Isinulat ni Ryan Weeks, Bloomberg
Isinalin: Saoirse, Foresight News
Sa oras na pinakakailangan ng merkado ng US Treasury ng suporta mula sa mga dayuhang bumibili, ang paglago ng industriya ng stablecoin ay nagsara.
Noong una, sinabi ni Secretary of the Treasury Scott Bessent na ang mga negosyo ng stablecoin ay maaaring maging mga bumibili ng US Treasury na may halagang trilyon dolyar. Ngunit ngayon, ang paglago ng industriya ay nasa paghinto, samantalang ang kasalukuyang merkado ay kailangan ng lakas na ito para sa suporta.
Ang pagbaba ng aktibidad sa cryptocurrency trading ay nagdulot ng pagbaba sa pangangailangan para sa stablecoin, na nag-iisip sa isang potensyal na pinagkukunan ng pangangailangan para sa treasury bills. Ang mga stablecoin ay nakabase sa halaga ng dolyar, at ang kanilang mga asset na pondo ay kasama ang mga maikling panahon na treasury bills at iba pang mataas na likuididad na asset, na pangunahing ginagamit ng mga trader para sa pag-iimbak ng pera habang nag-aayos ng kanilang posisyon.
Ang USDT, na isinasaalang-alang ng Tether, ang pinakamalaking issuer ng stablecoin sa buong mundo, ay bumaba ng halos $3 bilyon sa unang anim na buwan ng taon, bumaba sa halos $184 bilyon, at maaaring makaranas ng unang pagbaba sa sukat mula pa noong pagbagsak ng industriya ng cryptocurrency noong 2022. Ayon sa mga datos ng kumpanya, ang USDC na isinasaalang-alang ng pangunahing kalaban nito, Circle, ay may parehong antas ng pagbaba, na nasa halos $72 bilyon.
Matapos ang mabilis na paglalawak, ang paglago ng kabuuang suplay ng stablecoin ay nagsara
Tanda: Mga datos ng buwanang suplay ng head stablecoin
Ang sitwasyong ito ay nagpapababa sa paniniwala ng kasalukuyang pamahalaan—kung saan ang pagtanggap sa industriya ng cryptocurrency ay makakapagpapalawig sa pamilihan ng pangangailangan para sa US Treasury bonds, na magdudulot ng kagandahan sa pampublikong pondo ng Amerika.
Noong nakaraan, sinabi ni Bensent na sa huli ng dekada na ito, ang laki ng merkado ng stablecoin ay maaaring lumawak ng sampung beses, patungo sa $3 trilyon, upang lumikha ng mahalagang bagong pangangailangan para sa umabot na $7 trilyon na hindi pa bayad na short-term Treasury bills. Ang karamihan sa stablecoin sa流通 na merkado ay inilabas ng Tether at Circle, na nagpahayag na mayroon silang $134 bilyon at $63 bilyon sa U.S. Treasury bills at U.S. Treasury-backed repurchase agreements.
Bumaba ang mga U.S. Treasury bills na itinatago ng Tether sa taong ito, at ang laki ng kanilang panatilihang bond ay nagpapakilala sa kanila bilang isa sa mga 20 pinakamalaking tagapagmaneho ng utang ng Estados Unidos
Tanda: Ang weighted average remaining maturity ng treasury bills ay mas mababa sa 90 araw
Ang mga kamakailang trend ay nagpapakita na ang mga kumpanya ng stablecoin ay mahirap magpalaya sa presyur ng merkado ng US treasury sa maikling panahon. Ang mataas na inflasyon at patuloy na paglalawak ng sukat ng treasury bonds ay nagtutulak sa mga investor na humingi ng mas mataas na yield bilang kompensasyon sa panganib.
Sinubukan ni Bessent na pigilan ang pagtaas ng mahabang panahon na interes na rate sa pamamagitan ng pagpapalakas ng pagbabalik ng bonds at pagkakaroon ng mas maraming pagpapalabas ng maikling panahon na treasury bills (ang mga uri na pangunahing binibili ng mga tagapaglabas ng stablecoin). Noong Biyernes, dahil sa malakas na labis na pagtaas ng datos ng paggawa noong nakaraang buwan, mas tiyak na naniniwala ang merkado na malaki ang posibilidad na magpapataas ng interes ang Federal Reserve sa kanilang pagpupulong sa pebrero 16, kaya tumaas ang ilang yield ng US treasury.
Sinabi ni Samuel Earl, ang strategist ng Barclays na nagtatrabaho sa short-term bond market, na ang mga investor ay hindi optimista sa kakayahan ng stablecoin na maging malaking puwersa sa market sa maikling panahon. "Hindi ko maiisip na ang stablecoin ay makakamit ng malaking paglago gaya ng sinasabi ng marami."
Ang paghinto sa paglago ng mga stablecoin ay maaaring pansamantalang phenomenon. Ang paggalaw ng mga stablecoin ay malalim na nakabatay sa pag-usbong at pagbaba ng cryptocurrency trading, at mula noong dulo ng taong nakaraan, nangungunang pagbaba ng presyo, ang aktibidad sa cryptocurrency trading ay malaki nang bumaba. Bagaman may pagbabalik ang Bitcoin sa nakaraang panahon, nananatili itong malayo sa mataas na punto nito noong Oktubre ng nakaraang taon; ang iba pang mga token tulad ng Ethereum ay nagkaron din ng malaking pagbaba.
Ang siyentipikong analista ng GSR, isang crypto market maker, na si Carlos Guzman, ay naniniwala na ang pagbaba ng crypto market ay ang pangunahing dahilan sa pagkabawas ng suplay ng stablecoin. “Nakikita namin ang pagbaba ng balanse ng USDT sa mga exchange, kasama ang paglabas ng mga pondo na kaugnay sa Ethereum ecosystem.”
Ang paggamit ng stablecoin sa mga aplikasyon tulad ng pagbabayad at cross-border remittance ay itinuturing na potensyal na landas para sa paglago. Ipinahayag ng Tether na ang kumpanya ay nagpapabilis sa pagpapatupad ng mga ganitong aplikasyon upang kumbinsihin ang epekto ng pagbaba sa pagtinda ng cryptocurrency. Sinabi ng organisasyon sa kanilang pagsagot sa pagtatanong: "Ang paghinto sa paglago ng stablecoin ngayon ay hindi dapat iintindihin bilang patunay na ang pangangailangan para sa kanilang treasury ay nasa pinakamataas na punto na."
Tinanggihan ng tagapagsalita ng Circle ang pagbibigay ng komento, at hindi rin nagbigay ng tugon ang U.S. Department of Treasury sa hiling para sa komento.
Ipapakita ng Paymentscan na noong Hulyo, unang lumampas sa $1 bilyon ang halaga ng transaksyon para sa mga card payment na stablecoin na ipinakilala ng mga institusyon tulad ng RedotPay at EtherFi. Ayon sa isang pag-aaral ni McKinsey noong simula ng taong ito, ang kabuuang taunang laki ng pagbabayad gamit ang stablecoin ay humigit-kumulang $390 bilyon, kung saan ang karamihan ay mga transaksyon sa pagitan ng mga negosyo.
Ngunit ang paggamit ng stablecoin bilang paraan ng pagbabayad ay mainam, hindi naman ito magdudulot ng agad na pagtaas sa kabuuang suplay ng stablecoin. Ipinaliwanag ni Chris Maurice, CEO ng Yellow Card, ang serbisyo ng pagbabayad gamit ang stablecoin: maaaring gamitin muli at muli ang iisang token sa mga transaksyon, at hindi kailangan ng issuer na maglabas ng bagong token.
"Ang industriya ay umuunlad mula sa paggamit bilang spekulasyon patungo sa mga pagpapalit na pangkabuhayan," ayon kay Morris, "dapat aktibong suportahan ng pamahalaan ng Estados Unidos ang mga gawain sa pagbabayad gamit ang mga stablecoin na ito."