Maaaring mag-report ang isang kumpanya ng isang kita sa ilalim ng GAAP accounting at isang mas malaking bilang sa “na-ayos” na kita.
Isang karaniwan dahilan ay ang kompensasyon batay sa stock, o SBC.
Madalas na ibinibigay ng mga kumpanya sa mga empleyado ang restricted stock units, opsyon o iba pang equity替代 sa halip na magbigay ng lahat ng kompensasyon sa anyo ng pera. Ayon sa mga patakaran sa pagsasalin ng Estados Unidos, ang kompensasyon sa stock na ito ay patuloy na inaangkop bilang gastos ayon sa fair value.
Ngunit maraming kumpanya ang idinadagdag muli ang gastos kapag isinasaad ang non-GAAP na kita.
Hindi ibig sabihin na libre ang stock.
Bakit Sinasali ng Mga Kompanya ang SBC Back
Isipin ang isang kumpanya ng software na nagrereport:
- Kita: $1 bilyon
- Iba pang operasyonal na gastos: $700 milyon
- Pagsasapalaran batay sa mga stocks: $100 milyon
Ayon sa GAAP, ang operasyonal na kita ay magiging halos $200 milyon.
Kung ihinhiwalay ng pamamahala ang gastos sa SBC na $100 milyon, ang pinasadyang operasyonal na kita ay naging $300 milyon.
Bakit gawin ang pag-aayos?
Ang pangunahang argumento ay ang cash flow.
Ang paglabas ng mga bahagi ng mga empleyado ay karaniwang hindi nangangailangan ng pag-transfer ng $100 milyon na pera sa sandaling isina-record ang gastos sa pagsasaulo. Kaya maaaring ipagpalagay ng pamamahala na ang pag-iwas sa SBC ay nagbibigay ng mas malinaw na tingin sa mga investor sa pondo na nagpapagawa ng pera.
Madalas gamitin ng mga kumpanya ang katulad na pag-iisip kapag kalkulahin ang adjusted EBITDA at adjusted EPS.
Pinapayagan ng SEC ang mga kumpanya na mag-report ng mga non-GAAP measure, ngunit nangangailangan ng malinaw na reconciliation kasama ang katumbas na GAAP figures at babala na ang mga disesyon ay maaaring maging malyesa kapag tinatanggal ang mga paulit-ulit na gastos na kailangan upang mag-operate ang negosyo.
Hindi Pera Ay Hindi Kita
Dito kailangan maging mabisa ang mga investor.
Ang mga empleyado na tumatanggap ng mga bahagi ay patuloy na binabayaran ng isang may halagang bagay.
Kung ang mga parangal na iyon ay gumawa ng karagdagang mga bahagi, maaaring makaranas ang mga umiiral na investor ng pagkakalat ng mga bahagi.
Isipin na isang kumpanya ang kikita ng $1 bilyon taun-taon at may 100 milyong mga share na nasa labas.
Ang kanyang kita bawat share ay $10.
Kung ang mga pagkakatanggap ng mga stock ng empleyado ay huling magdudulot ng pagtaas sa bilang ng mga bahagi hanggang 110 milyon habang ang kita ay nananatiling hindi nagbabago, bumababa ang EPS sa halos $9.09.
Maaaring i-offset ng mga kumpanya ang pagkawala ng bahagi sa pamamagitan ng pagbili muli ng mga akasyon, ngunit ang mga pagbili na ito ay naglalabas ng pera.
Ang Alphabet ay nag-aalok ng isang kapaki-pakinabang na halimbawa sa totoong mundo. Ang kumpanya ay narekord ng $27.1 bilyon na stock-based compensation noong 2025, kabilang ang $24.1 bilyon na kaugnay sa mga award na inaasahang lulusot sa stock.
Ipinakita ng kaniyang kamakailang pagpapahinga sa buyback kung bakit sinusubaybayan ng mga investor ang SBC at ang mga repurchose nang sabay-sabay: kapag mas kaunti ang mga share na binibili muli, ang mga award na equity para sa mga empleyado ay maaaring magkaroon ng mas malaking epekto sa bilang ng mga share.
Ang GAAP at Adjusted Earnings ay sumasagot sa iba’t ibang tanong
Hindi dapat awtomatikong tanggihan ang anumang numero.
Tanong sa GAAP earnings:
Pagkatapos makilala ang lahat ng kinakailangang gastos sa akunting, gaano karami ang kita ng kumpanya?
Karaniwang sinusubukang sagutin ng naayos na kita:
Gaano kapanalig ang nakabaseong operasyon kung alisin ang ilang gastos?
Ang problema ay lumalabas kapag ang kompensasyon sa stocks ay malaki at patuloy.
Madalas umuulit ang SBC sa mga kumpanya sa teknolohiya. Ang pag-alis nito bawat kuartal ay maaaring gawing mas mabuti ang adjusted margins kaysa sa tunay na ekonomiks na nararanasan ng mga shareholder.
Lumabas ang SEC ng espesipikong babala na ang pag-iisala ng paulit-ulit na gastos sa operasyon ay maaaring gawing malyes ang mga pagsusuri na hindi GAAP.
Dahil dito, dapat ihambing ng mga investor ang mga na-adjust na kita sa mga resulta ng GAAP替代，hindi lang pumili ng isa.
| Metros | Kasama ba ang SBC? | Ano ang ipinapakita |
|---|---|---|
| GAAP earnings | Oo | Pansamantalang kita pagkatapos ng kompensasyon sa mga akasyon |
| Disesyes na kita | Madalas ay wala | Pananaw ng pamamahala sa nakapag-iisang kita |
| Free cash flow | Hindi ang SBC isang kasalukuyang paglabas ng pera | Kas na ginawa pagkatapos ng operasyon at pagkakasundo ng kapital |
| Diluted EPS | Nagpapakita ng posibleng mga bahagi | Kita na available bawat bahagi |
Kaya ng isang kumpanya na magkaroon ng malakas na libreng cash flow habang naglalabas ng malalaking amount ng stock ng empleyado.
Hindi magkakasalungat ang dalawang katotohanang iyon.
Ano ang Dapat Panatilihin ng mga Investor
Karaniwang mahalaga ang tatlong numero:
Ang kompensasyon batay sa mga stocks bilang porsyento ng kita. Ang pagtaas ng porsyento ay nangangahulugan na ang kompensasyon sa equity ay kumukuha ng mas malaking bahagi ng ekonomiya ng negosyo.
Bilang ng mga bahagi na dilaw. Kung patuloy itong tumataas, ang mga tagapag-ayos ay dinudulot na dilaw kahit na malakas ang mga korektadong kita.
Mga pagbili muli kumpara sa paglabas ng mga akasyon. Maaaring mag-anunsyo ang isang kumpanya ng mga bilyon dolyar sa pagbili muli habang ang malaking bahagi ng gastos na iyon ay nagtatapos lamang sa kompensasyon ng mga empleyado.
Kaya hindi laging pareho ang malaking buyback at malaking pagbabalik ng kapital. Halimbawa, ang Samsung ay kahit recent ay nag-apruba ng malaking employee buyback, na nagpapakita kung paano ang pagbili muli ay maaaring maglilingkod sa iba’t ibang layunin.
Ang pinakasimpleng patakaran ay ito:
Ang kompensasyon batay sa mga stock ay maaaring walang pera ngayon, ngunit hindi ito ekonomikong libre.
Ang mga naayos na kita ay maaaring magamit, lalo na para sa paghahambing ng mga trend sa operasyon. Ngunit kung ang SBC ay inalis, dapat pa rin ng mga investor na tuklasin kung ilang bagong aktibo ang ginagawa at gaano karaming pera ang kailangang gastusin ng kumpanya upang i-offset ang mga ito.
\