Isinulat ni: Oluwapelumi Adejumo
Isinalin: Chopper, Foresight News
Ang pinakabagong alitang pagbebenta ng Bitcoin ay nagdala ng kabuuang 5,258 na Bitcoin na ibinenta sa loob ng taon 2026. Mula nang magsimula ang kompanya sa pagpaplanong magkaroon ng Bitcoin noong 2020, ito ang pinakamalaking taunang dami ng pagbebenta. Ang Strategy ay nagpapalit ng kanilang pondo upang suportahan ang kanilang mga优先股 na STRC.
Ayon sa dokumento na inilabas ng U.S. Securities and Exchange Commission noong Agosto 3: Sa panahon mula July 27 hanggang Agosto 2, sinale ng Strategy ang 1,638 BTC at nakakuha ng $104.7 milyon; samantala, isinagawa nito ang paglalabas ng humigit-kumulang 3.01 milyong karaniwang bahagi ng MSTR at nakakuha ng $290.6 milyon.
Hindi ginamit ang halos $395 milyong kita para bumili ng karagdagang Bitcoin. Sa halip, ginamit ng Strategy ang pondo para sa pagbabayad ng dividends sa mga prefered shares, pagbabalik ng mga aksyon ng STRC, at pagkumpleto ng layunin na palawakin ang kanilang dollar cash reserve patungo sa $4 bilyon.
Ang pagpapalit ng pondo ay nagdulot din ng pagpapalawig ng pahinga sa pagbili ng Bitcoin sa loob ng anim na linggo, ang pinakamahabang panahon ng paghinto sa pagbili mula noong 2024.
Paano gagamitin ang mga pondo na nakalap sa pagkakalap na ito, mula sa PurdyCapital
Ang STRC ay patuloy na nasa discount, na nagpapakailangan sa Strategy na i-reevaluate ang kanilang investment allocation
Ang pinakatuwid na dahilan kung bakit hinintay ang pagpapalakas ng Bitcoin ay mula sa STRC. Ito ay isang preferential stock na may variable interest rate, at nais ng kumpanya na gawing isang mapagkukunan ng pagsasagawa ng pondo para sa treasury ng Bitcoin.
Kapag nasa paligid ng $100 ang presyo ng STRC, maaaring maglabas ng bagong mga aksyon sa halagang pangkalahatan at mag-allocate nang fleksible ang kita sa balanse, kabilang ang pagbili ng Bitcoin.
Kapag ang presyo ng mga aksyon ay may matagalang discount, ang channel ng pagsasalapi na ito ay mabubuksan: ang paglabas ng mga bagong aksyon ay kailangang bawasan ang presyo o kailangang pataasin pa ang dividend yield upang makatugon sa mga investor.
Kahit na maaaring ayusin ng Strategy ang patakaran sa dividend upang suportahan ang presyo ng mga aksyon, patuloy na mas mababa ang presyo ng STRC kaysa sa itsura mula noong Mayo. Para sa ganitong sitwasyon, inatake ng kumpanya ang taunang dividend sa 12% at bumili muli ng mga aksyon sa secondary market.
Noong nakaraang linggo, ginamit ng Strategy ang $52.3 milyon mula sa pagbebenta ng Bitcoin at $28.9 milyon mula sa paglalabas ng mga aktibong MSTR, na kabuuan ay $81.2 milyon upang bumili muli ng 912,143 mga bahagi ng STRC.
Sa nakaraang linggo, tapos na ng kumpanya ang isang pagbabalik ng 25 milyong dolyar, kung saan binili ang 288,930 na mga aksyon sa average na presyo ng $86.53.
Sa quarterly earnings call, sinabi ni Phong Le, pangulo at CEO ng Strategy: Ang pagbili muli ng STRC sa ilalim ng itsura ay makakatulong na i-clear ang mga obligasyon sa dividend sa hinaharap sa isang diskwento, habang nagpapataas din ng demand upang i-drag ang presyo ng stock pabalik sa itsura ng $100.
Mula noong iuwi ang programa ng pagbabalik noong Hulyo, ang Strategy ay nakapag-impluwensya ng halos $106.2 milyon para sa pagbabalik ng STRC. Ang natitirang awtorisasyon para sa pagbabalik ng mga prefered shares ay $893.8 milyon; ang karagdagang $1 bilyon na awtorisasyon para sa pagbabalik ng karaniwang bahagi ng MSTR ay hindi pa ginamit.
Ang layunin ng kumpanya ay paganahin ang pagbabalik ng STRC sa face value bago setyembre, at ang talakayan ng pagbabalik ay magiging batay sa paggalaw ng presyo ng mga bahagi at likuididad ng merkado.
Kung matutupad ang layunin, babalik ang pagkakaroon ng maayos na pag-access sa mahalagang channel ng pagsasapalaran. Hanggang ika-26 ng Hulyo, 2026, kumalap ang Strategy ng kabuuang $7.53 bilyon sa pamamagitan ng iba’t ibang capital tools, at patuloy na tumataas ang timbang ng preferential shares sa sistema ng pagsasapalaran sa balance sheet.
4 bilyong dolyar na reserves, nagpapahusay sa pagbabayad ng priority shares
Gamitin ang mga pondo mula sa pagpapalawak ng karaniwang mga aktibong pagpapalawak upang mabilis na palakasin ang mga pondo sa kahon para sa pagbabayad ng dividends ng preferential na mga aktibo at interes sa utang.
Sa $290.6 milyon na kinikita mula sa pagpapalawak ng MSTR, ang $250 milyon ay inilalaan sa dollar-specific reserve, habang ang natitirang $11.7 milyon ay pinanatili bilang likuid na pera.
Noong huling bahagi ng Hunyo, ang laki ng reserve ay $2.55 bilyon, at noong Hulyo 26, itinataas ito sa $3.75 bilyon batay sa pagpapalawig ng karaniwang aktibong pagkakaroon; matapos ang pagpapadala ng pondo na ito, natutupad na ang target na $4 bilyon.
Noong i-update ang kapital framework noong Hunyo, inaasahan ng Strategy na ang kabuuang gastos para sa dividends ng preferential stock at interes sa utang ay humigit-kumulang $1.76 bilyon taon-taon. Ayon sa antas ng gastos na ito, ang $4 bilyon na reserve ay kayang takpan ang mga pangangailangan sa pagbabayad para sa humigit-kumulang 27 buwan.
Hindi ito maaaring gamitin kundi para sa pagbabayad ng dividends ng priority shares at interes ng existing debt, maliban kung ibinigay ng board ng mga direkto ang paborable na pahintulot.
Ang pag-iingat ng pondo ay nagbabawas sa isang panganib: hindi kailangang magbenta ng mga asset o maglabas ng mga sekuridad ang kompanya upang harapin ang presyong pangkabayaran sa maikling panahon kapag ang merkado ay hindi nakatutulong. Kahit bumaba ang presyo ng bitcoin o masama ang kalagayan ng pagsasalapi sa kapital, may espesyal na pondo sa kahon ang mga investor ng prefered stock.
Ngunit ang safety net na ito, sa malaking bahagi, ay nakamit sa pamamagitan ng pagpapaliit sa karapatan ng mga shareholder ng ordinaryong stock.
Noong nakaraang linggo, ang Strategy ay naglabas ng 3,010,000 karaniwang bahagi ng MSTR ngunit hindi bumili ng bitcoin; sa parehong panahon, bumaba ang bitcoin sa kaban ng 1,638, kaya bumaba rin ang bitcoin holdings bawat share.
Ang matagal nang maliit na Bitcoin na si Peter Schiff ay nagkomento na ang isang serye ng mga transaksyon ay nagpapakita na ang Strategy ay patuloy na umaasa sa pagbebenta ng Bitcoin at pagpapalawak ng MSTR upang unang pagtutuunan ang interes ng mga holder ng priority shares.
Ang epekto ay direktang nakikita sa indikador ng bitcoin bawat aksyon ng kumpanya; mula pa noong simula ng taon, ang pagtaas ng bilang ng bitcoin na kasalig sa bawat aksyon ng MSTR ay bumaba na lamang sa 3.5%. Noong huling bahagi ng Mayo, ang pagtaas ay 13.3% pa. Hanggang sa kasalukuyang kuartal, bumaba pa ang indikador sa -4.6%.
Mga pangunahing indikador ng Bitcoin ng Strategy, pinagkunan: Opisyal na Strategy
Ang Strategy ay tumutukoy sa rate ng BTC bilang porsyento ng pagbabago sa posisyon ng Bitcoin batay sa diluted shares; ang pagdami ng posisyon ng BTC ay kumakalkula sa porsyento bilang inaasahang bilang ng Bitcoin.
Binabala ng kumpanya na ang dalawang indikator na ito ay hindi katumbas ng return sa shareholder, kita, o cash flow, at hindi rin ito nagpapakita ng kakayahan ng kumpanya na matupad ang mga utang.
Ang cash reserve ay nagpapalakas sa kakayahan ng Strategy na bayaran ang mga prefered shares at utang, ngunit ang presyur sa pagsasapilit ng pondo ay mas lumipat sa mga ordinaryong shareholder ng MSTR. Ang kita ng mga investor ng ordinaryong shares ay malalaking nakadepende sa pagtaas ng bitcoin na mas mabilis kaysa sa pagdilat ng pagkakabahagi ng equity.
Ang Bitcoin ay naging regular na source ng liquidity
Ang estratehiya ay patuloy na nagbenta ng malaking dami ng Bitcoin sa taong ito, na nagtuturo na ang Bitcoin ay naging source ng operational liquidity para sa negosyo ng securities.
Sa katotohanan, bumili ang kumpanya ng 32 na Bitcoin noong huling bahagi ng Mayo, 1,363 na Bitcoin noong Hunyo 29 at 30, 2,225 na Bitcoin sa mga unang limang araw ng Hulyo, at 1,638 na Bitcoin noong nakaraang linggo.
Stratehiya: Kasaysayan ng pagbili at pagbenta ng Bitcoin, pinagkunan mula sa Zerohedge
Sinabi ng analyst ng Bitcoin na Will Clemente na ipinapakita ng serye ng mga transaksyon nang malinaw kung paano binalanse ng Strategy ang mga interes ng tatlong grupo: ang mga tagapag-angkat ng Bitcoin, ang mga ordinaryong shareholder ng MSTR, at ang mga investor ng preferential shares. Sinabi niya na ipinapakita ng pagbebenta na handa ang pamamahala na i-reallocate ang pondo sa loob ng balance sheet upang maiwasan ang pagkabigo ng isang sekuridad na magdulot ng presyon sa kabuuang finansyal na istruktura.
Ang estratehiya ay opisyal na isinakop ang fleksibilidad sa pamamagitan ng "BTC Cash-Out Plan". Ang framework ay nagbibigay ng awtoridad sa kumpanya na magbenta ng Bitcoin, na maaaring magdagdag ng hanggang $1.25 bilyon sa mga reserve; ang mga pondo ay gagamitin para sa pagbabayad ng dividends sa mga prefered shares, interes sa utang, at pagbabalik ng mga prefered o karaniwang shares. Ang anumang pagbenta na lumalampas sa mga layuning ito o sa limitasyon ng quota ay nangangailangan ng karagdagang pagsang-ayon ng board of directors.
Ang tagapagpaganap na pangulo ng kompanya, Michael Saylor, ay tinanggihan ang mga pananaw ng labas at sinabi na hindi ito lumabag sa pagsisiguro na “panatilihin ang Bitcoin nang walang hanggan.” Sinabi niya: “Ipinahayag ng Strategy ang plano para sa pagbabenta ng BTC 31 araw bago ang paglabas ng kaukulang pagsusuri ng ikalawang kwartal, o noong Hunyo 29, at hindi pagkatapos ng pagkawala. Hindi kailanman namin ipinatupad ang patakaran na ‘hindi babenta kailanman.’ Ang plano na ito ay hindi nagpapilit na magbenta ng anumang Bitcoin; sa mahabang panahon, patuloy pa rin naming inaasahan ang net pagbili ng Bitcoin.”
Ang Strategy ay patuloy na ang pinakamalaking kumpanyang nasa listahan na may pinakamaraming Bitcoin, na may panatilihang 842,138 Bitcoin, o humigit-kumulang 4% ng kabuuang limitasyon ng 21 milyong Bitcoin.
Ang kabuuang gastos sa posisyon ay $63.51 bilyon, na may average na gastos sa posisyon na $75,419. Sa oras ng pagkakasulat, ang presyo ng Bitcoin ay humigit-kumulang $62,633, na may kabuuang halaga ng kahon na humigit-kumulang $52.7 bilyon, na may unrealized loss na humigit-kumulang $10.8 bilyon kumpara sa kabuuang gastos sa pagbili.
Ang unrealized loss ay nangangahulugan na tumataas ang gastos sa pagpapalit sa susunod. Kung patuloy ang pagbebenta ng Bitcoin sa ilalim ng average cost line, ang loss ay makakakita, samantala ang bitcoin supply na sumusuporta sa malaking system ng common at preferred shares at ang patuloy na obligasyon sa dividend ay magpapatuloy na mababawasan.
Kaya, ang inaasahan ni Saylor na makamit ang net purchase ng Bitcoin sa matagalang panahon, ay mas nakadepende na sa isang bagay: ang pagpapabalik ng STRC sa face value, upang muling makapag-finance nang maayos ang kumpanya, nang hindi magpatuloy sa pagdilat ng equity ng mga shareholder ng MSTR at paggamit ng bitcoin inventory.