Mayroon si Michael Saylor ng halos isang linggo upang i-organisa ang pagbabalik ng STRC sa kanyang pambansang halagang $100 sa kanyang pambansang target na Sept. 8, ngunit ang mga pampinansyal na mekanismo na kailangan upang isara ang huling pagkakaiba ay nasa mataas na antas.
Sa kabila ng paggamit ng $635.2 milyon sa agresibong pagbili muli, Strategy’s pinipiling seguridad ay patuloy na nasa paligid ng $97. Parehong nagmula muli ang kumpanya sa pagkolekta ng Bitcoin pagkatapos ng dalawang buwang paghinto, na nagpapakita ng tiwala na kayang harapin ng kanilang balance sheet ang parehong pangangailangan.
Gayunpaman, ang daan patungo sa par ay naging isang napakadaming pondo na paghihigpit samantalang isang alon ng mga kumpetitibong produkto ng yield na may kinalaman sa bitcoin ay dumating sa merkado.
Ang mga darating na araw ay magtatala ng higit pa kaysa sa 70-araw na timeline ni Saylor, isang target na kalkulado mula sa pinakabagong pagbabalik ng STRC noong Mayo 28. Ito ay magpapakita kung gaano karaming kapital ang handa ng kumpanyang iyon na ilabas bago mag-asa sa organic na pangangailangan ng mga institusyonal na investor upang i-anchoring ang security.
Ang huling $3 ay nagkakahalaga ng higit sa Strategy
Ang ekonomiya ng kampanyang pagbili muli ay patuloy na bumagsak habang ang STRC ay umuunlad patungo sa par, na nagbago sa orihinal na estratehiya ng kumpanya.
Noong simulan ng estratehiya ang pagbili muli ng STRC noong Hulyo, ang pamamahala ay nagbigay ng malinaw na framework para sa pagbabawas: ilapat ang higit pang kapital sa mas malalim na diskwento upang makakuha ng nakakaakit na ekonomiya, tapos i-reduce ang paglalabas habang tinatahak ng seguridad ang $100, kung saan teoretikal na magiging responsibilidad ng mga independiyenteng investor ang paghinga.
Sa halip, ang lingguhang pagkakasala ay bumilis habang nagmaliit ang diskwento.
| Panahon ng Pagbili Mulí | Kinabigay na kapital | Average Price | Diskonto patungo sa $100 Par |
|---|---|---|---|
| Hulyo 20–26 | $25.0 milyon | $86.52 | 13.48% |
| Hulyo 27–Agosto 2 | $81.2 milyon | $89.02 | 10.98% |
| Agosto 3–9 | $108.6 milyon | $94.27 | 5.73% |
| Ago. 10–16 | $132.2 milyon | $95.20 | 4.80% |
| Agosto 17–23 | $136.4 milyon | $95.30 | 4.70% |
| Agosto 24–30 | $151.8 milyon | $97.48 | 2.52% |
| Kabuuan | $635.2 milyon | — | — |
Ang pagbili sa ilalim ng par ay mayroon pa ring pangunahing ekonomikong rasyonal. Ang bawat aksyon na binawi para sa mas mababa sa $100 ay tinatanggal ang $100 ng nakasaad na halaga, kasama ang taun-taong 12% na obligasyon sa dividend. Gayunpaman, ang mabilis na pagbabawas ng spread ay nagbabago sa kompromiso ng kampanya.
Mayroon na lamang ang kumpanya ng $364.8 milyon na natitira sa kanyang $1 bilyon na awtorisasyon. Sa kasalukuyang bilis ng paggastos, maaaring mabilis na mabawasan ang runway na ito, at iiwan sa Strategy ang pagdedesisyon kung gaano karaming kapital ang handa niyang i-commit upang suportahan ang huling paggalaw patungo sa par.
Ang MSTR at Bitcoin ay nagdudulot ng STRC repair
Ang estratehiya ay nag-iba nang malaki sa kanyang dalawang pinakamalaking pinagkukunan ng pondo, MSTR common stock at ang mga bitcoin na pag-aari nito, upang pagsuportahan ang pagsasayos ng STRC.
Sa pagitan ng huling bahagi ng Hunyo at maagang Agosto, ang kumpanya ay nagbenta ng neto na 6,916 Bitcoin sa pamamagitan ng apat na ipinahayag na transaksyon upang pambayad sa obligasyon ng paboritong stock at, sa mas huling mga transaksyon, sa pagbili muli ng STRC.
Noong nakaraang linggo, binago muli ng Strategy ang estratehiya patungo sa paglabas ng karaniwang equity, bumenta ng 4.53 milyong MSTR na mga share para sa $602.8 milyon na net proceeds. Ng amount na iyon, ginamit ang $151.8 milyon para sa pinakabagong STRC repurchase habang ginamit ang iba pang $50.7 milyon para sa STRC dividends.
Ang kumpanya ay nag-deploy din ng $369.7 milyon upang makakuha ng 4,603 Bitcoin, ang unang pagbili nito sa loob ng mahigit sa dalawang buwan, na nagpataas ng kabuuang imbakan nito sa 845,050 BTC. Ang iba pang $30 milyon ay ginamit sa kanyang flexible cash pool.
Upang palakasin ang istruktura sa paligid ng mga paboritong sekuridad nito, ang Estratehiya ay nag-ring-fence ng $5.1 bilyon USD na Reserve na nakalaan para sa mga paboritong dividend at interes sa utang, na sinusuportahan ng hiwalay na halos $1.6 bilyon na puwang ng fleksibleng USD Cash.
Nanatili rin nito ang taunang dividend ng STRC sa 12% at isinagawa ang patakaran na ipinagbabawal ang bagong paglabas ng STRC sa ilalim ng $100.
Ang mga galaw na iyon ay pansamantala ay nagbabalik-loob sa inisyal na disenyo ng seguridad.
Ipinagawa ang STRC upang mag-umpisa ng kapital mula sa mga investor na maaaring gamitin ng Strategy sa kanyang balance sheet, kabilang ang pagbili ng Bitcoin. Sa halip, ginamit ng kumpanya ang malaking bahagi ng tagal ng tag-init ang kita mula sa paglabas ng MSTR at, sa ilang pagkakataon, ang pagbebenta ng Bitcoin upang sirain at bumili muli ng STRC.
Ang pagbabalik sa pagbili ng bitcoin ay nagpapahiwatig na naniniwala ang Strategy na ang mga muling binuo na mekanismo sa paligid ng pinipili ay sapat nang malakas upang suportahan ang parehong panig ng estratehiya nang sabay-sabay.
Ang totoong pagsubok ng STRC ay nagsisimula sa $100
Ang pinakamalaking tukoy ng tagumpay ay dumating kapag binabawasan ng Estratehiya ang sarili nitong pagbili at hinihingi ang mga dayuhang investor na magdala ng STRC sa paligid ng $100.
Ang tradisyonal na finansya ay napatunayan na may malaking paghinga para sa seguridad. Ang unang pag-aalok noong Hulyo 2025 ay orihinal na iskedyul para sa 5 milyong mga bahagi, o $500 milyon sa ipinahayag na halaga. Ang malakas na demand ay nagbigay-daan sa kumpanya na palakasin ang deal sa higit sa 28 milyong mga bahagi at mag-raise ng $2.52 bilyon.
Sa pamamagitan ng Hulyo 2026, sinabi ni Saylor na ang Digital Credit ay pumasok sa pangunahing institusyonal, na nagpapakita ng $756 milyon na STRC na nakatipon sa tatlong pangunahing US ETF para sa prefered-stock: ang PFF ng BlackRock, ang PFFA ng Virtus InfraCap at ang PFXF ng VanEck. Ang STRC ay ang pinakamalaking indibidwal na pagkakaroon sa lahat ng tatlo noong panahong iyon.
Gayunpaman, habang papalapit ang STRC sa $100, ang merkado kung saan ito bumabalik ay nagsisigla na.
Ang Strive ay nagpalawak ng SATA preferred stock, na may 13% taunang rate ng dividend, nagpapadala ng distribusyon araw-araw sa bawat business day, at sumusunod sa katulad na patakaran laban sa paglabas sa ilalim ng $100.
Ang Metaplanet ay nagtatayo rin ng mas malawak na platform para sa pagkabahagi ng Bitcoin-credit. Ang Japanese Bitcoin treasury company ay kinuha ang licensed securities platform na Siiibo Securities upang magpapaunlad at magbahagi ng mga produkto ng yield na may kinalaman sa Bitcoin, habang nagpapalawak naman nito ng pagkakaroon nito sa US sa pamamagitan ng Super League Enterprise.
Ang mga pag-unlad na ito ay nagbibigay sa mga investor na naghahanap ng kita na may kinalaman sa bitcoin ng patuloy na pagpapalawak ng mga sekuridad na may iba’t ibang yield, jadwal ng pagbabayad, at kapital na istruktura.
Sumasali ang STRC sa kompetisyon na may mahalagang kalamangan: sukat at ipinakita ang paggamit ng mga institusyonal. Ngunit ang pagabot sa $100 ay magtataas ng tanong kung ang umiiral na base ng mga investor ay sapat na malakas upang palitan ang sariling pagbili ng Strategy at sa huli ay aborbin ang bagong paglabas sa par.
Kung ang panlabas na demand ay gawin ito habang binabawasan ng Estratehiya ang mga pagbili muli, maaaring mabalik ng STRC ang kanyang inaasahang papel bilang pinagkukunan ng pondo para sa pagbili ng bitcoin.
Gayunpaman, kung bumababa ang demand habang nagwawala ang suporta ng issuer at tinatanggap ng mga kompetitibong produkto ang kapital, mas madaling maabot ang $100 kaysa mapanatili ito.
Lumabas muna ang post Strategy keeps STRC at 12% as Saylor has seven days to salvage the $10 billion Bitcoin yield product as costs spiral sa CryptoSlate.