Samantalang ang malaking bahagi ng crypto market ay nagdaraan sa iba’t ibang mga yugto ng kahirapan noong Q2 2026, ang Tether ay nagkakaroon ng pagbabayad. Ang kumpanya sa likod ng USDT ay nagsalaysay ng net operating profit na $1.5B para sa ikatlong kwarter, tumaas mula sa $1.04B noong Q1, ayon sa isang attestation na handa ng accounting firm na BDO at ipinakalabas noong Hulyo 31, 2026.
Ang makulay na negosyo ng pagpaprint ng pera
Ang engine ng kita ng Tether ay halos pinag-iisipang walang ganda. Ang kumpanya ay kumukuha ng dolyar na ipinapadala ng mga user, naglalabas ng USDT bilang kapalit, at isinasaayos ang collateral na iyon pangunahin sa mga U.S. Treasury at repurchase agreements. Kapag mataas ang mga antas ng interes, ang modelo na ito ay nagpapaprodukto ng pera nang may tiyak na katumpakan tulad ng isang kumpanya ng utility.
Hanggang Hunyo 30, 2026, mayroon ang Tether ng kabuuang asset na $187.75B kumpara sa mga obligasyon na $183.64B, na nagiwan ng sobrang reserve na $4.11B. Bawasan ang buffer na ito mula sa $8.23B sa dulo ng Q1, isang pagbaba na dapat obserbahan kahit ang headline profit number ay tila malakas.
Ang USDT sa sirkulasyon ay nakamit ang halos $184.6B sa dulo ng kuartal, na nagbibigay kay Tether ng bahagi sa merkado na higit sa 60% ng kabuuang stablecoin market. Ang kabuuang sektor ng stablecoin ay nakita ang kanilang kabuuang market cap na bumaba sa halos $312B sa panahong iyon, na nangangahulugan na lumaki ang dominasyon ni Tether habang nawalan ng ground ang mga kalaban.
Mga baril ng ginto at Bitcoin sa balance sheet
Ang Tether ay nagsisikap nang tahimik na mag-diversify sa labas ng isang eksklusibong plano sa Treasury at repo. Dinagdagan ng kumpanya ang 14 metric ton ng ginto noong Q2, na nagdala sa kabuuang paghawak nito ng pisikal na ginto sa higit sa 146 metric ton. Kumakalat din ito ng 98,933 BTC sa petsa ng pagrereport.
Lalo na nakakatangi ang pagdaragdag ng ginto. Ang pisikal na ginto ay hindi isang asset na nagpapakita ng kita tulad ng mga Treasury. Ang pagdaragdag nito ay nagbabawas sa potensyal na kita sa pamamagitan ng paghahanap ng proteksyon bilang imbakan ng halaga, na nagpapakita na ang pamamahala ng Tether ay nagsisipag-isip sa labas ng kasalukuyang kalagayan ng rate.
Ang tinatayang kabuuang kita ng Tether noong 2025 ay $13.7B, isang bilang na magpapakita ng posisyon ng kumpanya kasama ang ilan sa pinakamalaking kita sa mga pinansyal na institusyon sa buong mundo batay sa bilang ng empleyado.
Ano ang ibig sabihin nito para sa landscape ng stablecoin
Ang pagbawas ng buffer ng sobrang reserve, mula sa $8.23B patungo sa $4.11B mula sa ika-3 quarter, ay ang isang data point na dapat mas maraming pag-aaral kaysa sa headline ng kita. Ang sobrang reserve ay ang cushion na nasa pagitan ng Tether at isang krisis sa pagbabayad kung ang mga malalaking holder ay lumabas nang sabay-sabay. Mas maliit na buffer ay hindi nangangahulugan na undercollateralized ang Tether, dahil ito ay nananatiling overcollateralized, ngunit nangangahulugan ito na mas maliit na margin ng pagkakamali kaysa sa tatlong buwan na ang nakalipas.
Hindi naglalayong maging buong audit ang BDO attestation, isang pagkakaiba na patuloy na mahalaga sa mga institusyonal na kalaban na nangangailangan ng audited na financials bago makapagbigay ng malaking eksposur. Ang mga kalaban tulad ng Circle, na nag-iisyu ng USDC, ay nagpapalakas sa buong regulatory compliance at audited financials bilang pagkakaiba-iba, eksaktong dahil sa ang pagkakaroon lamang ng attestation ni Tether ay nag-iwan ng puwang na hindi kayang laktawan ng ilang mga institusyon.