Ang mga stablecoin ay bumabago ang mga merkado ng likwididad sa Africa

Pinagkukunan: F-Squared Podcast

Pinagsama:Abril

Kapag ang mga stablecoin ay nagsisimulang pumasok sa cross-border settlement sa Africa, karaniwang itatanong ng industriya ang tatlong tanong:

• Magdudulot ba ito ng pagpapalala ng paglabas ng kapital at pag-atake sa lokal na pera at sistema ng regulasyon?
• Kung ang pagkonekta sa counterparty at ang payment channel ay sapat para magsimula ng negosyo, saan nga ba ang barrier?
• Kapag tumataas ang mga kalahok at patuloy na nagkakasaliksik ang spread, sa anong antas magkakaroon ng pagkakapigil ng matagalang halaga?

Ang aking nakikita ay eksaktong iba: ang mga stablecoin ay nag-aalok ng pagkakataon para muling organisahin ang thị trường ng likwididad sa Africa.

Nakapagsummary ako ng tanong na ito bilang plumbing problem.

Sa maraming escenario ng cross-border trade sa Africa, ang pera ay hindi ganap na wala, kundi hindi makakarating sa tamang panahon, sa makabuluhang presyo, sa tamang kalaban.

Ang kita mula sa pagtinda ay maaaring nasa Europa o Amerika, ngunit ang pagbabayad para sa pagbili ay kailangang tapusin sa China o Asya, at kailangan pa rin ng fiat currency sa lokal.

Ang mga pondo ay nakalat sa iba’t ibang bansa, akawnt, bangko, at mga kalaban sa transaksyon, at kulang sa isang financial hub na makakatulong na maipadala, maipalabas, maipagsama, at maicirculate ang liquidity nang epektibo.

Kaya ang problema ay hindi lamang ang kabuuang dami ng dolyar, kundi kung kaya ng dolyar na maipaglaban sa tamang node.

Ang pagkakaroon ng isang tagapaglahok ng dolyar o isang stablecoin ay hindi nangangahulugan na ang isang importer sa kabilang dulo ay makakakuha ng isang actionable quote; ang pagkakaroon ng isang exchange rate sa merkado ay hindi katumbas ng kakayahan ng isang kumpanya na tapusin ang pagbabago ng pondo, pag-settle, at huling pagpapadala.

Hindi gumagawa ang stablecoin ng dolyar. Ngunit sa una, may posibilidad itong baguhin ang paraan ng pag-uugnay sa mga nakalat na pool ng pondo: gawing mas madali ang paglipat ng pondo sa pagitan ng iba’t ibang institusyon at timezone, mapabawas ang pagkakaiba sa panahon sa pagitan ng pagbibigay ng presyo, pagkakasundo, at pagpapadala, at gawing makakapag-ugnay ang likuididad na nakakulong sa iba’t ibang koridor.

At dito talaga umuunlad ang tatlong tanong na ito.

Ang mga stablecoin ay naturally na magbabawas sa pagkakaroon ng friction sa paggalaw at paglipat ng dolyar sa ibang bansa.

Kaya ang paglabas ng kapital, presyon sa lokal na pera, at ang pagpapanatili ng katatagan ng merkado, ay mga isyu na dapat seryosong tularan ng anumang tagapagpaganap.

Ngunit ang nakikita kong sa Africa ay hindi ang pagtutol ng mga regulador sa mga stablecoin. Sa kabila nito, maraming gobyerno at regulador na nagnanais na ipagpatuloy ang kalakalan, kapital, at financial system ay aktibong sinusuri: paano gawing mas bukas at mas konektado ang mga likuididad na dati ay hiwalay, hindi epektibo, at may mababang visibility.

Hindi makakatulong ang pagtatagpuan sa opisyal na presyo, limitasyon ng banko, at mga disperse na paraan ng pagbabayad upang suportahan ang karagdagang pagbubukas ng kalakalan at rehiyonal na ekonomiya.

Ang pagkakataon sa mga stablecoin ay ang pagpapabilis ng paglipat, pag-settle, at pagbabalik sa merkado ng mga pondo na dating nakakulong sa iba’t ibang akawnt, bansa, at kalaban sa transaksyon.

Hindi ito nangangahulugan na walang gastos ang pagbubukas. Para sa maraming mga merkado sa Africa, ito ay madalas ay hindi lamang isang pagpapabilis sa umiiral na matatag na sistema, kundi isang fundamental transition mula sa mga hiwalay, mababang kakayahang makita na istruktura ng likuididad patungo sa mas market-driven na pagtukoy ng presyo.

Kailangan muling i-ayos ang mga dating chain ng banko, pagsasalin ng salapi, pagbabayad, at pormal na pagkakasundo; muling i-price ang demand, exchange rate, bank position, at market expectations.

Kaya ang pagkakaroon ng pagkasira ay hindi nangangahulugan na ang bansa ay ayaw magbukas. Totoo naman na ang pagbabago ay magdudulot ng malaking epekto, kaya ang pagbukas ay dapat may pagkakasunod-sunod, bilis, reguladong daanan, at mga buffer para sa likuididad.

Hindi ang tanong kung kailangan bang pagsikapan ang mga stablecoin, kundi: Anong mga totoong pangangailangan sa kalakalan at pagkakasundo ang una nang makakakuha ng mas epektibong likuididad? Anong mga channel ay dapat manatili sa ilalim ng reguladong sistema? Sino ang nagbibigay ng buffer na likuididad? Sa anong mga kondisyon ang merkado ay makakatanggap ng mas sapat na pagtukoy ng presyo?

Hindi ang stablecoin ang pambungad na katapusan; ito ang pagkakataon ng Africa na gawing imprastruktura ang pagbubukas.

Mula sa panlabas, tila isang negosyo na mababang hadlang sa pagpasok: hanapin ang stablecoin, hanapin ang lokal na channel ng fiat, at hanapin ang kalaban sa pagtutulungan, at maaari mo nang magbigay ng presyo.

Ngunit ang tunay na pagbubukas ng stablecoin ay hindi isang pagkakataon sa pagtinda, kundi ang pagbuo ng susunod na henerasyon ng likuididad na merkado.

Ang pagbuo ng merkado ay hindi nangangailangan ng isang pagkakataon na pagkakasundo, kundi isang buong sistema ng mga pangunahing kakayahan na magpapahintulot sa pagtinda na magpatuloy, mag-scale, at matanggap ng lahat ng mga bahagi.

Una, ang kakayahan sa pag-settle. Ito ay kasama ang global na likuididad at kakayahan sa pag-settle sa dolyar—mga internasyonal na kalaban, network ng mga banko, SWIFT, stablecoins, mga network ng托管 at pag-settle; pati na rin ang lokal na kakayahan sa pagkuha at pagbigay ng pambansang pera. Ang totoong hirap ay hindi ang paglalabas ng pera sa isang dulo, kundi ang pagtatapos ng makapagpapatupad na pagpapadala sa parehong global at lokal na dulo.

Ikalawa, ang pagkakaroon ng kakayahang pangkompliyans at regulasyon. Ang tiwala dito ay hindi abstraktong damdamin ng brand. Ito ay ipinapakita sa pamamagitan ng pagkakakilanlan ng kliyente, pinagmulan ng pondo, talaan ng transaksyon, pagsusuri sa mga parusa, pagharap sa mga anomaliya, kakayahang pang-audit, at patuloy na komunikasyon sa regulador. Tanging kapag nakikita at nakakakontrol ng panganib ang mga bangko, regulador, at mga global na kalaban sa transaksyon, maaaring pumasok ang likuididad mula sa mga hiwa-hiwalay na bilateral na network patungo sa opisyal na sistema ng finansya.

Ikatlo, ang kakayahan sa pagpapatakbo ng institutional foreign exchange trading. Ito ay hindi karaniwang back-office operation, kundi ang pagbibigay ng quote, posisyon, pagkumpirma ng transaksyon, paglipat ng pondo, pagkakasunod-sunod ng settlement, pagtrato sa mga nabigo na transaksyon, at pagkontrol sa panganib. May malaking pagkakaiba sa pagkumpleto ng isang transaksyon at ang pagpapanatili ng isang matatag na跨境 liquidity market—nasa gitna nito ang buong set ng institutional-level FX capability.

Ang totoong hadlang sa merkado ay hindi kung kaya mong i-connect ang isang liquidity, kundi kung kaya mong i-organisa ang global settlement, lokal na delivery, compliance regulation, at institutional-grade FX operations bilang patuloy na kakayahan sa merkado.

Hihingin ng mga investor: Kapag tumataas ang bilang ng mga participant at lumilinaw ang mga quote, bababa ba ang FX spread nang patuloy at magiging race to the bottom?

Kung ang negosyo ay limitado lamang sa pagbili at pagbenta ng stablecoin at spread ng FX, ang sagot ay malamang oo.

Ang pagkakasunod ng spread ay hindi isang anomali, kundi isang pagpapakita ng pagkakaroon ng matatag na likuididad sa merkado.

Ngunit ang mas mahalagang tanong ay hindi kung bababa ang spread, kundi: Anong mga bagong financial capabilities ang maaaring itayo ng mga korporasyon, bangko, at mga merkado ng kalakalan sa ibabaw ng mas epektibong organisadong liquidity?

Liquidity → Settlement → Treasury Management → Trade Finance

Ang likuididad ay nagpapahintulot sa mga pondo na mahanap, i-offer, at i-assign; ang settlement ay nagpapahintulot sa mga transaksyon sa ibang bansa na matatag, ma-track, at ma-deliver nang maayos; ang patuloy na pag-trade at settlement ay nagpapahintulot sa mga negosyo na magmaneho ng maraming bansa, pera, at posisyon; at kapag ang mga order, invoice, logistics, at pagbabayad ay maaaring i-link, maaari lamang umusbong ang trade finance bilang isang kaya panghuhusgaan at pagsasakaltong kakayahang kredito.

Dito ay kailangang manatiling malinaw: ang kakayahan sa pagkalkula ay hindi awtomatikong naging kakayahan sa trade finance. Kailangan pa ng huli ang mga modelo sa panganib, totoong data sa kalakalan, mga estruktura ng paghingi, at balanse sheet.

Ngunit ito ang eksaktong nagpapaliwanag kung bakit hindi lang nakatira ang pagkakataon sa spread.

Ang pagkakasmali ng spread ay hindi pagkawala ng pagkakataon, kundi ang simula ng paglipat ng merkado mula sa pagtrato ng pera patungo sa pag-organisa ng pondo ng negosyo at totoong kalakalan.

Hindi kailangan ng Africa na kopyahin ang mga pondo ng ibang mga merkado. May pagkakataon ito na bumuo ng isang bagong set ng mga kakayahan sa merkado batay sa sariling istruktura ng kalakalan, distribusyon ng likuididad, at mga pangangailangan sa transaksyon sa ibang bansa.

Ang halaga ng stablecoin ay hindi pagpalit sa umiiral na financial system, ni hindi lamang pagpapabilis ng dolyar. Ito ay nagpapagawa ng mga pondo na dati ay hindi makapag-ugnay o mag-flow nang epektibo, upang maging mga pinansyal na yaman na maaaring i-settle, i-manage, at maglingkod sa totoong kalakalan.

Ito ang pinakamahalagang pagkakataon sa African stablecoin: hindi isang mas mabilis na rail, kundi isang pagbabago sa likidong merkado.