Ang mga tokenized na stocks ay nagpapaloob ng mga bahagi, o mga karapatan sa mga bahagi na nakatago sa pamamagitan ng isang intermediate, sa mga digital na token na maaaring hawakan ng mga investor sa mga blockchain wallet. Ang atraksyon ay ang mas direkta na pagpalit ng mga investmiento at pagbabayad. Ngunit ang “instant settlement” ng isang pagbebenta ng stock-token ay hindi nangangahulugan na agad dumadating ang dolyar sa isang bank account.
Ang makabuluhang pagkakaiba ay sa pagitan ng tatlo: pag-transfer ng mga token, pagkumpleto ng legal na pagdala ng investmiento, at paggawa ng pera na available para gamitin. Ang isang automated na exchange ay maaaring i-transfer ang stock token at ang kanyang bayad nang sabay. Ang mga karapatan na dinala ay nakadepende sa legal na istruktura ng token; ang pagpapalit ng payment token sa bankong dolyar ay isang hiwalay na proseso. Karaniwan ang U.S. brokerage stock trades na masisimula sa susunod na araw ng trabaho, at ang paglipat ng mga kita sa bangko ay hiwalay din doon.
Ang Formation Securities ay nagtataguyod ng isang nabuong halimbawa, hindi isang gumagana serbisyo. Sa kanilang pagpapahayag noong Nob. 9, ang kumpanya ay naglalayon ng pagtrabaho sa simula ng 2027 sa Solana at tumutukoy sa Superstate at Securitize bilang inaasahang mga tagapagbigay ng token. Ang kanilang pampublikong paunawa ay naglalarawan ng pagpalit ng parehong asset sa isang blockchain transaksyon, kung saan ang mga kalahok ay nagbibigay ng mga asset nang mauna kaysa makatanggap ng kredito mula sa Formation.
Sundin ang Pagbebenta, Hindi Lang ang Pagkumpirma ng Pagkakabili
Isipin ang isang investor na nagbebenta ng isang umiiral na position sa mga stocks. Sa isang karaniwang U.S. brokerage, ang pagpapatupad ay sumasang-ayon sa pagbebenta; ang pagkakasundo ay natatapos ang paghahatid ng mga securities at pera. Ang pamantayan ay T+1, ibig sabihin ay isang araw ng negosyo pagkatapos ng transaksyon. Ito ang takdang oras sa SEC’s investor bulletin, na tugma sa current settlement rule, na sumasailalim sa mga exception nito at eksplisitong pagsang-ayon sa alternatibong mga termyo.
Hindi magkapareho ang mga patakaran sa pagsasalapi at ang availability ng pag-withdraw. Ang cash-account explanation ng Fidelity ay nangangailangan na mabayaran ng buo ang mga pagbili sa pamamagitan ng settlement at nagpapakita ng paggamit ng mga kita mula sa hindi pa nakapag-settle na pagbebenta para sa isa pang pagbili, na ilalalagay sa ilalim ng mga tuntunin. Ang withdrawal-balance definition nito ay nagsasabi na ang mga order ng pagbebenta ay papasok sa cash na available para i-withdraw sa petsa ng settlement. Ang buying power bago noon ay hindi patunay na ang unang pagbebenta ay nakapag-settle na.
Para sa kahawig na hipotetikal na pagbebenta sa Formation, kailangan na ng seller ang aprobahang stock token at sapat na mga asset para sa mga bayarin sa network. Ang mga nagbibigay ng likwididad ay nagsalba ng parehong mga asset sa isang automated na trading pool. Sabi ng Formation, hindi sila hahawak ng mga asset ng mga kalahok ni hindi sila magpapahiram.
Ang inirerekomendang pagpalit ay “atomic”: ang stock token at ang kasamang pagsasalapi ay ipinapadala sa parehong transaksyon, o hindi nagaganap ang anumang pag-transfer. Maaari pa ring mabayaran ang mga network fee kahit na mabigo. Ipinagkakasundo nito ang pagpapadala sa pagbabayad, kaysa mag-iiwan ng isang partido na umaasa sa ibang asset matapos ibigay ang sarili nito. Ayon sa clearing and settlement primer ng The Defiant, ang pagtukoy sa mga obligasyon at ang pagpapatupad nito ay magkakahiwalay na gawain.
Kumukuha ang seller ng paired asset ng pool—hindi awtomatikong bank deposit. Ang paunawa ni Formation ay nagpapahintulot sa isang non-security crypto asset o tokenized money market fund at nagpapangako na tukuyin ang mga totoong trading pair bago ang production trading. Ang isang halimbawa ng stablecoin-payment ay kaya’y ilustratibo, hindi isang pinatotohanang trading pair ni Formation.
Hindi alisin ng token ang pagmamay-ari o ang layer ng pagbabanko
Hindi sapat ang teknikal na pagpapadala upang ipaliwanag kung ano ang ari-arian ng bumibili. Ang SEC’s conditional venue exemption, na nakakapaloob sa The Defiant’s earlier report, ay naglalabas ng synthetic stock-price exposure. Ang paunawa ni Formation ay nagpapahayag ng pagsusuri ng katumbas na karapatan ng shareholder at nangangailangan ng pahintulot mula sa venue at ng pahintulot ng kaugnay na tagapagbigay ng token; ang isang public blockchain ay hindi nangangahulugan ng walang hanggang pag-access.
Ipapakita ng mga tagapagbigay ang iba’t ibang istruktura ng pagmamay-ari. Ang mga pahayag ni Securitize ay naglalarawan ng mga token na suportado nang isang-to-isang sa mga aksyon at kumakatawan sa mga karapatan sa seguridad na nakaholda sa pamamagitan ng Securitize Markets. Ang mga tagapagmaneho ay hindi rehistradong shareholder ng ilalim na issuer kung hindi sila mag-Convert. Ang wallet custody ng token ay hindi direktang custody ng ilalim na aksyon.
Ang dokumentasyon ng Superstate’s Opening Bell ay naglalarawan ng mga publikong rehistradong bahagi at rehistro ng mga shareholder na sumasaklaw sa book-entry at tokenized na pagmamay-ari. Ang dokumentasyon ng investor ay nagsasabi na ang pag-convert ng equity tokens pabalik sa book-entry shares ay hindi nagdudulot ng cash payout. Ang pagbuo ay pinapaiwan ang mga tokenizer na responsable para sa kanilang mga rekord; ang paalala nito ay hindi nagtatag ng isang magkakasunod na legal na timeline para sa bawat inirerekomendang listing.
Sa huli, ipagpalagay na natanggap ng seller ang USDC, isang token na nakadepende sa dolyar. Ang pagtanggap nito ay kumpleto ang bahagi ng payment-token, hindi ang pagkonvert sa pera sa bangko. Ang mensahe ng Formation ay hindi nagtatadhana ng tagapagbigay ng pagkonvert sa bangko o iskedyul ng pagbabayad, kaya nananatiling hindi alam ang mga pag-uugnay na ito.
Para sa isang konkretong paghahambing sa labas ng Formation, ang mga kondisyon ni Circle sa USDC ay naglalayong limitahan ang direkta na pagpapalit sa mga kwalipikadong tagapag-angkop na may Circle Mint account na nasa mabuting kalagayan. Ang kanyang dokumentasyon ng pagpapalit ay nagsasabing ang mga pagbabayad sa banko ay karaniwang nakakatapos sa susunod na araw ng paggawa.