Ang mga tokenized na Gold Pass ay nakapasa sa stress test ng DeFi, at ang paggamit ng collateral ay nananatiling mas mababa sa 2%

Nakakaranas ng pagtaas sa pagtinda ang tokenized gold this year habang ang pisikal na bullion ay nakamit ang record levels, ngunit ang karamihan sa “on-chain” gold supply ay hindi pa aktibong ginagamit sa loob ng DeFi. Isang bagong ulat mula sa RedStone ay nagtuturo sa isang malinaw na bottleneck: ang maliit na bahagi lamang ng tokenized gold ang lumalabas bilang collateral sa mga pangunahing lending protocols tulad ng Aave v3 at Morpho.

Ikinwento ng RedStone na ang spot trading volume ng tokenized gold ay umabot sa $90.7 bilyon sa unang kuartal, sa panahon na ang gold futures ay tumataas sa higit sa $5,600 bawat troy ounce. Gayunpaman, ang halos lamang $63 milyon na halaga ng Tether Gold (XAUT) at PAX Gold (PAXG) ang kasalukuyang inilalagay bilang collateral sa Aave v3 at Morpho—tungkol sa 1.5% ng kabuuang market capitalization na $4.2 bilyon ng mga token na iyon.

• Ang pagtinda ng tokenisadong ginto ay nasa malaking sukat na, na may $90.7 bilyon sa spot volume noong Q1, ngunit ang paggamit sa on-chain DeFi ay nananatiling limitado.
• Lamang ang halos $63 milyon ng XAUT at PAXG ang ginagamit bilang collateral sa Aave v3 at Morpho—tungkol sa 1.5% ng kabuuang halaga ng mga token.
• Ipinakikita ng RedStone ang katatagan sa ilalim ng presyon: Sinagot ng Aave ang pinakamalaking grupo ng liquidation ng XAUT nang walang pagkabigo noong Marso 23.
• Ang pagbaba ng ginto—bumaba ang futures ng higit sa 26% mula Enero—ay nagbawas sa pangangailangan para sa mga asset na walang kita, kahit na nananatiling aktibo ang pagtinda ng tokenized gold.
• Ang pangunahing natitirang hamon para sa tokenized gold ay hindi ang pagganap sa DeFi, kundi ang pag-scall ng paggamit ng collateral sa iba’t ibang protokolo.

Ang kontrast sa pagitan ng aktibidad sa pagtinda at paggamit ng collateral ay nasa sentro ng pagtataya ni RedStone. Sa kabila ng malakas na interes ng merkado sa tokenized na bullion, maliit ang bahagdan na talagang ginamit sa mga merkado ng pagpapautang.

Ayon sa ulat, ang $63 milyon ng XAUT at PAXG ay ginagamit bilang collateral sa Aave v3 at Morpho, habang ang mga token ay kumakatawan sa kabuuang market capitalization na $4.2 bilyon. Ibig sabihin, ang malaking karamihan ng tokenized na ginto ay naglalakbay sa spot markets nang hindi nagiging mas malalim na composability—kung saan man ang dalawang lending venues na sinuri ng RedStone.

Ipinapakita ng RedStone ang problema bilang isang pagkakaiba sa paggamit kaysa sa isyu sa likwididad o kumpiyansa. Sa ibang salita, ang tanong ay hindi kagaya ng “maaari bang gumana ang tokenized na ginto sa DeFi?” kundi “bakit hindi mas marami itong ginagamit bilang collateral sa DeFi?”

Isang dahilan kung bakit patuloy na umuukol ang atensyon sa tokenized gold ay dahil ito ay naranasan na ang isang tunay na stress scenario sa DeFi. Ibinabatid ng RedStone na noong Marso 23, pinamahalaan ng Aave ang pinakamalaking cluster ng XAUT liquidations nang walang pagkabigo habang may malakas na pagbaba sa presyo ng ginto.

Ang alon ng liquidation ay sumunod sa isang sakit na paggalaw sa pangunahing komodidad. Sinasalig ni RedStone ang pangyayaring ito sa isang panahon kung saan bumaba ang ginto ng 10% sa nakaraang linggo—na ilarawan ni JPMorgan precious metals strategist Greg Shearer bilang isang “napakasakit na flush.”

Mas maaga sa linggong iyon, ang mas malawak na pagbaba ng ginto ay nagpapakita ng presyur mula sa makro: ang mga inaasahang mas mataas na interest rate ng US ay nagbawas sa appeal ng mga aset na walang kita tulad ng mga metal na may halaga. Cointelegraph ay dating inilathala na ang digital na pagtaas ng ginto ay nagpapakita ng pagtaas ng stress tungkol sa dolyar ng US at mga inaasahang interest rate, na nagpapatibay kung gaano kalaking pagbabago ang maaaring mangyari sa kompleks ng komodidad.

Mula sa pananaw ng isang investor o DeFi na tagapagpartisipante, mahalaga ito dahil ang kapanatagan ng collateral ay batayan. Kung hindi gumagana ang tokenized na bullion habang may volatility, maaaring makaharap ang mga protokolo sa operational risk at potensyal na pilit na deleveraging. Ang natutunan ng RedStone ay na, sa hindi bababa sa test na iyon, ang sistema ay nanatili.

Kahit may malakas na simula sa taon, patuloy na kinakaharap ng ginto ang mga hamon na dulot ng mga rate. Tinitiyak ng RedStone na bumaba ang gold futures ng higit sa 26% mula noong umabot sa pinakamataas noong Enero.

Ang pagbaba ay sumasalungat sa mas malawak na lohika na ang mas mataas na inaasahang US rates ay maaaring gawing mas mahirap para sa mga asset na walang kita na makipagkumpetensya. Ang dinamikang ito ay tumutulong na ipaliwanag kung bakit ang commodity market ay maaaring magbigay ng parehong volatility at pagdududa—kahit na ang mga tokenized na bersyon ng asset ay patuloy na nakakatanggap ng interes sa pagtinda.

Para sa tokenisadong ginto, ang epekto ay direktang malinaw: Ang collateral ng DeFi ay hindi magiging isang hiwalay na kalagayan. Kapag umuusbong nang agresibo ang ginto, ang tokenisadong anyo ay dapat sapat na likwid at operasyonal na matatag. Ang halimbawa ni RedStone noong Marso ay isang paalala na ang pagganap sa panahon ng krisis ay maaaring umunlad, ngunit hindi ito jamink ng automatic na paglago sa paggamit ng collateral.

Teknikal na pagkakatugma lamang ang hindi sapat para sa paglago—nangangailangan ito ng mga insentibo, suporta ng protokolo, at pangangailangan ng mga gumagamit para sa pagpapautang at leverage laban sa tokenized RWA collateral.

Ang pamilihan ng mga tokenisadong aktibong sa totoong mundo (RWA) ay patuloy na lumalawak labas sa ginto. Pinapakita ng RedStone ang paglalawak ng ecosystem na kasama ang mga lugar tulad ng private credit at tokenisadong US Treasurys na kasama ang equities. Nagsalaysay ang Token Terminal na tumaas ang sektor sa halagang higit sa $43 bilyon.

Sabay naman, ang mga sentralisadong crypto exchange ay mabilis na nagtatayo ng mga on-ramp para sa mga tokenized asset habang sinusubukang ihubog ang tradisyonal na finansya at mga digital na merkado. Ang data ng CoinGecko (ayon sa Cointelegraph) ay naglalarawan ng isang lumalabas na “crypto TradFi” na merkado na umabot sa $6.6 bilyon hanggang Hunyo, na nagpapakita na ang distribusyon at pag-access sa mga tokenized na produkto ay nagpapabuti.

Ang likas na kalagayan ay nagtataguyod ng isang mahalagang tanong na maaaring gustong subaybayan ng mga investor: kung ang mga tokenisadong ari-arian ay mas madaling ma-access sa pamamagitan ng sentralisadong mga channel, bakit hindi ito nagsalamin sa proporsyonal na mas mataas na paggamit ng DeFi collateral—kung saan man ang mga partikular na token at protokolo na binanggit ni RedStone? Ang ulat ay hindi nagtatadhana ng isang dahilan, ngunit malinaw ang data na nagpapakita ng puwang.

Sa darating na panahon, ang pinakamahalagang bagay na dapat subaybayan ng mga mambabasa ay kung ang ipinakita ng tokenized gold na kakayahan na magtrabaho sa ilalim ng volatility ay magdudulot ng makabuluhang pagtaas sa paggamit ng collateral sa mga DeFi lending platform—lalo na habang patuloy na lumalago ang sektor at habang bumabalik ang volatility na dulot ng komodidad.

Ito ay orihinal na napanood bilang Tokenized Gold Clears DeFi Stress Test as Collateral Use Stays <2% sa Crypto Breaking News – ang inyong pinagkakatiwalaang pinagkukunan ng crypto news, Bitcoin news, at blockchain updates.