Ang merkado ng stablecoin ay may problema sa duopoly. Ang USDT ng Tether at ang USDC ng Circle ay bumubuo ng halos 85% ng buong merkado ng stablecoin, na nagkakabuo ng halos $257.7 bilyon sa circulating supply mula sa kabuuang market capitalization na halos $302.9 bilyon.
Ang mga numero sa likod ng dominasyon
Panatili ng USDT ang kanyang posisyon bilang hindi ipagkakailangang pangunahing tagapag-ugnay, na nasa halos $183.4 bilyon sa suplay at kumokontrol ng 60.5% ng kabuuang merkado ng stablecoin. Nakasunod ang USDC sa halos $74.3 bilyon, na nagtataglay ng 24.5% na bahagi. Kasama, ito ay 85.1% ng bawat dolyar-pegged na digital na token sa sirkulasyon.
Upang ilagay ang konentrasyon sa mas pormal na mga termino, ang Herfindahl-Hirschman Index ng merkado ng stablecoin ay nasa halos 4244. Ang HHI ay isang pamantayang sukat na ginagamit ng mga ekonomista upang sukatin ang konentrasyon ng merkado, kung де ang anumang halagang higit sa 2500 ay itinuturing na “napakalaking konentrado.”
Ang mga bagong pumasok tulad ng USD1 ng World Liberty Financial, kasama ang mga mas nakakaranas na pangalan tulad ng DAI at USDe ng Ethena, ay may sariling bahagi sa merkado na karaniwang mas mababa sa 3-4%.
USDC ay lumalabas sa labas ng kanyang timbang
Sa kabila ng paghawak ng mas mababa sa kalahati ng suplay ng USDT, ang stablecoin ng Circle ay kumikita ng 60% hanggang 70% ng volume ng transaksyon sa chain sa mga nakaraang panahon. Ang mas malaking suplay ng USDT ay kumikilos nang malawak sa iba’t ibang chain tulad ng Tron at Ethereum, kung saan ito ay naglalayong maging alternatibo sa dolyar sa mga umuunlad na merkado at sa mga pag-transfer sa pagitan ng mga indibidwal. Ang USDC ay nagkaroon ng espesyal na posisyon bilang opsyon na kaaya-aya sa pagsunod sa regulasyon, na suportahan ng regular na pagpapatotoo sa kanilang reserves, na ginawa itong piniling daan para sa mga protokolo ng DeFi at institutional on-chain activity.
Sa Agosto, dagdagan ng USDC ng halos $1.5 bilyon ang mga pagsisilip sa isang linggo, na tumulong sa pagpapalakas ng kaunting pagbabalik sa kabuuang market capitalization ng stablecoin pagkatapos ng panahon ng pagkabawas sa gitna ng 2026.
Bakit mahalaga ang konsern
Ang kabuuang market cap ng stablecoin na humigit-kumulang $302.9 bilyon ay sapat na malaki upang ang anumang pagkabigo sa Tether o Circle ay hindi lamang magdulot ng pagkabigo sa crypto — maaari itong makita sa tradisyonal na mga pamilihan ng pera, kung saan ang mga reserve ng stablecoin ay nakapirma sa Treasury bills at mga deposito sa bangko.
Ang USDC ay nakaposisyon bilang ang stablecoin na kayang tanggapin ng mga regulador, habang ang USDT ay nagbigay-pansin sa global na saklaw at availability sa doblens-dobleng blockchain networks. Ang parehong estratehiya ay nagproduksyon ng dominanteng posisyon sa merkado, bagaman sila ay naglilingkod sa iba’t ibang gamit: ang USDT bilang pangkalahatang palitan ng dolyar, at ang USDC bilang institutional rail na nakatuon sa compliance.