Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ay nag-ulat ng pagkawala ng $8.22 bilyon sa kada quarter dahil sa pagbaba ng presyo ng bitcoin na nag-erase sa $14 bilyon na kita noong nakaraang taon. Bagaman, lumaki ang BTC stack ng kumpanya ng 11% hanggang sa 843,775 na mga coin, ngunit patuloy pa rin silang nagbebenta upang pahintulutan ang mga pagbabayad sa mga shareholder.
Mga Pangunahing Tala
- Ang estratehiya ay nagtataglay ng 843,775 BTC, tumaas ng 11% sa dulo ng Q2, ayon sa pinakabagong ulat ng kikitain.
- Binebenta ng kumpanya ang 3,588 BTC para sa $216 milyon sa maagang Hulyo, nagpapatuloy sa kanilang pagpapahinga mula sa “hindi babayaran kailanman.”
- Ang USD reserve ng estratehiya ay umabot sa $3.75 bilyon matapos ang pagpapalakas ng $544.5 milyon, na nakakapagpapalipat ng 2.1 taon ng dividends.
Lumalaki ang mga panatilihang pondo habang patuloy ang mga pagbebenta
Ipinahayag ng Strategy ang mga resulta sa kanyang second-quarter 2026 financial report, na ipinakalabas noong Hulyo 30. Lumaki ang bitcoin stack ng kumpanya ng 11% hanggang sa 846,000 BTC sa katapusan ng kwarter noong Hunyo 30, pinagbukasan ng malaking bahagi sa pamamagitan ng equity at digital credit offerings, at binawasan pagkatapos ang kabuuang halaga sa 843,775 BTC noong Hulyo 26 matapos ang susunod na pagbebenta.
Ang metric ng bitcoin bawat share (BPS) ng kumpanya, na ginagamit ni chairman at co-founder Michael Saylor upang ipagtanggol ang estratehiya na patuloy na kumukuha ng halaga para sa mga tagapag-iiwan kahit na nagbebenta ng bitcoin, ay tumaas ng 5% mula sa ika-apat na kuartal patungo sa 210,824 satoshis. Bumaba ang net debt ng 18%, mula sa $8.2 bilyon patungo sa $6.7 bilyon, isang pagbawas na inaklaim ng mga eksekutibo bilang resulta ng paglago ng digital credit business ng kumpanya kaysa sa pagbebenta ng bitcoin lamang.
Gayunpaman, nakapost ng quarterly net loss na $8.22 bilyon, na dulot ng unrealized markdowns sa kanyang bitcoin position pagkatapos bumaba nang malaki ang presyo ng BTC mula sa mga mataas na antas nito noong 2026. Ang paper loss ay hindi nakakaapekto sa pangunahing bilang ng bitcoin ng kumpanya, ngunit nagdulot ng pagbaba sa mga ahente ng MSTR, na nakikipagkalakalan nang malayo sa kanilang mga mataas na antas para sa taon.
Nabubuo ang ‘Hindi Magsasale’ na Doktrina
Ang Q2 filing ay nagpapatotoo sa isang pagbabago na nagsimula noong Mayo, nang ang Strategy ay bumili ng 32 BTC sa pagkawala, ang kanyang unang hiwalay na net bitcoin reduction mula noong 2022. Ang hakbang na ito ay nagwakas sa apat na taon ng pampublikong pangako na “hindi babili” na paulit-ulit ni Saylor sa halos bawat pagpapahayag ng kikitain.
Nagpalakas ang pagbabagong iyon noong unang bahagi ng Hulyo, nang ibinebenta ng Strategy ang 3,588 BTC para sa halos $216 milyon sa average na presyo na malapit sa $60,000, na nagresulta sa pagkawala ng $203 milyon, upang matulungan ang pagkakaloob sa mga distribusyon ng kanyang STRC perpetual preferred stock. Ang pagbebenta ay nagmarka bilang pinakamalaking iisang pag-alis ng bitcoin ng kumpanya mula nang magsimula itong mag-akumula ng BTC noong 2020.
Sinabi ni Saylor na ang mga pagbebenta ay hindi isang pagtatanggal mula sa bitcoin treasury strategy ng Strategy kundi karaniwang pamamahala ng kapital. Nang tanungin siya sa earnings call kung ang kumpanya ay magiging mas nakatuon sa mga opsyon o iba pang mga tool batay sa volatility upang pambayad sa mga obligasyon, sinabi niya:
Mayroon lang isang kumpanya sa buong mundo na makakapagbenta ng kredito sa aming sukat.
Sinabi ni Saylor na ang pagbebenta ng mga produkto sa volatility ay magdudulot ng counterparty risk, magdaragdag ng kumplikasyon sa kapital na istruktura ng Strategy, at magiging sanhi ng mga komplikasyon sa buwis na nais iwasan ng kumpanya, kaya ang pagbebenta ng bitcoin at paglabas ng digital credit ang mga pinipiling paraan.
Ang Digital Credit ay Nagpapakita ng Kakulangan
Ang digital credit vehicle ng strategy, STRC, ay naging sentral sa pagkakaroon ng ganitong pagkakasunod-sunod nang tumumaong ang notional value mula sa $2.8 bilyon sa katapusan ng 2025 hanggang $10.5 bilyon sa pagtatapos ng ikalawang quarter. Bilang resulta, ang mga institutional holder ay kasalukuyang bumubuo ng 29% ng outstanding STRC, tumaas mula sa 22% isang quarter na ang nakalipas.
Kumita ang kumpanya ng $8.4 bilyon sa kabuuang kapital noong kwarter, kabilang ang $5.5 bilyon sa pamamagitan ng mga digital na kredito na instrumento, na nagdala sa kabuuang kapital na nakalap mula sa simula ng taon hanggang sa $17 bilyon (44% nito sa pamamagitan ng digital na kredito kaysa sa tradisyonal na pagbebenta ng equity).
Ang USD reserve ng estratehiya, ang cash buffer na ginagamit nito para takpan ang mga preferred dividend at bayarin sa interes, ay tumataas ng 12% sa panahon ng kuartal hanggang $2.4 bilyon, at lumaki pa sa $3.75 bilyon pagkatapos ng isang pagbebenta ng mga aksyon na halagang $544.5 milyon mula July 20 hanggang July 26. Ang reserve na ito ay kasalukuyang nakakatanggap ng halos 2.1 taon ng mga obligasyon, na nasa loob ng target range ng kumpanya na dalawa hanggang tatlong taon at malaking higit sa kanilang 12-month minimum threshold.
May 843,775 BTC sa mga aklat nito pagkatapos ng kanyang pinakabagong pag-alis, ang Strategy ay nananatiling pinakamalaking institusyonal na tagapag-alaala ng bitcoin sa buong mundo.