Bumaba ang market cap ng stablecoin ng $16 bilyon sa loob ng 10 linggo, nakakamit ang pinakamababang antas sa anim na buwan

Ang merkado ng stablecoin ay nag-post ng pinakamalaking pagbaba kasunod ng pagkabagsak ng Terra noong 2022. Bumaba ang kabuuang market capitalization ng halos $10 bilyon sa loob ng 10 linggo, bumaba sa pinakamababang antas sa anim na buwan at nagmarka ng unang patuloy na pagbaba sa sektor sa loob ng apat na taon.

Ang merkado ng stablecoin ay nasa puncyo noong Mayo 2026 sa saklaw ng $300 bilyon hanggang $316 bilyon. Sa huling bahagi ng Hulyo, ang kabuuang market cap ay nagsabay sa pagitan ng $300 bilyon at $310 bilyon, isang pagbaba ng halos 3%. Ang huling beses na nakaranas ng pagkabawas na ganitong kalaliman ang stablecoins ay noong Mayo 2022, nang ang pagkabagsak ng Terra/Luna ay nag-wipe out ng 26% ng merkado sa ilang araw.

Ang USDT, ang pangunahing puwersa sa mga merkado ng stablecoin, ay nawala ng halos $6 bilyon sa market cap sa panahong ito, bumaba mula sa halos $190 bilyon noong Mayo patungo sa halos $184 bilyon noong huling Hulyo. Ang USDC ay bumaba mula sa peak noong Marso na malapit sa $80 bilyon patungo sa halos $74 bilyon sa parehong panahon.

Ang pinakamalakas na paliwanag para sa paglabas ay maaaring iugnay sa Washington. Ang GENIUS Act, na ipinatupad noong Hulyo 2025, ay itinatag ng isang pambansang regulatoryong balangkas para sa payment stablecoin. Isa sa mga pangunahing probisyon nito: isang pagbabawal sa yield para sa payment stablecoin, na tinuturing silang mga instrumento sa pagbabayad kaysa mga instrumento sa pag-invest.

Ang mga tokenisadong produkto ng Treasury, na nagpapahintulot sa mga investor na magkaroon ng on-chain mga representasyon ng utang ng pamahalaan ng US, ay tumataas patungo sa halos $16 bilyon sa mga aset. Kapag maaari mong kumita ng yield mula sa Treasury sa on-chain na may katulad na likuididad, ang pagpapahinga ng kapital sa isang stablecoin na walang yield ay nagsisimula nang tila pagkakalimutan ng pera.

Kahit na bumaba ang market cap, ang volumen ng transaksyon ng stablecoin ay nakamit ang pinakamataas na antas. Noong Hunyo 2026, ang disesyesyon ng volumen ng transaksyon ay umabot sa $1.79 trilyon, isang malaking taunang pagtaas. Ang pagkakahiwalay na ito sa pagitan ng mga panatili at paggamit ay nagpapakita na ang mga stablecoin ay umuunlad mula sa isang hybrid na instrumento para sa savings at pagbili patungo sa isang mas malinaw na transaksyonal.

Para sa mas malawak na crypto market, ang pagbaba ng supply ng stablecoin ay nakaugnay sa kasaysayan sa pagbaba ng kakayahan sa pagbili sa exchange. Mas kaunting dry powder na naka-imbak sa USDT at USDC ay nangangahulugan ng mas kaunting kapital na handa na ilipat sa Bitcoin, Ethereum, o mga altcoin sa maikling panahon. Ang malaking bahagi ng kapital ay tila umalis patungo sa tokenized na Treasuries at iba pang on-chain na produkto na may kita.

Ang Tether at Circle ay ngayon ay nakakaranas ng regulatoryong kapaligiran na eksplisitong humahadlang sa kanila na magbigay ng yield bilang isang kompetitibong tampok ayon sa GENIUS Act. Ang kanilang mga parian ay ang distribusyon, tiwala, at likwididad, hindi ang returns. Ito ay nagbubukas ng daan para sa mga alternatibong may yield na makakuha ng patuloy na bahagi ng demand para sa dolyar sa chain, kahit na ang mga produktong ito ay teknikal na nasa labas ng klasipikasyon na “stablecoin” ayon sa GENIUS Act.

Ang merkado ay nagkakaroon ng pagkakahati: ang mga stablecoin ay nagsisiging maging checking account ng crypto, ginagamit para sa mga transaksyon at maikling panahon na pagpapalit, habang ang mga tokenisadong Treasuries at katulad na instrumento ay nagsisiging maging savings account. Ang panganib na dapat subaybayan ay kung gagawin ba ng maayos na pagpapalit na ito ang pagkakaroon ng kaguluhan—isang biglaang pagpapabilis, maaaring dulot ng pagkabigo ng isang malaking issuer o isang pagbabago sa regulasyon, ay maaaring magdulot ng malawakang mga alalahanin sa likwididad sa mga DeFi protocol na nakasalalay sa mga deposito ng stablecoin bilang collateral.