Ang Strategy ay nagbebenta ng $100M upang ipagtanggol ang presyo ng $100 ng STRC habang ang mga pakete ng DeFi ay nagdadala ng panganib bilang 7% na 'mas ligtas' na pagtinda

Ipinahayag ng Solstice ang isang tranched na produkto na batay sa mga paboritong stock ni Strategy na may kaugnayan sa bitcoin, at sinabi na ang kanilang senior tranche ay hindi magsisimulang mag-absorb ng mga pagkawala hanggang sa mababa ang presyo ng STRC sa ilalim ng $47.66.

Kasalukuyang nakikita ang STRC malapit sa $95.315, na naglalagay ng threshold na halos kalahati ng market price ngayon at halos 52% sa ilalim ng $100 par value ng security.

Nilikha ni Solstice COO David Plisek ang antas na $47.66 bilang isang modeled na senior-impairment threshold sa ilalim ng kasalukuyang coverage structure at mga aksiyon ng protokolo, na pareho ay maaaring baguhin ng koponan.

Ang estratehiya ay nagpapamahala nang aktibo sa presyo ng STRC sa nakalipas na anim na linggo. Ipinahayag ng kumpanya ang Digital Credit Capital Framework noong Hunyo 29, na naglalayong magbigay ng patakaran sa dolyar na reserve, binagong istruktura ng dividend, at mga pahintulot para sa pagbili muli, na may malinaw na layunin na panatilihin ang pagtrabaho ng STRC sa pagitan ng $99 at $100.

Sa pagitan ng July 20 at July 26, Strategy ay bumili muli ng 288,930 mga bahagi ng STRC para sa halos $25 milyon sa average na presyo na malapit sa $86.52.

Sa kauunahan ng Agosto, ang kumpanya ay nagbenta ng $108.6 milyon na halaga ng bitcoin at ginamit ang kita upang muling bumili ng 1,152,020 mga shares ng STRC, pati na rin ang $4.65 bilyon na reserve na denominated sa dolyar na isinulat noong Agosto 9.

Ginawa ng Solstice ang kanyang modelo ng panganib batay sa polisiyang iyon, at listahan ng dokumentasyon nito ang anumang paglipat mula dito bilang isa sa mga tukoy na panganib.

Sinabi ni Plisek na ang eksposur ay nahahati sa dalawang hiwalay na token, SR-strcUSX at JR-strcUSX, kung saan ang $100 na kabuuang eksposur ay nangangahulugan ng $50 sa bawat isa. Ang 50/50 na paghahati ay nagpapakita ng 200% na senior coverage ratio.

Una unang napapawi ni Junior ang mga napatay na pagkawala, sa palitan ng isang target na yield na mas mataas kaysa sa mga 7% APY ng senior side. Ang binigay na 12% taunang dividend ni STRC ay nangangahulugan ng malapit sa 12.59% Bitcoin-na-dinadala na yield sa kasalukuyang presyo nito bago ipahati ng tranching at mga bayarin ni Solstice ang spread sa dalawang panig.

Isinama ni Plisek ang tranching bilang paraan upang bigyan ang mga investor ng return batay sa NAV sa STRC, hiwalay sa eksposur sa pagbabago ng presyo ng seguridad. Ang produkto ay nagbibigay ng structured na eksposur sa ekonomiks ng STRC, isang hiling sa performans ng seguridad na hindi umaabot sa pagmamay-ari ng mga aksyon.

Isinulat ng Solstice kung ano ang maaaring maipagawa nito noong bumaba ang STRC sa gitna ng $70, bago umiral ang produkto. Nakuha ng STRC ang pinakamababang presyo sa halagang $73.62 noong panahong iyon, na patuloy na humigit-kumulang 35% mas mataas kaysa sa kasalukuyang threshold na $47.66.

Sa ganitong retrospektibong modelo, nanatiling hindi naapektuhan ang senior anuman ang ginawa ng junior holders. Nagsisimula sa pag-uugali ng senior ang resulta ng junior. Sabi ni Plisek, nanatiling hindi naapektuhan din ang junior kung ang mga senior holder ay nanatiling nakapag-invest sa panahon ng pagbaba.

Kung ang bawat senior holder ay nag-redeem sa panahong iyon, ang junior ay magkakaroon ng pagbaba ng halos 50%.

Naging realisadong pagkawala ang pagbaba ng presyo lamang kapag ang pagpapalit ang nagpilit na magbenta ng pinalalagyan na position. Ang mga senior holder na umiikot sa pag-alis nang sabay sa pagbaba ay nagpapalabas ng mga loss sa junior.

May built-in mga yugto ang Solstice bago makaranas ng pagkawala ang isang senior. Pagkatapos mag-trade ang STRC sa ilalim ng isang tiyak na threshold, papasok ang protocol sa restricted mode na humihinto sa mga junior redemption at bagong senior minting nang sabay-sabay.

Ang layunin ay upang pigilan ang pagkasira ng ratio ng coverage habang nasa pwersa ang restricted mode.

Ang mas malalimang pagbaba ay nagpapakilos sa isang fase ng liquidation, kung saan ang Solstice ay nagtatrabaho upang ibenta ang STRC collateral bago mabawasan ang senior tranche.

Sinabi ni Plisek na ang mga market maker ay sumang-ayon na bumili ng STRC labas ng karaniwang oras ng pagtinda ng Nasdaq, na pinapaliit ang pagkakaiba sa pagitan ng a DeFi product na nagtutinda nang tuloy-tuloy at isang pangunahing seguridad na hindi nagtutinda nang tuloy-tuloy.

Sinabi rin ni Plisek na ang mga produkto ng protokolo ay gumagana nang hiwalay sa isa't isa. Ang pag-enter ng STRC sa liquidation ay hindi magdudulot ng epekto sa iba pang produkto ng Solstice, USX o eUSX, dahil bawat isa ay may sariling mga pagsasapamantalan sa panganib.

Ang tranche structure ay bumabagay kung sino ang sumasalapit sa panganib ng STRC, habang nananatiling buo ang nakapalibot na panganib.

Sinabi ng Strategy na ang mga dividend ng STRC ay nangangailangan ng pagpapayag ng board bawat panahon at na ang mga paboritong sekuridad nito ay walang klaim sa collateral sa mga bitcoin na ito, kundi lamang paboritong klaim sa anumang mga ari-arian na natitira.

Ang bull case ay may STRC na nagtatapos ng pagkukumpas pabalik patungo sa target na $99 hanggang $100 habang patuloy ang pagbili muli at reserve ng Strategy.

Susutli ang mark-to-market risk ni Junior habang tumitigil ang discount, at nagsisimula nang maging parang bond kaysa leveraged na taya si Senior. Solstice's na istruktura ay nagtatapos sa pagbibigay ng return batay sa NAV na nagpapalit ng volatility ni STRC para sa isang mas tahimik na alternatiba.

Ang bear case ay may STRC na bumabalik patungo sa gitna ng $70, habang lumalaki ang pag-aalinlangan ng merkado na makakapagpatuloy ang isang kumpanya ng bitcoin treasury sa pagpapalawak ng pondo para sa pagtatanggol ng preferred-stock. Ang senior ay nananatiling modeled na walang pinsala sa ilalim ng framework ni Solstice, anuman ang mangyari.

Nakadepende ang resulta ni Junior kung mananatili ang mga tagapag-angkat o umalis nang sabay-sabay—ang pattern ng pagpapalit na tinukoy ng retrospektibong modelo ni Solstice bilang tunay na salik na nagpapalit.

Nilikha ng Solstice ang isang sistema na nagpapasya kung sino ang mawawala muna kapag bumaba ang STRC. Ang linya ng $47.66 ay nananatili lamang kung ang mga mekanismo sa pagitan ng dito at doon—ang tranching, mga pagtatakda, at proseso ng liquidation—ay gumagana ayon sa modelo sa ilalim ng tunay na presyur ng merkado.

Lumabas muna ang post Strategy sold $100M to defend STRC’s $100 stock price as DeFi packages the risk into a 7% ‘safer’ trade sa CryptoSlate.