hyperliquid ay isa sa mga kaunting bagay sa crypto world na nakakainspire.
Mga palatandaan ay nagpapakita na ang Shoku ay napakadakilang nagmamahal sa Hyperliquid at Jeff, kaya't maliit ang posibilidad na gagawin niya ang “backstabbing” mula sa pananaw ng pagkakabisa.
Kung mag-isip ang TradeXYZ, ang resulta ay double loss
Kung gusto nating pag-usapan ang paksa hanggang sa dulo, hindi dapat magwawakas ang artikulong ito dito; dapat pa nating pag-usapan ang isang napakaliit na posibilidad, kung talagang maghihiwalay ang TradeXYZ mula sa Hyperliquid at magtatatag ng sarili nitong platform, ano ang mangyayari? Ang sagot na aking natuklasan ay double loss.
Dahil sa kasalukuyang kalagayan, ang TradeXYZ at Hyperliquid ay isang win-win sitwasyon; kung magkakaroon ng pagkakahiwalay ang TradeXYZ, ang malaking kawalan ng katiyakan ay magdudulot ng pinsala sa parehong panig. Pagkatapos ng pagkakaisa ng TradeXYZ, maaari nang suportahan ng Hyperliquid ang iba pang mga tagapag-ugnay sa HIP-3 market, ngunit magiging mga kalaban na ito ng TradeXYZ, at hindi naman ito malaki ang epekto sa kita ng Hyperliquid, dahil higit sa 70% ng pangunahing kita ng Hyperliquid ay mula sa core Perp, samantalang ang HIP-3 market ay nagtatampok lamang ng maliit na bahagi—ang pinakamalaking epekto ay sa kanilang pagtataya.
Una, matapos ang paglipat ng TradeXYZ, bababa ang kabuuang volumen ng Hyperliquid ng higit sa 50%, at maaaring mabawasan din ng kalahati ang HYPE, dahil hindi na ang Hyperliquid ang pinakamalaking platform para sa mga perpetual contract ng RWA sa blockchain, kundi maaaring muling tukuyin bilang isang platform ng crypto derivatives na nawawalan ng pinakamalaking punto ng paglago at batayan ng kuwento.
Hindi mas mabuti ang TradeXYZ mismo; kailangan pang itayo mula sa zero ang infrastruktura at mga gawi ng gumagamit. Ang mga performance at channel na nabanggit sa itaas ay naging pinakamalaking hadlang sa pag-unlad ng TradeXYZ, samantala, ang ganitong pag-atake ay malaki ang posibilidad na magdulot ng kontrobersiya sa public opinion, na magpapababa pa ng tiwala sa TradeXYZ.
Bukod dito, hindi lang nagkakasundo ang TradeXYZ at Hyperliquid; mayroon pa ring iba pang mga kalaban sa buong merkado ng RWA trading. Ang “pagkakalaban ng pugot at isda, ang mangingisda ang nananalo,” kailangan ng oras para sa Hyperliquid upang palakasin ang mga bagong merkado ng HIP-3, at kailangan din ng oras para sa TradeXYZ upang itayo ang kanilang imprastruktura, at habang naghihintay sila, ang mga puwang sa merkado ay napatuyo na ng iba pang mga kalaban.
Sa kabuuan, bagaman mahalaga ang TradeXYZ sa Hyperliquid, ang pagbuo ng sariling platform ay malinaw na hindi matalino. Kahit na gustong pataasin ng TradeXYZ ang kanyang profitability, ang pinakamabuting paraan ay maaaring ang pagpapanatili ng mga benepisyo ng kasalukuyang integrasyon sa Hyperliquid habang unti-unting isasalin ang pagkonsentrasyon sa sariling paglabas at pagmamay-ari ng mga gumagamit.