Isinulat ng Chaoxiang Research
Nakikita ng tatlong pangunahing index ang pagkakaiba-iba noong nakaraang Biyernes: ang S&P ay nakakamit ng kaunting pagtaas, ang Dow ay natigil ang pagbaba nito sa loob ng dalawang araw, samantalang ang Nasdaq ay nagsagawa ng pinakamababang antas sa loob ng tatlong buwan, na nagdulot ng kabuuang pagbaba ng 2.13% sa buong linggo. Ang pagbaba sa mga chip stock sa US ay naging epekto ng pagpapigil sa mga patakaran sa pagtrabaho ng leveraged ETF sa Korea. Ang panahon ng mga pagsusuri ng kikitain ay naging pinakamalaking pagsabog, kung saan ang Tesla at Google ay nakapag-set ng kanilang sariling pinakamalaking isang linggong pagbaba. Sa huling araw ng linggo, ang US at Iran ay tumigil sa kanilang pag-atake sa isa’t isa, ngunit ang mga Houthi sa Red Sea ay nag-atake sa mga port ng Saudi Arabia. Ang linggong ito ay isang super week, kung saan ang Federal Reserve, Bank of Japan, at Bank of England ay magpapahayag ng kanilang mga desisyon sa interes, samantalang ang Microsoft, Meta, Apple, at Amazon ay magkakasama na may SK Hynix, Samsung Electronics, at Kioxia upang maglabas ng kanilang mga pagsusuri ng kikitain.
Market Performance
Ang S&P 500 ay tumataas ng 0.05% sa 7,411.98 puntos, na nagdudulot ng pagbaba ng 0.61% sa buong linggo. Ang Dow Jones ay tumataas ng 0.46% sa 51,947.25 puntos, na nagdudulot ng pagbaba ng 0.38% sa buong linggo, ngunit nasa ika-tatlong linggo ng pagbaba na. Ang Nasdaq ay bumaba ng 0.64% sa 24,975.824 puntos, na nagdudulot ng pagbaba ng 2.13% sa buong linggo, at nakakamit ng pinakamababang close sa loob ng mahigit sa tatlong buwan.
Ang mga stock ng chip ay naging pinakamalaking nasaktan noong Friday, at bumaba ang index ng higit sa 4%, bumagsak ang SanDisk ng higit sa 10%, at bagaman magandang resulta ang Intel, bumaba pa rin ang presyo nito ng halos 8%.
Nakakaranas ng magkakaibang performance ang mga财报 linggo, bumagsak ang Tesla ng halos 18% sa buong linggo, ang pinakamalaking pagbaba sa isang linggo mula noong 2022, habang bumagsak ang Google ng halos 8%. Nagkaron ng malakas na pagbabalik ang Apple, tumaas ng 3.5% sa isang araw, na nagdulot ng pagbabalik din ng Microsoft at Google. Sa loob ng mga pangunahing tech na 7, ang tanging NVIDIA ang nanatiling tumataas sa buong linggo.
Bumaba ang closing price ng WTI crude oil ng 3.12% sa $89.31/bbl, ngunit nanatiling tumaas ng 9.21% sa buong linggo. Bumaba ang closing price ng Brent crude oil ng 3.88% sa $96.78/bbl, at tumaas naman ito ng 9.85% sa buong linggo. Tumaas ang COMEX gold ng 0.52% sa $4,067.6/oz, at tumaas din ito ng 1.37% sa buong linggo. Tumaas ang COMEX silver ng 1.48% sa $58.656/oz, at tumaas naman ito ng 4.67% sa buong linggo. Buksan ng Bitcoin ang Biyernes sa $65,047.87, bumaba ng 1.6% mula sa Miyerkules, at pumasok sa loob ng linggo sa ilalim ng $64,000. Buksan ng Ethereum ang Biyernes sa $1,876.92, bumaba ng 2.9%.
Ang yield ng 10-taong U.S. Treasury ay nasa 4.68%, na tumataas ng halos 13 basis points sa buong linggo. Ang yield ng 2-taong U.S. Treasury ay nasa 4.33%, na tumataas ng halos 15 basis points sa buong linggo.
Macro at Forward-Looking
Nagkaroon ng isang makabuluhang pagbaba sa tensyon sa geopolitical scene sa weekend. Pinamagitan ng Pakistan, ipinadala sa Iran ang mensahe na ang paghinto sa pag-atake sa mga bansa sa Gulf ay ang kondisyon para muling magsimula ang mga negosasyon. Naging mas mababaw ang pananaw ni Trump, at sinabi niya na mas nais niyang upo at mag-usap, at naniniwala siya na ang katotohanan na ipinakita ng Iran sa ganitong pagkakataon ay ang pinakamakatotohanang pagkilos mula noong unang panahon.
Noong Sabado, pinag-utos ni Trump ang paghinto sa mga pag-atake sa hangin sa Iran upang bigyan ng espasyo ang diplomasya, at kinumpirma rin ng militar ng Iran noong Linggo na parehong naghinto na sila sa pag-atake sa loob ng dalawang gabi. Gayunpaman, pinaglaban pa rin ng White House na ang lahat ng militar na opsyon ay nananatili pa sa mesa, at ang paghinto na ito ay mas isang tactical na pagpapahinga kaysa isang ganap na pagbaba ng antas.
Ngunit may bagong panganib sa direksyon ng Red Sea. Sa isang araw ng Sabado, binanta ng Houthi rebels sa Yemen ang dalawang beses ang mga pasilidad ng langis sa port ng Red Sea ng Saudi Arabia, at agad na sumagot ang multi-nasyonal na koalisyon na pinamumunuan ng Saudi Arabia sa pamamagitan ng mga air strike—ito ang unang pagkakataon mula noong makasign ng trahedya ng apat na taon na ang nakalipas na ang koalisyon ay kilalang pormal na nagpapatupad ng mga air strike. Ang totoong nagpapaloko ay ang lugar ng Yanbu; pagkatapos ma-block ang Daanan ng Hormuz, ang tanging daan na natitira para sa pag-export ng crude oil ng Saudi Arabia ay ang Yanbu lamang. Kung mabigo pa ang daan na ito, wala nang kahit anong escape route para sa pandaigdigang merkado ng enerhiya.
Sa unang bahagi ng Asian session sa Monday, kasunod ng pagkakaroon ng balita na ang US at Iran ay nagpapahinga sa pag-atake sa isa't isa, bumagsak nang malaki ang international crude oil futures, at bumaba ang Brent nang higit sa 7% at lumampas sa $90.
Hindi lahat ng mga tinig ay nag-aalala na ang geopolitical risk ay magpapatuloy na magpapababa sa stock market. Ang Yardeni Research at Fundstrat ay nagbalik-tanaw sa mga nangyari noong unang bahagi ng taon, nang bumaba ang S&P 500 ng halos 10% noong unang pagtatagpo ng militar sa pagitan ng US at Iran, ngunit bumalik agad ito sa pagtaas. Sa kasaysayan, mas madalas na nagbigay ang ganitong uri ng geopolitical shock ng pagkakataon na magbuo ng posisyon sa mababang antas; maaaring sobra ang negatibong emosyon sa kasalukuyang pagtaas.
Ang pagtaas ng kapital expenditure sa AI ng mga tech giant ay nagsisimulang magpakita ng mga signal ng pagkakahati. Inalalay ng Morgan Stanley na ang pagkakaroon ng pag-angkop sa AI storage ay malapit nang makarating sa dulo, at malamang makakarating sa pinakamataas na antas ang presyo ng mga kontrata sa memorya noong ikatlong kuartal. Ang porsyento ng pagtaas sa kita ng mga kumpanya sa storage na unang tumaas hanggang 92% ay bumaba na sa 77%, at ang valuation ng SK Hynix at Samsung ay sumunod sa pagbaba.
Si Michael Burry, ang "malaking short seller", ay nagdagdag pa ng apoy noong nakaraang weekend, at pinalawak nang pampubliko ang kanyang short position sa NVIDIA at Micron, batay sa kanyang pananaw na ang malaking bahagi ng mga order na tila malakas sa kanilang mga pagsasalin ay batay sa mga pagsasagawa ng pagsasalapi sa labas ng balanse, at ang tunay na pagbili mula sa mga kliyente sa huli ay hindi gaanong marami kaysa sa paningin.
Kung maaaring masagot ang mga signal na ito ay nakasalalay sa takdang-panahon ng linggo. Ito ay isang super week na kakaunti sa pandaigdigang merkado: ang Federal Reserve ay magpapahayag ng desisyon sa interest rate sa gabi ng Miyerkules, at ang pangkalahatang inaasahan ay mananatili ito sa kasalukuyang antas; ang press briefing ng pangulo na si Powell pagkatapos ay magiging sentro, dahil gustong malaman ng mga investor kung may signal ba ito tungkol sa pagpapalit muli ng pagtaas ng interest rate sa Setyembre. Ang Bank of Japan at Bank of England ay magpapahayag din ng kanilang desisyon sa Biyernes at Miyerkules, at inaasahan na mananatili sila sa kanilang kasalukuyang antas.
Iiwanag ang U.S. June PCE Price Index sa Miyerkules, ang pinakamahalagang indikador ng inflation ng Federal Reserve, na may panganib ng pagtaas dahil sa pagbabalik ng presyo ng langis sa higit sa $100.
Pumasok sa pinakamalakas na linggo ng earnings season. Una ang Microsoft, Meta, at SK Hynix noong Miyerkules, susundan ng Apple, Amazon, at Samsung Electronics noong Huwebes, at huling magpapahayag ang Kioxia noong Biyernes. Ang paglago ng cloud business ng apat na malalaking tech company at ang kanilang kakayahang i-monetize ang AI, kasama ang pahayag ng tatlong pangunahing tagagawa ng memorya chip tungkol sa paglabas ng HBM at pagtatakda ng presyo ng karaniwang storage, ay magkakasama na magdedesisyon kung paano magiging direksyon ang kuwento ng AI capital spending sa susunod.
Tide View
Ang pagkakahati-hati sa merkado noong Biyernes ng nakaraang linggo ay naghudyat sa pangunahing kontradiksyon ng linggong ito; ang pagtaas at pagbaba sa antas ng index ay hindi na maaaring buong-pusong magpahiwatig ng totoong pananaw ng kapital, ang tunay na nagpapasya sa direksyon ay kung makakatupad ba ang ilang partikular na signal. Ang pagbaba sa isang linggo ng Tesla at Google na nagtatagpo ng rekord ay nagpapakita na ang pagtitiyaga ng merkado sa pagsisikap at output ng AI ay halos natapos na, at ang malakas na panahon ng pagpapahayag ng kikitain sa linggong ito ay direktang magtatala kung talagang nababa na ang pagtitiyaga.
Bukod sa pangunahing ugnayan ng financial reports, ang sitwasyon sa Middle East ay isa pang mahalagang variable na hindi dapat malampasan. Ang laro sa Middle East ay hindi pa tapos, at anumang pagbabago sa taktika ng anumang panig ay maaaring ma-break sa loob ng ilang araw ng bagong puntos ng konflikto. May katotohanan ang optimistiko na paghuhusga ng mga tagapag-ayos ng kasaysayan, ngunit mas kumplikado at mas malaki ang dami ng pondo na kasangkot sa pagkakataong ito kumpara sa mga nakaraang serye ng konflikto; kailangan ng mas mabuting pag-iingat ang paggamit ng simpleng pagsasabing "geopolitical risk = buying opportunity."
Sa labas ng mga pahayag ng pananalapi at geopolitika, ang sektor ng memorya ay may sariling pagkakalito. Ito ang isa pang mahalagang lihim na tren sa linggong ito. Kung ang mga pahayag at gabay ng tatlong pangunahing kumpanya ng memorya ay patuloy na malakas, ang mga babala na ito ay maaaring ipakita bilang sobrang pesimista; kung ang mga pahayag ay magpapakita ng anumang tanda ng kahinaan, kasama ang posibleng hawkish na signal mula sa Fed’s Walsh, malamang ay makakaranas ang merkado ng isang mas malakas na pagbabago ng presyo.