Ang Strategy, ang kumpanya na dating kilala bilang MicroStrategy, ay nakakita ng pagbaba ng $176 milyon sa kanilang pinagsamang USD reserves at pera, na nagresulta sa $6,538 milyon. Kahit pa ito ay patuloy na malaking halaga ng dolyar para sa isang kumpanya na buong identidad ay nakatuon sa paghahawak ng Bitcoin, ito ay nagmarka ng makabuluhang pagbaba mula sa halos $6.7 bilyon na kinumpirma ng kumpanya noong huling Agosto.
Kung saan napunta ang pera
Hindi trivial ang mga obligasyon sa pera ng estratehiya. Ang kumpanya ay mayroong halos $1.7 bilyon sa taunang dividends sa prefered stock at mga bayarin sa interes.
Ang mga pagkakaroon ng dolyar ng kumpanya ay nahahati sa dalawang kahon. Ang pangunahing USD Reserve ay nasa halos $5.1 bilyon, na nakalaan pangunahin para sa suporta sa dividend at interes. Ang natitirang USD Cash pool ay nasa pagitan ng $1.59 bilyon at $1.614 bilyon, na naglalayong maging mas fleksibleng bahagi ng balance sheet.
Ang no-sell Bitcoin doctrine
Nagbuo ang Strategy ng kanyang buong korporatibong teksis sa paligid ng pagkolekta ng bitcoin at hindi pagbebenta nito. Sa halip na maglilikwid ng anumang bahagi ng kanyang malaking treasury ng bitcoin upang takpan ang mga pangangailangan sa pera, gumamit ang Strategy sa pangunahing pagbebenta ng equity sa pamamagitan ng merkado upang buuin at muling punuan ang kanyang mga pondo sa dolyar. Pinapayagan ng mga pagbebenta ng equity sa ATM ang Strategy na makakuha ng likwididad mula sa mga pampublikong merkado nang hindi mag-trigger ng pilit na pagbebenta ng bitcoin.
Ang kumpanya ay pormalisado ang pagkakaroon ng ganitong pagkakasunod-sunod sa pamamagitan ng kanyang tinatawag na Digital Credit Capital Framework, na itinatag noong Hunyo 2026. Ang framework ay eksplisitong nagbabawal sa pangunahing USD Reserve para sa dividend at suporta sa interes.
Ano ang maaaring bilhin ng $6.5B sa pera
Kahit pagkatapos ng pagbaba ng $176 milyon, sa $6.538 bilyon, sapat pa rin ang likuidong dolyar ng kumpanya upang takpan ang halos apat na taon ng mga obligasyon sa dividend at interes na $1.7 bilyon taon-taon nang hindi nagpapataas ng isang sentimo.
Ang pagbaba ng $176 milyon sa kada kuartal ay nagpapakita na ang rate ng paggamit ng pera ng Strategy ay maipapaliwanag kumpara sa kanyang mga reserve. Sa paligid na rate na ito, ang kumpanya ay magkakaroon ng halos siyam na kuartal upang mawalan ng kasalukuyang posisyon sa pera, kahit walang bagong pagbebenta ng equity.
Ang kabaligtaran ay ang buong istrukturang ito ay nakasalalay sa patuloy na pagkakaroon ng access sa mga merkado ng kapital sa equity. Kung mababagsak ang presyo ng mga aktibo ng Strategy, ang mekanismo ng ATM sales na nagpapagana sa lahat ay magiging hindi praktikal.