Isinulat ni Ryan Weeks, Bloomberg
Isinalin ni Saoirse, Foresight News
Sa oras na pinakakailangan ng merkado ng US Treasury ng suporta mula sa mga dayuhang bumibili, ang paglago ng industriya ng stablecoin ay nagsara.
Noong nakaraan, inihayag ni Secretary of the Treasury Scott Bessent na ang mga kumpanya ng stablecoin ay maaaring maging mga tagabili ng US Treasury bonds na may halagang trilyon dolyar. Ngunit ngayon, ang paglago ng industriya ay nasa pagtigil, samantalang ang kasalukuyang merkado ay nangangailangan ng suportang ito.
Ang pagbaba ng aktibidad sa pagtinda ng cryptocurrency ay nagdulot ng pagbaba sa pangangailangan para sa stablecoin, na nag-iisip sa isang potensyal na pinagkukunan ng pangangailangan para sa treasury bills. Ang mga stablecoin ay nakabase sa halaga ng dolyar, at ang kanilang mga asset na pagsisilbing pangtugon ay kasama ang mga maikling panahon na treasury bills at iba pang mataas na likuididad na mga asset, na pangunahing ginagamit ng mga trader para maglagay ng kanilang pera habang nagpapalit ng posisyon.
Ang USDT, na isinasaalang-alang ng Tether, ang pinakamalaking issuer ng stablecoin sa buong mundo, ay bumaba ng halos $3 bilyon sa unang anim na buwan ng taon, tumurun sa halos $184 bilyon, at maaaring makaranas ng unang pagbaba sa sukat mula noong ang crypto industry ay bumagsak noong 2022. Ayon sa datos ng kumpanya, ang USDC na isinasaalang-alang ng pangunahing kalaban nito, Circle, ay may parehong antas ng pagbaba, nasa halos $72 bilyon.
Matapos ang mabilis na paglalawak, ang paglago ng kabuuang suplay ng stablecoin ay nagsara
Tanda: Mga datos sa buwanang suplay ng pangunahing stablecoin
Ang sitwasyong ito ay nagpapahina sa pananaw ng kasalukuyang pamahalaan, kahit sa maikling panahon: ang pagtanggap sa industriya ng cryptocurrency ay makakapagpapalawig sa pamilihan ng pangangailangan para sa US Treasury bonds, na magdadala ng kaukulang benepisyo sa pederal na pondo ng Estados Unidos.
Noong nakaraan, sinabi ni Bessent na sa huli ng dekada na ito, ang sukat ng merkado ng stablecoin ay maaaring lumawak ng sampung beses, patungo sa $3 trilyon, upang lumikha ng mahalagang bagong demand para sa mga hindi pa binabayaran na treasury bill na umabot sa halos $7 trilyon. Ang karamihan sa stablecoin sa流通 na merkado ay inilabas ng Tether at Circle, na nagre-report na mayroon silang $134 bilyon at $63 bilyon sa U.S. Treasury bills at assets na nakapag-utang na nakasalalay sa U.S. Treasury bills.
Bumaba ang mga U.S. Treasury bills na itinatago ng Tether sa taong ito, na nagpapakilala sa institusyon bilang isa sa mga nangungunang 20 na tagapagmaneho ng utang sa Estados Unidos.
Tanda: Ang weighted average remaining maturity ng treasury bills ay mas mababa sa 90 araw
Ang mga kamakailang trend ay nagpapakita na ang mga kompanya ng stablecoin ay mahirap magpalaya sa presyur ng merkado ng US treasury sa maikling panahon. Ang matataas na inflasyon at patuloy na paglalawak ng sukat ng treasury bonds ay nagtataas ng hiling ng mga investor para sa mas mataas na yield bilang kompensasyon sa panganib.
Sinubukan ni Bessent na pigilan ang pagtaas ng mahabang panahon na interes na rate sa pamamagitan ng pagpapalakas ng pagbabalik ng obligasyon at pagpapalaganap ng mas maraming maikling panahon na treasury bills—ang mga uri na pangunahing binibili ng mga tagapaglabas ng stablecoin. Noong Biyernes, ang malakas na labis na resulta ng datos sa paggawa noong nakaraang buwan ay nagpalalim sa paniniwala ng merkado na malaki ang posibilidad na magpapataas ng interes ang Federal Reserve sa kanilang pagpupulong noong Setyembre 16, na nagresulta sa pagtaas ng ilang yield ng US Treasury.
Sinabi ni Samuel Earl, ang strategist ng Barclays na nagtatrabaho sa short-term bond market, na ang mga investor ay hindi optimista sa pagiging malaking puwersa ng stablecoin sa maikling panahon. "Hindi ko naniniwala na ang mga stablecoin ay makakamit ng paglago na parang sinasabi ng marami."
Ang paghinto sa paglago ng mga stablecoin ay maaaring pansamantalang phenomena. Ang paggalaw ng mga stablecoin ay malalim na nakabatay sa pag-usbong at pagbaba ng cryptocurrency trading, at mula noong pagbaba ng presyo noong katapusan ng taong nakaraan, ang aktibidad sa cryptocurrency trading ay malaki nang bumaba. Bagaman may pagbabalik ang Bitcoin sa nakaraan, ito ay patuloy na malayo sa mataas na punto nito noong Oktubre ng nakaraang taon; ang iba pang mga token tulad ng Ethereum ay nagkaroon din ng malaking pagbaba.
Ang siyentipikong analista ng GSR, isang cryptocurrency market maker, na si Carlos Guzman, ay naniniwala na ang pagbaba ng cryptocurrency market ay ang pangunahing sanhi ng pagkabawas sa suplay ng stablecoin. "Nakikita namin ang pagbaba ng balanse ng USDT sa mga exchange, kasama ang paglabas ng mga pondo na may kinalaman sa Ethereum ecosystem."
Ang paggamit ng stablecoin sa mga aplikasyon tulad ng pagbabayad at international remittance ay itinuturing na potensyal na landas sa paglago. Sinabi ng Tether na ang kompanya ay nagpapabilis sa pagpapatupad ng mga ganitong aplikasyon upang kumalaban sa epekto ng pagbaba sa pagtinda ng cryptocurrency. Sabi ng institusyon sa kanilang pagsagot sa survey: "Ang paghinto sa paglago ng stablecoin ay hindi dapat isipin bilang pagkakaroon na ng tuktok ang pangangailangan para sa kanilang treasury."
Tinanggihan ng tagapagsalita ng Circle ang paggawa ng komento, at hindi rin nagbigay ng tugon ang U.S. Department of Treasury sa kahilingan para sa komento.
Ipinakikita ng Paymentscan na noong Hulyo, unang lumampas sa $1 bilyon ang halaga ng transaksyon para sa mga debit card na pinapagana ng stablecoin na inilunsad ng mga institusyon tulad ng RedotPay at EtherFi. Ayon sa isang pag-aaral ni McKinsey noong simula ng taon, ang kabuuang taunang laki ng pagbabayad gamit ang stablecoin ay humigit-kumulang $390 bilyon, kung saan ang karamihan ay mga transaksyon sa pagitan ng mga negosyo.
Ngunit ang pagpapatakbo ng pagbabayad gamit ang stablecoin ay mainam, hindi naman ito magdadala sa maikling panahon ng pagtaas sa kabuuang suplay ng stablecoin. Ipinaliwanag ni Chris Maurice, CEO ng Yellow Card, ang isang token ay maaaring gamitin muli at muli sa pagtinda, at hindi kailangan ng issuer na maglabas ng bagong token.
"Ang industriya ay umiiwas sa paggamit bilang spekulasyon patungo sa mga escenario ng pagbabayad," ayon kay Morris, "dapat aktibong suportahan ng pamahalaan ng Estados Unidos ang mga gawaing ito sa pagbabayad gamit ang stablecoin."