Ang CEO ng Startale ay nagtatawag sa Japan na i-unify ang mga yen stablecoin upang maiwasan ang pagkakahati-hati ng liquidity

Ang paglunsad ng maraming korporatibo at pinagbawasan ng fiat na digital na mga yeng Hapon ay nagdudulot ng panganib na maghihiwalay ang lokal na likuididad. Ipinopormal ni Startale ang “reguladong pag-access sa bukas na imprastruktura”—gamit ang mga interoperable na layer tulad ng Soneium upang i-connect ang mga reguladong asset sa mga pampublikong Web3 na daanan.

Sa mga taon, ang Web3 ecosystem ng Japan ay nagsagawa ng balanse sa pagitan ng pandaigdigang antas ng suporta mula sa mga institusyon at isang mahigpit na lokal na buwis na klima. Bagaman ang pamahalaan ay pinromosyon ang bansa bilang isang pandaigdigang sentro para sa inobasyon ng digital-asset—na suportahan ng mga malalaking korporasyon na nag-aaral ng blockchain infrastructure at IP integration—ang mga indibidwal na participant ay nakaharap sa malalaking hadlang sa buwis.

Isang mahalagang hakbang ang nangyari kasunod ng pagbabago ng klasipikasyon ng mga cryptocurrency sa ilalim ng Financial Instruments and Exchange Act (FIEA) at isang bagong framework na naglalapat ng 20% flat capital-gains tax rate sa mga tukoy na spot crypto assets. Habang ito ay malaking tagumpay para sa retail at institutional trading, nananatili pa rin ang pangunahing hadlang: ang decentralized finance (DeFi) yields, staking rewards, at iba pang yield-generating na on-chain activities ay patuloy na nakakataya bilang progressive miscellaneous income, na tumataas hanggang 55%.

Sa isang kamakailang talakayan, si Sota Watanabe, CEO ng Startale Group at miyembro ng board ng Japan Blockchain Association (JBA), ay inilahad ang estratehiya na kailangan upang isara ang puwang na ito. Binaril niya na ang pagtakas ng kapital ay patuloy na isang panganib kung ang mga regulador ay hindi magkakaroon ng pag-unawa sa mga pundasyon ng on-chain mechanics.

Ang hamon sa patakaran ay konseptwal. Ang mga regulador na hindi pamilyar sa crypto ay madalas na i-interpret ang “yield” sa pamamagitan ng karaniwang mga kategorya sa pananalapi, at isinusulong ang mataas na return bilang speculative trading o passive income kesa bilang mahalagang mga pagpapatakbo ng network. Ayon kay Watanabe, kailangang kilalanin ng mga tagapagbatas na ang DeFi yields at staking ay hindi lamang speculative. Sa mga proof-of-stake system at decentralized liquidity pools, ang staking at yield generation ay naglalarawan ng pangunahing mekanismo para sa consensus, pagtutol sa pag-atake, at pangunahing depth ng merkado.

Ang pagmamalaki sa pagpapatotoo ng network sa mga rate hanggang 55% ay nagpaparusa sa mga kalahok para sa pagbibigay ng pangunahing serbisyo ng imprastruktura. Para sa ecosystem ng Japan, ang mataas na tax friction sa mga pangunahing aktibidad ay gumagawa ng structural drain. Kapag ang on-chain na pagkakaroon ay may mas malaking tax burden kaysa sa paghawak ng spot assets o pag-trade ng tradisyonal na equities, ang lokal na kapital ay natural na lumilipat sa ibang lugar.

“Kung ang mga user at mga tagabuo ay nakakaranas ng kawalan ng katiyakan o napakataas na buwis sa karaniwang on-chain activity, magkakaroon ng paglipat ng likuididad sa ibang bansa,” sabi ni Watanabe. “Hindi ito mabuti para sa mga user, hindi mabuti para sa mga startup, at hindi mabuti para sa posisyon ng Japan sa pandaigdigang digital na ekonomiya.”

Hindi makakabangon ang isang mapagkukunan na crypto economy sa pamamagitan ng spot trading lamang. Walang native on-chain liquidity—suportado ng mga lokal na user na nakikipag-ugnayan sa mga decentralized exchange, lending protocols, at staking—ang mga startup na base sa Japan ay nakakaranas ng mas mataas na slippage, mas thin na markets, at mas malaking hirap sa pagpapanatili ng lokal na early-stage talent.

Ayon kay Watanabe, ang pagkakasunod-sunod ng JBA ay isang hakbang-hakbang na pag-unlad na nakabatay sa ebidensya, hindi isang pagbabago sa buong kodigong buwis sa isang gabi.

Gayunpaman, ang reporma sa buwis ay kalahati lamang ng ekwasyon; kailangan din ng Japan ng enterprise-grade na mga daanan na kahusayan sa paggalaw ng soberanya na pera sa blockchain. Habang ang mga pangunahing grupo sa pananalapi—kabilang ang MUFG, SMBC, at SBI—ay lumilipat patungo sa paglabas ng komersyal, fiat-backed na yen stablecoin sa ilalim ng updated regulatory framework ng Japan, ang pagkakaroon ng pansin ay lumilipat mula sa paglabas patungo sa paggamit.

Para kay Watanabe, ang tunay na halaga ng mga ari-arian na ito ay umabot sa malalim na pagkakaroon ng halaga na higit pa sa digitalisasyon ng balance sheet.

“Ang mga regulated yen stablecoin ay maaaring maging napakalaking infrastruktura para sa pag-settle, ngunit only kung gamitin sila sa labas ng isang saradong kapaligiran,” sabi ni Watanabe. “Hindi lang ang paglabas ng digital yen ang pagkakataon. Ang pagkakataon ay gawing programmable, interoperable, at magagamit sa totoong aplikasyon ang yen liquidity—mga bayarin, treasury operations, remittances, creator monetization, at tokenized assets.”

Upang tratuhin ang pagkakahati sa pagitan ng pagkakaugnay ng mga konsyumer at pagsunod ng mga institusyonal, ang pagkakabuo ni Startale ay nakabatay sa isang espesyalisadong, modular na arkitektura. Sa halip na pilitin ang isang blockchain na lutasin lahat ng mga problema, bawat layer sa stack ay naglalayong matupad ang isang tiyak na operasyonal na mandato.

Ang regulatory framework ng Japan ay nagpapahintulot sa iba’t ibang paraan ng paglabas, mula sa trust banks hanggang sa mga elektronikong pagbabayad na institusyon. Habang ito ay nagpapalakas sa malusog na pakikidigma sa merkado sa pagitan ng mga konsorsiyum ng korporasyon, ito ay nagdudulot ng agad na panganib ng pagkakahati-hati ng likuididad. Tinutol ni Watanabe ang ideya na ang isang korporatibong stablecoin ay magtatanggal sa lahat ng mga kalaban sa isang winner-take-all na monopolyo.

“Hindi ko isipin na ang mga yen stablecoin ay magiging winner-take-all,” sabi ni Watanabe. “Maaaring maglingkod ang iba’t ibang issuer sa iba’t ibang use cases. May ilan na mas malakas sa banking. May ilan na mas angkop para sa enterprise settlement. May ilan na nakatuon sa consumer payments, capital markets, o cross-border flows. Ang diversidad na ito ay hindi awtomatikong masama.”

Gayunpaman, ang kakaibahan nang walang konektibong imprastruktura ay maaaring magdulot ng pag-uulit ng mga silo ng mga tradisyonal na sistema ng bangko.

Ang panganib ay ang pagkakahati-hati. Kung ang bawat stablecoin ay magiging isang saradong pool ng likwididad, tayo ay muling lilikha ng parehong problema na dapat lutasin ng blockchain,” ipaliwanag ni Watanabe. “Hindi gustong magmaneho ang mga user at mga negosyo ng 10 iba’t ibang bersyon ng digital yen na may iba’t ibang integrasyon, mga lugar ng likwididad, at mga paraan ng pagbabayad. Kaya ang mahalagang layer ay ang interoperabilidad.”

Upang lutasin ang pagkakahati-hati, kailangan ng ecosystem na may mga karaniwang pamantayan at magkakasamang mga lugar ng likwididad na kakayahan mag-convert ng mga kompetitibong stablecoin nang hindi lumabag sa mga pangangailangan sa pagpapatupad. Ipinopormal ni Watanabe ang “reguladong pag-access sa bukas na imprastruktura”—nagbuo ng mga pagsusuri sa pagpapatupad nang direkta sa mga hangganan ng smart contract kesa sa pagkakasaklaw ng mga asset sa loob ng mga gusali.

“Para sa Soneium, ang layunin ay magbigay ng imprastruktura kung saan ang mga negosyo at developer ay maaaring bumuo ng mga aplikasyon na kompliyante sa mga gilid ngunit nananatiling nakikinabang sa mga public blockchain rails,” sabi ni Watanabe. “Hindi nangangahulugan ang napakareguladong mga aset na kompletong saradong mga sistema. Maaari mong magkaroon ng identity, compliance, custody, at issuance controls habang nagpapahintulot pa rin sa mas malawak na interoperability.”

Ang pagpapalabas ng hybrid framework na ito ay magiging pahinga at may paraan. Habang lumalago ang mga pamantayan sa pagpapatupad, mga identity primitives, at cross-chain messaging, maaaring lumawak nang ligtas ang mga reguladong aset sa mas malawak na mga global na network ng likwididad.

Samantala, habang tinatakda ng FIEA ang regulatoryong batayan para sa mga spot crypto exchange-traded funds (ETF) sa Japan, ang merkado ay nakaharap sa isang mahalagang estratehikong tanong: Mauupod ba ang institutional liquidity nang eksklusibo sa mga passive ETF wrapper, o babaha ito upang muling buhayin ang direkta na venture funding para sa mga lokal na Web3 founder?

Noong nakaraan, ang mga mahigpit na regulasyon sa venture capital at mga limitasyon sa limited partnership (LP) ay nagbawal sa mga Japanese VC fund na magkaroon ng direktang native crypto tokens sa kanilang balance sheet. Habang ang spot ETF ay nag-aalok ng madali at pamilyar na paraan para sa mga tradisyonal na institusyon upang makamit ang eksposur sa presyo, binabalaan ni Watanabe ang pagtingin sa kanila bilang silver bullet para sa ekonomiya ng startup.

Bagaman ang ETFs ay nagpapakita ng mga digital asset bilang isang kilalang klase ng asset, hindi nito likas na nagpapagawa ng teknikal na pagbubukas o pagtutulungan sa mga ekipa sa seed stage.

“Ang mga ETF ay isang mahalagang hakbang dahil ginagawang mas madaling maintindihan ng tradisyonal na mga investor ang pagkakaroon ng crypto,” ayon kay Watanabe. “Nililikha nito ang isang reguladong wrapper, pamilyar na mga pag-aalaga, at mas malinaw na pag-access para sa mga institusyon. Pero ang mga ETF lamang ay hindi nagbuo ng susunod na henerasyon ng mga kompanya sa Web3.”

Kung mananatiling limitado sa mga produkto ng pasibong pagsubaybay ang mga pagsisilip mula sa mga institusyon, ang Japan ay maaaring maging isang purong konsyumer ng mga global na crypto asset kaysa isang tagatayo ng bagong infrastruktura ng protokolo. Sa huli, nakikita ni Watanabe ang mga pasibong pananalapi at aktibong venture capital bilang mga kumpletong pilare ng isang matatag na merkado, hindi bilang mga nakikipagkaibigan na puwersa.

Ang pangkalahatang blueprint na ipinahayag ni Watanabe ay nagpapalit ng modernisasyon ng batas kasama ang mga imprastruktura na disenyo para sa layunin. Sa pamamagitan ng pagtutulak para sa patas na patakarang buwis sa staking at kita mula sa DeFi, pagtatatag ng magkakasamang mga layer ng likwididad para sa mga kumpetidong tagapaglabas ng digital yen, at pagpapakatotoo na ang venture capital ay maaaring suportahan ang mga nagsisimulang founder kasama ang pagtanggap ng spot ETF, ang Hapon ay nagtatayo ng isang komprehensibong framework. Ang panghuling layunin ay malinaw: isang kapaligiran kung saan ang pandaigdigang kapital ay maaaring pumasok nang komportable, nananatiling buhay ang lokal na likwididad, at maaaring lalo pang palawakin ang lokal na inobasyon nang direkta sa pandaigdigang escena.

Pinagkunan ng imahe ng bayani/feature: x.com/StartaleGroupJP