Ang Tether, ang kumpanya sa likod ng pinakamalaking stablecoin sa mundo, ay tahimik na nagsisiging isa sa mga pinakamahalagang bumibili ng utang ng pamahalaan ng US. Mayroon itong higit sa $122 bilyon sa direkta mga Treasury bill at kabuuang eksposur na higit sa $141 bilyon kapag kasama ang indirektong position, ang kumpanya ay nangunguna na sa ilang soberanyong bansa sa kanilang pagkain para sa American paper.
Mula sa tagapaglabas ng stablecoin hanggang sa bigat ng Treasury
Kailangan na suportahan ng mga reserve ang bawat USDT token na nasa circulation, at pumili ang Tether na i-park ang karamihan sa mga reserve, halos 83%, sa mga US Treasury bills. Habang tumubo ang market cap ng USDT hanggang sa halos $185 bilyon, pinilit ng kumpanya na mag-akita ng T-bills sa isang bilis na maaaring magbigay ng pagkabigla sa karamihan sa mga sentral na banko.
Sa 2024, ginawa ng Tether ang netong pagbili ng Treasury na $33.1 bilyon. Sapat ito upang maging pahintulot sa ika-pito sa pagkakasunod-sunod ng lahat ng dayuhang bumibili ng utang ng US. Sa 2025, ang bilang ay nasa $28.2 bilyon, muli naming nakuha ang ika-pito sa pandaigdigang pagkakasunod-sunod.
Ang Tether ay naglarawan sa sarili bilang ikalimang pinakamalaking bumibili ng US Treasuries kapag ang gawain ng hedge fund ay inalis mula sa mga pagkakaroon. Sinabi ng CEO ng kumpanya na inaasahan na tataas ang Tether sa top 10 mga bumibili ng T-bills noong 2026, na hinahatid ng patuloy na paglago ng USDT at mga bagong produkto.
Ano ang nagpapalakas sa paglago
Ipinapahayag ng Tether na idinagdag nila ang halos 30 milyong bagong gumagamit bawat kuartal, na nagdudulot ng kabuuang base ng mga gumagamit na humigit-kumulang 530 milyon. Bawat bagong gumagamit na nakakakuha ng USDT ay epektibong nagpapalakas ng pangangailangan para sa karagdagang mga asset sa pondo, at ang patakaran sa pondo ng Tether ay naglalayong direkta na ilipat ang pangangailangang ito sa merkado ng Treasury.
Ang flywheel na ito ay naglikha ng higit sa $10 bilyon na kita para sa Tether noong 2025, halos buo mula sa yield sa kanyang Treasury portfolio.
Ang Secretary ng U.S. Treasury na si Scott Bessent ay nagsalita nang pampubliko tungkol sa posibilidad na maging struktural na pinagmumulan ng demand ang mga tagapaglabas ng stablecoin para sa mga T-bills, at inaasahan na maaaring makalabas ng $800 bilyon hanggang $1 trilyon sa mga Treasury ang sektor habang ito ay lumalawak.
Bakit hindi nagpapahayag ang Washington
Ang batas tungkol sa stablecoin na nagpapalipat sa Congress ay magpapakilala ng mga pangangailangan sa reserve na epektibong magtatawag ng pagkakaroon ng Treasury, at gumagawa ng isang regulatory framework na magpapatibay sa demand na ito. Ang 83% na alokasyon ng Tether sa Treasury bills ay malayo sa mapanganib na kombinasyon ng commercial paper at iba pang instrumento na nagdulot ng pagmamasid sa nakaraang mga taon.
Ang mga panganib na dala ng kalakasan
Kung sakaling magkaroon ng mabilis na pagpapalit ng USDT, kailangan ng Tether na mag-liquidate ng mga bilyon-bilyon dolyar sa T-bills sa isang maikling panahon. Ang Treasury bills ay isa sa mga pinakamalilikuid na instrumento sa mundo, ngunit ang pagbebenta ng $50 bilyon o higit pa sa isang panikong sitwasyon ay maaaring magdulot ng mga epekto sa mga makabagong pamilihan ng pondo.
Ang mga kalaban tulad ng Circle, na nag-iisyu ng USDC, ay mayroon din malalaking reserve ng Treasury ngunit sa mas maliit na iskala. Habang bumubuo ang batas tungkol sa stablecoin, ang mga kakaukulan sa reserve na nakapaloob sa mga bagong batas ay maaaring hikayatin ang buong sektor na lumalim sa mga Treasury, na maaaring patotohanan ang proyeksyon ni Bessent ng $800 bilyon hanggang $1 trilyon.